主要来源 本周债市震荡小幅走弱，长债表现相对更弱。受季末指标考核等各种因素影响，机构可能存在一定程度的减持长债行为，导致长债表现相对更弱。本周10年和30年国债分别上行0.7bps和1.2bps至1.65%和1.85%。而短债表现相对更为稳健，1年国债利率小幅下行1bps，而1年AAA存单小幅下行0.4bps。 我们在上周周报中进行过阐述，季末之前债市利率下…

6月30日，A股主要指数震荡上行，沪指涨0.59%报3444点，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.35%。全市场超4000股上涨。 盘面上，军工板块掀涨停潮，恒宇信通、晨曦航空、国瑞科技等股涨停；马斯克旗下Neuralink在N1脑植入设备方面迎新进展，脑机接口板块走高，创新医疗等多股涨停；6月共158款游戏获批，游戏板块走强，巨人网络、吉比特及恺英网络等…

摘要 事件：6月30日，国家统计局公布6月PMI指数，制造业PMI为49.7%、前值49.5%；非制造业PMI为50.5%、前值50.3%。 核心观点：制造业景气回升，但企业预期降至低位；政策加码下，需关注微观预期的变化。 6月制造业PMI表现好于市场预期，结构上依然是生产指数恢复更好。6月制造业PMI延续回升，边际上行0.2pct至49.7%，好于市场预期…

6月最后一天，军工股全线大爆发。 包括军工信息化、航母、航空、航天等多个军工概念大涨，出现多股涨停潮。 其中，全市场军工含量最高的航空航天ETF(159227)今日大涨5.2%，实现六连阳，近6个交易日涨超12.6%，净值创上市以来新高。 自6月中旬以来，军工板块一路强势，甚至出现个股“9天7板”，成功翻倍。 从资金面上看，主力资金大举涌入国防军工板块，截至…

6月最后一天，军工股火热继续。 今天，地面兵装、军工电子、国产航母、航空航天等军工概念延续近期涨势。 截至发稿，A股博亚精工、恒宇信通、中光防雷、晨曦航空、长城电工、成飞集成等十余股涨停。 自6月中旬以来，军工连板行情升温。 目前，中光学已4天3板，中兵红箭、翠微股份4天2板，际华集团2连板。 长城军工9天7板，现总市值210.39亿元。6月17日至今，该股…

主要观点 1）2025年财政支出有何特征？ 今年以来，财政支出发力靠前，同时财政收入增长偏弱，显示举债收入支撑较大。1-5月广义财政支出增速较高（同比6.6%），其中一般公共预算支出同比4.2%，政府债基金支出同比16.0%。但这并非源于收入端的改善，1-5月，广义财政收入累计同比-1.3%，一般公共预算收入累计同比-0.3%，政府性基金收入累计同比-6.9…

6月30日，受马斯克旗下Neuralink展示脑机接口最新研究成果的消息提振，港A脑机概念股集体走高。 A股方面，脑机接口板块涨幅居前，截至发稿，翔宇医疗20CM涨停，爱朋医疗涨超10%，际华集团、荣泰健康、创新医疗涨停，盈趣科技、南京熊猫、均普智能等跟涨。 港股市场上，脑机接口概念股同样活跃。截至发稿，南京熊猫电子股份涨超11%，微创脑科学、联想集团跟涨。…

在经历中美贸易风险的阶段性缓释后，制造业PMI成功迎来了“两连升”。6月制造业产需两端均在持续复苏，尤其是PMI生产指数与PMI新订单指数均在50%以上，同时PMI新出口订单指数也在小幅提升。然而这一趋势是否可持续？下半年制造业PMI是否能站回荣枯线以上，还是会重新挑战“关税风波”下的4月PMI低点？我们可以结合工作日天数、海外其他主要经济体PMI、我国自身…