10月12日晚间，兆易创新（603986.SH）发布《关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告》。
公告显示，截至公告披露日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份271.78万股，占公司总股本的比例为0.39%，回购的最高价格为411.95元/股，最低价格为308.99元/股，回购的均价为380.71元/股，已支付的总金额为人民币10.35亿元（不含交易费用）。
另一处口径把这笔金额精确到103,469.18万元，本文并列列示。
271.78万股的构成
这笔钱已经触到了方案的下限。
根据回购方案，公司拟使用不低于10亿元（含）且不超过20亿元（含）的自有资金及/或自筹资金，回购价格不超过750元/股（含）。
投资参考网记者据公告两组数据复核，271.78万股乘以380.71元的均价，对应约10.347亿元，与公告载明的10.35亿元一致，该复核已标注为按公告均价折算。
按20亿元的金额上限计算，剩余可动用额度约9.65亿元，该测算非公告原文。
一天之差
方案的推进节奏很快。
公告载明，兆易创新于2026年7月31日召开第五届董事会第十四次会议、2026年8月20日召开2026年第二次临时股东会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案的议案》。该回购方案由公司董事长朱一明于2026年8月1日提议，回购期限自股东会审议通过本次回购股份方案之日起6个月内，即2026年8月20日至2027年2月19日，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。
从股东会审议通过到首笔落地，只隔了一天。8月21日晚间，公司发布公告，已于8月21日通过集中竞价交易方式首次回购股份24.70万股，占总股本比例0.04%，回购价格区间为400.30元/股至409.95元/股，已支付总金额为1亿元（不含交易费用）。
从166.23万股到245.19万股
中间两个节点，进度在加快。
公司此前披露，累计回购股份166.23万股，占总股本0.24%，支付金额65,446.61万元，价格区间为375.05元/股至411.95元/股。
随后披露的9月进展显示，公司2026年9月回购78.96万股，支付29,354.63万元；截至9月30日累计回购245.19万股，支付94,801.24万元。
从9月末的245.19万股，到10月12日的271.78万股，十二天增加26.59万股。
750元上限与308.99元下限
价格区间值得单独记一笔。
公告披露的最高价为411.95元/股，最低价为308.99元/股，回购均价380.71元/股。两处口径分别对应方案设定的750元/股上限，实际执行价格远低于授权上限。
投资参考网记者据公告两组数据测算，以271.78万股乘以10月12日收盘价310.84元计，对应市值约8.449亿元，与已支付的10.35亿元相比，账面浮亏约1.90亿元、比例约18.34%，该测算非公告原文。
朱一明的44亿元与10亿元
提议回购的这个人，今年先卖后买。
公告写明，朱一明基于对兆易创新长期投资价值的认可与发展前景的坚定信心，计划自2026年12月13日至2027年7月29日期间增持公司股份，增持金额不低于10亿元（含）。本次增持不设价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势择机实施增持计划。
在此之前，朱一明已完成一轮减持。据披露，朱一明在5月6日至6月12日减持1,111.06万股，套现44亿元，减持均价约396元/股；减持完成后持股比例为4.94%。更早的5月11日至5月25日，其通过集中竞价与大宗交易方式累计减持632.99万股，占公司总股本0.90%，权益变动后，朱一明及其一致行动人香港赢富得有限公司的合计持股比例由7.90%减少至7.00%。
据披露，2025年朱一明从公司获得的税前薪酬总额为753.26万元。
公司此前公告，控股股东、实际控制人朱一明自愿承诺未来12个月内不减持公司股份，涉及47,700,876股，占总股本的6.80%。
葛卫东与王萍
二季度的一处加仓，方向相反。
据公司披露，截至7月31日，葛卫东、王萍分别持有公司股票1,644.67万股、859.99万股，持股比例分别为2.34%、1.23%。相较于一季度末的1,626.16万股、757.32万股，二者的持股分别增加18.51万股、102.67万股。
另一口径把王萍的增持数量记为103.27万股，本文并列标注。
按月报口径，葛卫东最早现身兆易创新是在2018年半年报时，当期期末持股252.4万股，为该上市公司第8大流通股东。
上半年115.66亿元
回购的底气，来自一份创纪录的中报。
2026年上半年，公司实现营业收入115.66亿元（11,565,760,432.15元），同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元（6,856,786,413.68元），同比增长1091.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为48.83亿元，同比增长796.90%。
利润总额76.66亿元，同比增长1186.15%。基本每股收益9.83元，同比增长1029.89%；稀释每股收益9.77元，同比增长1022.99%。加权平均净资产收益率23.13%，较上年同期增加19.72个百分点。经营活动产生的现金流量净额60.48亿元，同比增长531.47%。
另一处口径把加权平均净资产收益率记为18.3915%、每股收益记为9.7712元（对应稀释每股收益口径），本文并列标注。
盈利指标：上半年毛利率63.13%，同比提升25.92个百分点；净利率59.53%，同比提升45.37个百分点。期间费用率14.71%，同比下降7.87个百分点，其中销售费用率2.67%、管理费用率3.49%、财务费用率1.94%、研发费用率6.61%。
68.57亿元与48.83亿元
两个利润数之间，隔着19.74亿元。
据披露，2026年上半年公司非经常性损益高达19.74亿元，占归母净利润的28.79%，主要发生在二季度，一季度这一指标只有0.51亿元。
半年报把原因写得很清楚：公司持有的证券投资期末公允价值上升，相应确认的公允价值变动收益大幅增加。上半年公司整体公允价值变动损益21.63亿元，相当于上半年归母净利润的约三成。
63.13%的毛利率
单季盈利能力的抬升，比半年累计数更陡。
2026年第二季度，公司实现营业收入73.78亿元（7,377,684,858.11元），同比增长229.18%、环比增长76.16%；归母净利润53.96亿元（5,395,538,060.60元），同比增长1482.99%、环比增长269.24%；扣非归母净利润34.73亿元（3,472,969,194.73元），同比增长983.35%、环比增长146.3%。
单季销售毛利率66.57%，同比提升29.55个百分点、环比提升9.49个百分点；销售净利率73.13%（另一口径73.36%，同比提升57.83个百分点、环比提升38.20个百分点）；营业成本24.67亿元，销售毛利49.11亿元，资产回报率15.38%，毛销差64.20%。
对照一季度：营业收入约41.88亿元，同比增长119.38%；归母净利润约14.61亿元，同比增长522.79%。
存储芯片98.27亿元
结构上看，一块业务撑起了绝大部分增量。
2026年上半年，存储芯片收入98.27亿元，占比84.97%，同比大幅增长245.44%，毛利率67.57%；微控制器收入14.30亿元，占比12.36%，同比增长49.07%，毛利率38.49%；模拟产品收入1.91亿元，占比1.65%，毛利率40.50%；传感器收入1.00亿元，同比下降，毛利率19.60%；其他收入之和1.18亿元，占比1.02%。
存储芯片业务毛利率由2025年的42.84%上升至2026年上半年的67.57%，增加24.73个百分点。
分地区看，中国香港收入69.31亿元、占59.93%，中国大陆29.03亿元、占25.10%，其他国家及地区17.31亿元、占14.97%。
业务侧：车规级Flash产品累计出货量已突破4.5亿颗，车规级MCU产品实现超1,000万颗规模化出货；MCU已成功量产79个系列、超过800款产品；上半年新增专利申请88件，其中发明专利申请83件、占比94%，获得授权专利86件，其中发明专利68件、占比79%。
上半年研发投入约9.66亿元，同比增长40.72%。
19.74亿元非经常性损益的另一面
炒股收益的来源，逐项可查。
据披露，上半年公司用于金融投资的资产为148.94亿元，占总资产的35.12%；金融投资所产生的收益对净利润的贡献为22.37亿元，占净利润68.85亿元的32.49%。
公司期初证券投资的账面价值为2.78亿元，到期末已增至25.76亿元，期间公司只卖过1,417.28万元。
公司共持仓8只股票，持仓市值最大、增值最高的股票是联讯仪器（688808.SH），公司购买0.53亿元，期末价值已达13.16亿元；对臻宝科技（688797.SH）的持仓成本是0.42亿元，期末账面价值已达5.54亿元。此外还有强一股份（688809.SH）、中科仪（920186.BJ）、埃泰克（603293.SH）、翱捷科技（688220.SH）、精智达（688627.SH）、曦智科技（01879.HK）。
长鑫科技100.62亿元
比股票持仓更大的一笔，是股权。
截至2026年6月30日，兆易创新直接持有长鑫科技10.86亿股股份，占比约1.80%，投资成本为23亿元，该投资公允价值为100.62亿元，占总资产比重为23.7%。上半年，该投资累计计入权益的公允价值变动为77.62亿元。
其他权益工具投资占总资产比例由去年末的16.80%上升至今年上半年末的26.97%，金额由35.94亿元上升至114.37亿元，增幅218.22%。其他非流动金融资产占比由2.82%上升至7.04%，金额由6.03亿元增至29.84亿元，增幅394.51%。两部分合计占总资产比例已达34.01%。长期股权投资由4.91亿元增至11.27亿元。
费用端同期在涨：本期研发费用7.65亿元，同比增34.73%，其中职工薪酬6.13亿元、同比增46.4%；销售费用3.09亿元，同比增37.6%，其中职工薪酬2.33亿元、同比增41.4%；管理费用4.04亿元，同比增38.28%，其中职工薪酬3.01亿元、同比增57.02%。财务费用为2.24亿元，去年同期为-1.47亿元，由上期的财务收益变为本期的财务支出，归因于本期汇兑损失4.18亿元，去年同期为汇兑收益1,523.78万元。
60.48亿元经营现金流与41.84亿元存货
现金流与存货，方向一致向上。
2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额60.48亿元，同比增长531.47%。销售商品、提供劳务收到的现金119.66亿元，同比增177.52%；购买商品、接受劳务支付的现金48.05亿元，同比增78.48%。净现金流为50.78亿元，去年同期为-12.59亿元，由负转正。
截至2026年6月30日，公司存货41.84亿元，相比上年末增加36.47%；应付账款16.49亿元，相比上年末增加102.89%。对长鑫科技及其子公司的应付账款期初账面余额1.71亿元，期末6.88亿元，增幅约300%。
第二季度单季每股经营活动产生的现金流量净额6.08元，销售现金比率57.81%，净利润现金含量79.05%。
424.05亿元总资产与372.83亿元净资产
资产负债表的变化幅度，几乎翻倍。
截至2026年6月30日，公司总资产424.05亿元，较上年度末增长98.19%；归属于上市公司股东的净资产372.83亿元，较上年度末增长96.15%，资产负债率11.5%；公司持有现金及现金等价物139.29亿元。
对照2025年末：资产合计213.97亿元，负债合计21.74亿元，资产负债率10.16%；产权比率0.11，速动比率5.32，流动比率6.89；有息负债3.01亿元，有息负债率13.82%。
2025年的92.03亿元
上一年的账，是这轮爆发的起点。
2025年，公司实现营业总收入92.03亿元（9,203,463,124.58元），首次突破90亿元关口，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元（1,648,022,651.70元），同比增长49.47%；扣非净利润14.69亿元（1,469,196,552.72元），同比增长42.57%；基本每股收益2.48元，加权平均净资产收益率9.30%。
经营活动产生的现金流量净额21.29亿元，同比增长4.74%（另一口径记为增长0.74%，本文并列标注）。销售毛利率40.22%（另一口径40.21%），销售净利率18.23%，资产回报率8.26%；每股净资产28.46元，每股股利0.75元，每股未分配利润12.59元。三年营业收入复合增长率4.22%，三年归母净利润复合增长率-7.06%。
分产品：存储芯片65.66亿元，同比增长26.41%，占总营收71.35%，毛利率同比增加2.57个百分点至42.84%；模拟产品3.33亿元，同比增长2051.82%，毛利率同比增长26.43个百分点至36.96%；传感器3.89亿元，同比下降13.15%；微控制器营收同比增长12.98%，营业成本同比增速14.62%，毛利率较2024年同期微降0.92个百分点。
第四季度单季：营业收入23.72亿元，同比增长39%、环比下降11.54%（另一口径-11.56%）；归母净利润5.65亿元，同比增长108.85%、环比增长11.23%；扣非净利润4.27亿元，同比增长68.79%，环比降幅达49%；销售毛利率44.91%，销售净利率23.81%。
分红方面，公司向全体股东每10股派发现金股利7.5元（含税），实际参与利润分配的股份为700,499,431股，合计派现5.25亿元，占2025年度归母净利润的31.88%，除权日期2026年5月26日。2026年半年度则为不分配不转增。截至当前，公司累计派现2,473,523,314.012元，发行5,265,859,600元，增发6,746,823,785元，累计派现募资比20.59%，行业排名36/182。
从20.53亿元到16.48亿元
把时间轴拉长，这条曲线先落再起。
2022年，公司营业总收入81.30亿元，归母净利润20.53亿元，每股收益3.10元；2023年，营业总收入57.61亿元，归母净利润1.61亿元，每股收益0.24元；2024年，营业总收入73.56亿元，归母净利润11.03亿元，每股收益1.66元；2025年，营业总收入92.03亿元，归母净利润16.48亿元，每股收益2.48元。
2024年的完整指标一并记下：扣非净利润10.30亿元，经营活动现金流量净额20.32亿元，销售毛利率38.00%，加权净资产收益率6.94%，资产负债率13.26%，每股净资产24.84元，每股股利0.34元。
36.03万户与22.36%
筹码的扩散速度，是这一年的另一条线。
2026年半年报摘要披露，截至报告期末股东总数360,261户，其中A股360,259名、H股2名。这一数字较一季度末增加11.65万户，较上年末的17.44万户增幅105%，户均持股数由3,828.6股降至1,947.89股。
前十大股东依次为：香港中央结算有限公司持3,816.17万股、占5.44%；朱一明持3,464.74万股、占4.94%；HKSCC NOMINEES LIMITED持3,325.31万股、占4.74%（其中有限售条件股份1,439.43万股）；葛卫东持1,644.67万股、占2.34%；InfoGrid Limited持1,305.35万股、占1.86%；王萍持860.59万股、占1.23%；中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金持504.25万股、占0.72%；陈雯鸶持450.58万股、占0.64%；上海珏朔资产管理中心（有限合伙）－珏朔惊帆多策略一号私募证券投资基金持428.97万股、占0.61%；冯文渊持370.07万股、占0.53%。
公告写明，朱一明与香港赢富得有限公司（InfoGrid Limited）为一致行动人；葛卫东与王萍为一致行动人。
前十大股东合计占比22.36%。
高管持股：朱一明持3,464.74万股，职务为董事长、执行董事、战略与可持续发展委员会主任委员；何卫持21.83万股，职务为总经理、副董事长、执行董事；谢飞旺为董事会秘书、联席公司秘书。
据2026年9月1日更新的数据，公司总股本7.04亿股，流通股本6.71亿股，股东人数36.03万户，人均持股1,855.58股。公司注册资本已变更为703,971,427元，尚需股东会审议。
310.84元与连跌四日
市场这一侧，情绪与业绩反向。
10月12日，兆易创新开盘后走低，截至收盘跌4.78%，连续四个交易日股价下跌，收盘报310.84元，市值2,191.98亿元。截至当日，年初至今累计涨幅约45.29%。
10月10日，公司收盘报326.46元。
10月13日盘中数据显示，公司最新价294.34元，昨收310.84元，今开297.03元，最高299.80元、最低292.66元，当日跌5.31%，换手率1.28%，成交数量86,020手，成交金额254,657.00万元，均价296.04元；5日跌19.92%，20日跌23.64%，年初至今涨37.86%；市盈率（TTM）26.13，市净率5.53，股息率0.25；流通市值1,974.19亿元，总市值2,072.07亿元；AH溢价1.52%。
对照更早时点：6月29日盘中创下最高价846.66元/股；8月初最底下探至337.10元/股，最大回撤约六成。自2025年8月中旬至2026年上半年末，公司股价最高涨幅达600%。
估值口径：截至2026年3月31日，公司A股动态市盈率约101.29倍，静态市盈率同样突破百倍，市净率约8.37倍；同期半导体行业平均市盈率约53倍、市净率约7.6倍。
结尾
投资参考网记者把这份回购进展与这家公司的近五年放在一起看，这家2005年4月由朱一明联合创办、2016年8月18日以23.26元发行价登陆上交所主板、2026年1月完成港股上市成为”A+H”两地上市芯片企业的公司，正站在三条线的交汇处。
回购这一侧：10亿元至20亿元方案，750元/股上限，期限2026年8月20日至2027年2月19日，全部用于注销减资；8月21日首笔24.70万股、1亿元；10月12日累计271.78万股、0.39%、均价380.71元、10.35亿元，已触及下限，剩余额度约9.65亿元。
业绩这一侧：2026年上半年营收115.66亿元、增178.67%，归母净利润68.57亿元、增1091.50%，扣非48.83亿元、增796.90%，毛利率63.13%、提升25.92个百分点，加权ROE 23.13%、提升19.72个百分点，经营活动现金流净额60.48亿元、增531.47%；其中存储芯片收入98.27亿元、增245.44%、毛利率67.57%，非经常性损益19.74亿元、占归母净利润28.79%。
资产这一侧：期末总资产424.05亿元、较上年末增98.19%，归母净资产372.83亿元、增96.15%，资产负债率11.5%，现金及现金等价物139.29亿元；金融投资资产148.94亿元、占总资产35.12%，长鑫科技股权公允价值100.62亿元、占总资产23.7%，存货41.84亿元、较上年末增36.47%。
真正需要盯住的，是另外三件事：19.74亿元非经常性损益里，二季度因股价上涨带来的收益，在三季度是否还能复制；存储芯片67.57%的毛利率，在DRAM产能逐步释放之后能站多久；以及在10月12日收盘310.84元、5日跌19.92%的位置上，剩余9.65亿元回购额度将以什么价格继续执行。
9月1日的业绩说明会上，副董事长、总经理何卫给出的判断是：DRAM产品下半年还会延续上涨态势，价格会转为温和上行；展望2027年，DRAM行业增量产能释放相对有限，供应紧张局面不会明显缓解，景气周期相对较长，产品价格会是高位震荡态势；SLC NAND Flash景气周期至少会延续2027年全年。
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