10月12日盘后，弘信电子（300657.SZ）发布公告，全资子公司北京安联通科技有限公司分别与两家供应商签署合同，采购高性能服务器算力芯片。
两份合同含税总金额分别为21.31亿元、8.52亿元，合计29.83亿元。
以公司2026年上半年33.76亿元营业收入衡量，这笔采购约相当于半年营收的88.4%。该测算为投资参考网记者据公告与半年报两组数据所作，非公告原文。
21.31亿元与8.52亿元
两份合同的结算方式并不相同。
公告显示，安联通与供应商A公司签署《产品购销合同》，向其采购高性能服务器算力芯片，分批次独立验收计费，合同含税总金额为21.31亿元。
安联通与供应商B公司签署《销售合同》，向其购买高性能服务器算力芯片，按照卖方一次性或分批交货形式履行相应合同付款义务，合同结算总价款为8.52亿元。
三条程序性说明
公告把程序问题交代得很细。
其一，上述合同的签署均在公司董事长审议权限范围内，无需提交公司董事会审议，不构成关联交易，也不构成重大资产重组。
其二，A公司、B公司均为依法存续且经营正常的公司，具备良好的资信情况与履约能力，不属于失信被执行人。
其三，A公司、B公司与公司、安联通、公司控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员均不存在关联关系，不存在损害中小股东权益的情形。
资金怎么来
这笔采购的钱，公司说得很直白。
公告提示，本次签订的合同在执行过程中所需要的资金，公司可能通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措，将产生较大的财务成本。若公司未能有效控制融资成本，或未来市场利率发生不利变动，将导致财务费用超出预期，对公司相关年度的净利润产生一定影响。
投资参考网记者对照财务数据，这一提示有现实基础。2026年上半年，公司财务费用9,071.20万元，同比增长30.28%，其中利息费用8,953.67万元、同比增长29.73%，利息收入仅270.93万元。
五条风险
公告列出的风险提示不止一条。
第一条是金额变动：本次签订的合同中约定的交易金额，后续或根据公司与各合同方协商或实际交易情况发生变动，不构成业绩承诺或业绩预测，对公司未来各年度业绩产生的影响程度尚存在不确定性，具体以公司未来披露的定期报告为准。
第二条是财务成本，即前述融资成本与利率风险。
第三条至第五条涉及履约全流程：还可能面临法律法规政策变动、供需双方履约能力变化、技术迭代、市场环境波动、宏观环境重大调整、突发意外事件及不可抗力等风险，极端情况下可能出现合同延缓履行、履约周期拉长甚至全部或部分无法履行的情况。
公司同时表示，本次交易属于日常经营业务范畴，合同履行不会对上市公司业务独立性造成影响，公司核心采购体系不会对交易对手形成依赖。
安联通是谁
签字的这家子公司，身份特殊。
安联通是弘信电子的全资子公司，主要从事算力及相关业务。公司明确，安联通是英伟达Computer与Network双精英级合作伙伴。
2024年，弘信电子收购安联通100%股权，补全了上市公司在英伟达算力生态的渠道与技术布局。
2026年上半年，安联通实现营业收入8.59亿元，较上年同期增长9.76%；净利润5,103.87万元，较上年同期增长31.01%。
上半年33.76亿元的账
这份采购公告发布的时点，公司刚交出半年报不久。
2026年上半年，公司实现营业收入3,375,792,103.59元，上年同期3,493,825,718.76元，同比下降3.38%；归母净利润1.24亿元，同比增长129.59%；扣非净利润8,947.12万元，同比增长88.34%；基本每股收益0.26元，同比增长136.36%。
营业成本2,930,718,867.76元，上年同期3,072,045,228.56元，同比下降4.60%，降幅大于营收降幅。
截至2026年6月末，公司总资产91.71亿元，较上年度末增长13.21%；归属于上市公司股东的净资产15.62亿元，增长17.38%。
投资参考网记者据两组数据测算，29.83亿元的采购规模约相当于期末总资产91.71亿元的32.5%，该测算非公告原文。
13.18%的毛利率
盈利指标的方向与营收相反。
2026年上半年，公司毛利率为13.18%，同比上升1.11个百分点；净利率为5.16%，较上年同期上升2.75个百分点。加权平均净资产收益率8.91%，同比上升4.35个百分点。投入资本回报率4.85%，较上年同期上升0.47个百分点。
费用端：期间费用2.80亿元，较上年同期增加1,950.58万元；期间费用率8.29%，较上年同期上升0.84个百分点。其中销售费用2,901.76万元，同比下降8.06%；管理费用8,374.34万元，同比下降1.93%；研发费用7,632.55万元，同比增长3.54%；财务费用9,071.20万元，同比增长30.28%。
所得税费用5,028.42万元，同比增长414.38%，主要系公司盈利计提的所得税增加所致。
二季度的环比
单季数据呈现另一个走向。
2026年第二季度，公司实现营业收入17.59亿元（1,759,299,802.86元），同比下降7.73%、环比增长8.83%；归母净利润8,604.25万元（86,042,499.08元），同比增长82.32%、环比增长126.91%；扣非净利润6,016.35万元（60,163,533.62元），同比增长41.97%、环比增长105.28%。
第二季度销售毛利率13.63%，同比下降0.75个百分点、环比上升0.93个百分点；销售净利率4.89%，较上年同期上升2.41个百分点；资产回报率0.97%，毛销差12.72%。单季销售费用15,999,433.04元，管理费用44,510,506.65元，财务费用49,501,828.19元，研发费用40,459,312.96元。
对照2026年一季度：营业收入16.16亿元，同比增长1.85%；归母净利润3,791.88万元，同比增长457.57%；扣非净利润2,930.76万元，同比增长471.61%。
算力业务14.65亿元
采购指向的板块，结构正在调整。
2026年上半年，公司算力业务营业收入14.65亿元，较上年同期下降1.10%。其中，算力设备销售营业收入11.26亿元，较上年同期下降6.10%；算力资源综合服务营业收入3.39亿元，较上年同期增长20.13%，占算力及相关业务营业收入比重已达23.15%，较上年同期提升4.09个百分点。
分行业看，电子行业收入18.60亿元，占55.09%，毛利率11.47%、同比提升3.09个百分点；算力及相关业务收入14.65亿元，占43.41%，毛利率13.83%、同比下降1.67个百分点；其他收入5,069.20万元，占1.50%。
分产品看，印制电路板收入16.45亿元，占48.74%，同比下降2.88%，毛利率12.60%、提升4.79个百分点；背光模组收入2.14亿元，占6.35%。
分地区看，中国大陆收入32.63亿元，占96.66%；出口含港澳台收入1.13亿元，占3.34%。
97.44亿元订单簿
算力服务这块的订单储备，数字不小。
2026年上半年，公司新增算力资源综合服务订单45.84亿元，累计签约算力资源综合服务订单97.44亿元，已结算18.13亿元。
对照2025年全年，公司累计签约算力订单51.60亿元，已结算12.8亿元。
公司同时披露，截至报告期末拥有授权专利693项，软件著作权150项；研发投入7,632.55万元，同比增长3.54%。
-4.68亿元经营现金流
采购付出的代价，已经体现在现金流量表里。
2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-467,521,482.64元，上年同期-51,051,874.87元，同比减少4.16亿元、降幅815.78%。半年报写明，主要系预付算力服务器等产品货款大幅增加所致。
投资活动现金流净额-41,477,286.46元，上年同期-363,369,793.69元，同比增长88.59%，主要系本报告期处置长期资产收到的现金增加，及上年同期支付股权收购款、本期对外投资规模大幅下降所致。
筹资活动现金流净额563,973,214.36元，上年同期750,204,512.79元，同比下降24.82%，主要系优化融资渠道与结构、增加子公司股权融资与长期融资，并按业务增长需求增加短期融资所致。
现金及现金等价物净增加额53,974,198.31元，上年同期335,756,060.08元，下降83.92%。营业收入现金比125.51%，净现比-377.15%。
第二季度单季每股经营活动现金流量净额-0.79元，净利润现金含量-442.42%。
78.01%的负债率
杠杆水平，是这轮扩张最需要盯的指标。
截至2026年6月末，公司资产负债率为78.01%，上年末为79.76%。
纵向看，2022年资产负债率58.74%，2023年升至72.81%，2024年为78.7%，2025年末进一步至79.76%。
2025年末的结构数据一并记下：资产合计8,101,105,015.21元，负债合计6,461,059,179.12元，产权比率3.94，速动比率0.81，流动比率0.97；有息负债2,763,078,419.01元，有息负债率42.77%。
2026年一季度末，公司总资产85.29亿元，总负债67.34亿元，资产负债率78.96%。
2025年的73.13亿元
上一年的账，是这轮增长的底座。
2025年，公司实现营业收入7,312,750,876.32元，同比增长24.47%；归母净利润147,227,894.17元，同比增长159.13%；扣非净利润102,346,305.06元，上年同期为亏损，同比扭亏，增幅256.68%。
经营活动产生的现金流量净额76,350,311.75元，同比下降62.31%。基本每股收益0.31元，加权平均净资产收益率11.92%。
分产品：印制电路板收入38.86亿元，同比增长25.48%，占营业收入53.14%，毛利率9.97%、较上年同期提升7.22个百分点；算力及相关业务收入27.88亿元，同比增长40.25%，占38.13%，毛利率14.83%；背光模组收入5.55亿元，同比下降21.03%，占7.59%，毛利率9.28%。
其中算力资源综合服务收入5.78亿元，同比增长229.62%，占算力业务收入比重提升至20.72%，较上年提升11.90个百分点。
非经常性损益合计4,488.16万元，其中所得税影响额3,385.19万元，计入当期损益的政府补助1,856.58万元。
截至2025年末，公司应收账款余额25.79亿元，较年初增长36.50%；存货余额7.95亿元；货币资金9.47亿元；短期借款14.56亿元。当年计提商誉减值损失3,027.62万元。
公司员工总数5,842人，同比增加9.5%；人均创收125.18万元，人均创利2.52万元，人均薪酬14.33万元。
1.44亿元财务费用与191.19%
费用端的压力，2025年已经显现。
2025年，公司财务费用14,417,8641.48元即约1.44亿元，较上年同期的0.50亿元激增191.19%。年报解释，主要系公司为满足业务扩张需求，扩大融资规模导致利息支出大幅增加；报告期内利息支出达1.40亿元，上年同期仅为0.49亿元。
同期销售费用6,629.02万元，同比增长28.16%；管理费用1.76亿元，同比增长16.73%；研发费用1.40亿元，同比增长13.69%。
从亏4.36亿元到赚1.47亿元
把时间轴拉长，反转幅度很大。
2022年，公司营业总收入27.92亿元，归母净利润-3.08亿元，每股收益-0.66元；2023年，营业总收入34.78亿元，归母净利润-4.36亿元，每股收益-0.89元；2024年，营业总收入58.75亿元，归母净利润5,681.57万元，每股收益0.12元；2025年，营业总收入73.13亿元，归母净利润1.47亿元，每股收益0.31元。
三年营业收入复合增长率37.84%，三年归母净利润复合增长率178.22%。另一口径把三年净利润复合年增长率记为35.33%，排名10/43，本文并列列示。
分红安排上，公司2025年度与2026年半年度均不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。年报写明，截至2025年末公司累计未分配的利润为-38,489.53万元，母公司累计未分配的利润为-495.39万元。
自上市以来，公司累计派现126,344,379.66元，对应发行202,020,000元、增发1,430,618,447.6元，累计派现募资比7.74%，行业排名50/63。
128亿元庆阳项目
重资产投入的另一头，在甘肃。
2025年8月，公司控股子公司燧弘绿色与庆阳市签署《燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目投资框架协议》，共建燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目，项目总规划建设用地约500亩，总投资预计128亿元，拟分期阶段性建设。
公司已取得首期项目建设用地，相关AIDC建设工作正有序推进中。
制造端，已投产的燧弘人工AI算力服务器智能制造一期工厂年产能可达2万台高性能AI服务器，该工厂可支持进口英伟达、国产燧原等芯片的定制化生产与改制、改配。
10.33万户与22.63%
筹码的变化，幅度不小。
2026年半年度报告摘要显示，报告期末普通股股东总数103,316户，较上期增加37,426户；人均持股4,623.74股。
对照更早时点：2025年6月30日72,564户，2025年9月30日79,143户，2025年12月31日70,683户，2026年3月31日65,890户。从一季度末到二季度末，户数增加37,426户。
前十大股东依次为：弘信创业工场投资集团股份有限公司持8,418.53万股、占17.46%（质押3,548.93万股）；厦门弘信电子科技集团股份有限公司2026年员工持股计划持1,068.42万股、占2.22%；香港中央结算有限公司持306.26万股、占0.64%；厦门海翼投资有限公司持300.01万股、占0.62%；张志翔持205.05万股、占0.43%；许金雕持157.41万股、占0.33%；韩美娟持149.39万股、占0.31%；何艳持112.00万股、占0.23%；许自作持97.43万股、占0.20%；王建华持96.23万股、占0.20%。
前十大股东持股数量合计1.09亿股，占总股本22.63%。另一口径把前十大股东占比记为24.74%，本文并列列示。
融资融券账户占有相当比例：弘信创业通过普通证券账户持7,818.53万股，通过东海证券客户信用交易担保证券账户持600.00万股；员工持股计划全部通过华泰证券信用账户持有；许金雕、韩美娟、许自作分别通过中国银河证券、申万宏源证券、中国中金财富证券信用账户持有。
公司实际控制人为李强，同时担任董事长、总经理、非独立董事，直接持股845.58万股。控股股东为弘信创业工场投资集团股份有限公司。
31.83元与71.84倍
估值这一侧，几组数字摆在一起看。
截至10月12日收盘，弘信电子股价报31.83元，涨幅2.98%，总市值约156.04亿元。
10月9日，公司收报30.91元，较上周的32.4元下跌4.60%；10月8日盘中最高价报32.92元，10月9日盘中最低价报29.55元。当周主力资金合计净流出7,267.89万元，游资资金合计净流出1,528.48万元，散户资金合计净流入8,796.37万元。
10月13日盘中数据显示，公司5日跌幅6.82%，20日跌幅10.74%，年初至今涨幅15.08%；市盈率（TTM）71.84，市净率8.76，股息率0.00；流通市值152.18亿元，总市值156.04亿元；当日涨停价38.20元，跌停价25.46元。
对照更早时点：以2026年8月20日收盘价计算，市盈率（TTM）约78.51倍（另一口径95.62倍），市净率（LF）约10.92倍（另一口径12.00倍），市销率（TTM）约2.37倍（另一口径2.32倍）；以2025年4月28日收盘价计算，市盈率（TTM）约117.2倍，市净率（LF）约12.97倍，市销率（TTM）约2.36倍。
结尾
投资参考网记者把这份采购合同与这家公司的近五年放在一起看，这家2003年9月8日成立于厦门、2017年5月23日以7.77元发行价登陆创业板的企业，正站在三条线的交汇处。
采购这一侧：21.31亿元加8.52亿元，合计29.83亿元，全部指向高性能服务器算力芯片；签署在董事长权限内，无需董事会审议；不构成关联交易，不构成重大资产重组；交易对手与公司各关联方均无关联关系。
业务这一侧：2026年上半年营收33.76亿元、降3.38%，归母净利润1.24亿元、增129.59%，扣非8,947.12万元、增88.34%；算力业务收入14.65亿元、降1.10%，其中算力资源综合服务3.39亿元、增20.13%、占比升至23.15%；累计签约算力资源综合服务订单97.44亿元，已结算18.13亿元；FPC收入16.45亿元、降2.88%，毛利率12.60%、提升4.79个百分点。
财务这一侧：上半年经营活动现金流净额-4.68亿元、降815.78%，主因预付算力服务器货款大幅增加；财务费用9,071.20万元、增30.28%；期末资产负债率78.01%；2025年末有息负债27.63亿元、有息负债率42.77%；累计未分配利润-38,489.53万元，连续两期不分配。
公司提示，合同金额后续可能变动，不构成业绩承诺或业绩预测。
真正需要盯住的，是另外三件事：29.83亿元采购所需的资金，在78.01%的负债率下如何筹措，财务费用会不会继续往上走；算力设备销售上半年已降6.10%，新增芯片能否被订单消化；以及庆阳128亿元项目与常态化采购叠加之后，这家年利润刚过亿元的公司，现金流还要承压多久。
文章来源于网络。发布者：北方经济网，转转请注明出处：https://www.hujinzicha.net/2026/10/13/4185.html
