主营收入创新高却营收降44.96%，聚灿光电三季报里的两个口径

10月12日晚间，聚灿光电（300708.SZ）披露2026年第三季度报告。

这份报告里，营收与主营收入指向两个相反的方向。

13.76亿元与12.21亿元

先说总量。

三季报显示，2026年前三季度，公司实现营业收入1,375,650,959.38元，上年同期口径同比下降44.96%；归属于上市公司股东的净利润147,720,103.03元，同比下降14.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润142,134,473.46元，同比下降15.75%。

再说主业。

公司在报告中写明，前三季度主营业务收入12.21亿元，创历史新高，同比增长20.58%。其中第三季度主营业务收入4.37亿元，继第二季度后再创单季历史新高。

投资参考网记者据两组数据推算，以13.76亿元营业收入减去12.21亿元主营业务收入，其他业务对应约1.55亿元，与报告载明的1.54亿元存在四舍五入差异；以4.80亿元第三季度营收减去4.37亿元单季主营，第三季度其他业务对应约0.43亿元。上述推算非公告原文。

44.96%从哪来

营收降幅的成因，公司直说了。

聚灿光电介绍，公司营业收入同比下降，主要受其他业务收入同比下降89.61%拖累。

报告期内，公司其他业务收入1.54亿元，同比下降89.61%，主要系黄金废料由对外销售调整为委外加工复利用，销售对应的收入与成本不再确认。

公司表示，黄金废料处置模式调整后，公司财务状况与经营成果的反映将更加清晰，有利于聚焦主业资源、放眼长期经营、强化创新驱动，从而提升主营业务竞争力。

投资参考网记者据公告降幅推算，以1.54亿元对应下降89.61%计，上年同期其他业务收入约14.82亿元；以13.76亿元对应下降44.96%计，上年同期营业收入约25.00亿元；以1.48亿元归母净利润对应下降14.62%计，上年同期归母净利润约1.73亿元。上述推算均按公告降幅倒算，非公告原文。

四个季度的价格

主业增长的动力，来自价格。

公司披露，在以Mini LED、车载应用、植物照明、直显等为代表的高端产品产销两旺带动下，产品销售价格连续四个季度环比攀升：继2025年第四季度环比提升4.49%、2026年第一季度环比提升4.56%、2026年第二季度环比提升8.60%之后，2026年第三季度环比提升3.07%。

公司称，产品销售价格上升为主营业务规模扩张与盈利能力提升提供强劲支撑。

2,959.42万元到7,067.83万元

利润端的修复，逐季可见。

公司披露，2026年以来单季度净利润逐季增长，由第一季度的2,959.42万元、第二季度的4,744.76万元，增至第三季度的7,067.83万元。

第三季度实现净利润7,067.83万元，同比增长26.10%、环比大幅增长48.96%。

三季报表述为，净利润连续三个季度大幅回升。

投资参考网记者据三季报原文复核，第三季度归母净利润70,678,310.27元、扣非净利润67,082,228.46元，与上述口径一致。

第三季度的4.80亿元

单季数据拆开看，是这样一组。

三季报显示，本报告期营业收入480,272,716.64元，同比下降46.96%；归属于上市公司股东的净利润70,678,310.27元，同比增长26.10%；扣非净利润67,082,228.46元，同比增长22.06%；基本每股收益0.07元，与上年同期持平；稀释每股收益0.07元；加权平均净资产收益率2.37%，较上年同期提升0.36个百分点。

单季盈利能力指标：营业成本362,757,233.89元，销售毛利117,515,482.75元，销售毛利率24.47%，销售净利率14.72%，资产回报率1.31%，毛销差23.29%。

单季运营指标：总资产周转率0.09次，应收账款周转率0.77次，存货周转率0.48次，流动资产周转率0.15次。

对照第二季度：营业总收入476,372,932.24元，营业成本355,524,944.42元，销售毛利120,847,987.82元，归母净利润47,447,590.3元，扣非净利润48,390,151.26元，销售毛利率25.37%，销售净利率9.96%，资产回报率0.90%，归母净利润同比下降14.55%。

8.20%与770.42%

分产品看，两条曲线差异极大。

公司披露，前三季度分产品看，氮化镓基蓝绿光业务收入同比提升8.20%，砷化镓基红黄光业务收入同比大幅增长770.42%。

-1.99亿元经营现金流

现金流这一侧，方向相反。

三季报显示，年初至报告期末，经营活动产生的现金流量净额为-198,581,555.02元，同比下降135.94%。

每股经营现金流量为-0.2105元。第三季度单季每股现金流量净额-0.27元，销售现金比率8.25%，净利润现金含量56.03%，每股经营活动产生的现金流量净额0.04元。[web_source_b]

对照第二季度单季：每股现金流量净额0.34元，销售现金比率3.82%，净利润现金含量38.40%，每股经营活动产生的现金流量净额0.02元。

43.33%负债率与53.27亿元总资产

资产负债表的变化比较温和。

截至2026年三季度末，公司总资产5,326,989,922.96元，较上年度末5,092,662,104.78元增长4.60%；归属于上市公司股东的所有者权益3,019,060,867.49元，较上年度末2,860,617,240.62元增长5.54%。

另一口径把负债率记为43.33%，毛利率22.44%，投资收益-75.08万元，财务费用-1,594.61万元，本文并列列示。

上半年末的结构指标一并记下：公司流动比率1.29，速动比率1.02。

从LED芯片公司到化合物半导体平台

报告期内，公司做了一次定位上的调整。

聚灿光电称，报告期内正式启动从”LED芯片公司”到”化合物半导体平台”的战略转型。公司凭借外延生长、芯片制造的底层能力，同时驱动照明、背光、直显、车载、AR、Micro LED CPO、空间光伏等多个市场。

业务布局上，公司以氮化镓基蓝绿光LED芯片作为现金牛业务，以银镜倒装、Mini/Micro LED、砷化镓基红黄光LED芯片等作为增长引擎，以Micro LED CPO、空间光伏等作为前瞻性技术卡位。

送样、出货、量产、车规

转型的落地，逐项可查。

报告期内，公司Micro LED CPO光芯片样品正式送样，AR微显示1080P单色芯片批量出货，智能像素车灯已进入客户深度联合开发阶段，MIP显示已量产超一年，下一代产品正在与核心客户紧密开发送样中。

砷化镓基红光车灯芯片通过AEC-Q102车规级可靠性测试，获得国际批量订单；玻璃基COG直显芯片突破瓶颈，成为业内首家实现超小multi-cell Mini LED芯片大规模量产、按月稳定交付的企业。

Mini直显这条线，公司在互动平台的答复给出了量级：Mini直显产线持续满负荷运转，超小multi-cell Mini LED于2026年6月大规模量产，单月交付超800kk组芯片；上半年Mini直显销售额突破1.35亿元，同比增长380%。

实验室、专利与客户

外部合作同步推进。

报告期内，公司与中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所共建”光互联Micro LED与空间光伏创新联合实验室”，光通信Micro LED外延结构专利进入审查公布阶段。

在Mini LED直显领域，公司已成为TCL华星、惠科股份等头部面板厂核心供应商，并与洲明科技签订战略合作协议。

三个在建项目

产能这一侧，三个项目各有节点。

“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”建设如期完成，砷化镓基红黄光业务正式进入全面量产阶段；”Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”完成募集资金投入，Mini LED芯片产量持续释放；”年产600万片银镜倒装芯片技术改造项目”正式落地，银镜倒装芯片产能大幅扩增。

公司表示，以上项目的建设实施，为公司未来业绩快速增长打下了坚实的基础。

项目起点在更早时候。2025年1月，公司”年产240万片红黄光外延片、芯片项目”部分建成投产，单月产量已突破5万片；2026年7月20日，公司在深交所互动平台回应称，红黄光砷化镓项目整体仍处于产能爬坡阶段，但一阶段10万片产能已实现满产。

2025年的31.27亿元

上一年的账，是这轮转型的起点。

2025年，公司实现营业收入31.27亿元，同比增长13.33%；归母净利润2.05亿元，同比增长4.82%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长7.10%。公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均创历史同期新高。

经营活动产生的现金流量净额为5.28亿元，同比增长0.58%；筹资活动现金流净额-5,108.36万元，同比增加6.28亿元；基本每股收益0.28元，加权平均净资产收益率7.43%，较上年同期上升0.15个百分点。公司2025年度分配预案为拟向全体股东每10股派现0.3元（含税）。

分产品：LED芯片及外延片收入13.92亿元，同比增长3.88%，占营业收入的44.52%，毛利率24.49%；其他业务收入17.35亿元，占55.48%。分地区：境内28.53亿元，占91.22%；境外2.75亿元，占8.78%。

研发投入1.32亿元，同比增长2.27%，研发投入占比4.23%。全年毛利率14.19%，同比上升0.49个百分点；净利率6.56%，较上年同期下降0.53个百分点。第四季度单季毛利率17.5%，同比上升4.93个百分点、环比上升4.83个百分点；净利率5.1%，较上年同期上升0.21个百分点、较上一季度下降1.09个百分点。

客户与供应商集中度：前五大客户合计销售金额21.38亿元，占总销售金额68.36%；前五名供应商合计采购金额23.57亿元，占年度采购总额88.12%。

员工总数1,633人，同比增加11.16%；人均创收191.51万元，人均创利12.55万元，人均薪酬15.78万元，同比分别变化1.95%、-5.71%、16.93%。

截至2025年末，公司三年营业总收入复合年增长率15.52%，三年净利润复合年增长率73.68%；资产负债率43.83%，同比上升2.48个百分点；速动比率1.08；总资产周转率0.64次，同比提升9.22%；存货周转率6.20次；应收账款周转率6.35次，同比提升6.25%。

产量数据：2025年LED芯片总产量2,409.44万片，同比增长5.54%；蓝绿光芯片销量2,363.44万片，同比增长2.68%，产能利用率97.89%；境外业务收入2.75亿元，同比大幅增长36.89%。

从-6,329.70万元到2.05亿元

把时间轴拉长，这条曲线先落再起。

2021年，营业总收入20.09亿元，归母净利润1.77亿元；2022年，营业总收入20.29亿元，归母净利润-6,329.70万元，每股收益-0.12元；2023年，营业总收入24.81亿元，归母净利润1.21亿元，每股收益0.21元；2024年，营业总收入27.60亿元，归母净利润1.96亿元，每股收益0.30元；2025年，营业总收入31.27亿元，归母净利润2.05亿元，每股收益0.28元。

另一处口径把2024年营业收入记为27.63亿元，本文并列标注。

2026年上半年，公司营业收入8.95亿元（895,378,242.74元），归母净利润7,704.18万元（77,041,792.76元），同比下降34.13%；每股收益0.08元，加权平均净资产收益率2.66%，每股净资产3.12元。主营构成中LED芯片及外延片收入7.85亿元、占87.63%，其他收入1.11亿元、占12.37%；内销7.81亿元、占87.20%，外销1.15亿元、占12.80%。

65,460户与18.88%

筹码与股权结构，记在报告末尾。

三季报披露，报告期末普通股股东总数65,460户，报告期末表决权恢复的优先股股东总数0户。

前10名股东依次为：潘华荣持178,066,668股、占18.88%（其中有限售条件股份133,550,001股）；孙永杰持115,884,000股、占12.28%（其中有限售条件股份86,913,000股）；蒋仕波持13,420,156股、占1.42%；香港中央结算有限公司持13,006,207股、占1.38%；徐英盖持12,408,278股、占1.32%；殷作钊持8,233,283股、占0.87%；郑素婵持5,280,000股、占0.56%；金福芽持5,180,434股、占0.55%；计红姣持3,613,400股、占0.38%；陆俊持3,093,800股、占0.33%。

前10名无限售条件股东对应为：潘华荣44,516,667股、孙永杰28,971,000股、蒋仕波13,420,156股、香港中央结算有限公司13,006,207股、徐英盖12,408,278股、殷作钊8,233,283股、郑素婵5,280,000股、金福芽5,180,434股、计红姣3,613,400股、陆俊3,093,800股。

报告写明，股东孙永杰系股东潘华荣之表弟，公司未知上述其他股东之间是否存在关联关系或一致行动关系。融资融券方面，蒋仕波普通证券账户持有12,629,856股、信用交易担保证券账户持有790,300股；殷作钊普通证券账户持有5,196,408股、信用交易担保证券账户持有3,036,875股。

席位变化：蒋仕波本期增加791.09万股，香港中央结算有限公司增加905.16万股，殷作钊增加48.22万股，郑素婵增加29.00万股，徐英盖减少499.91万股，计红姣、陆俊为新进。

股东户数时间序列显示：2026年6月30日70,931户、7月20日70,000户、8月10日69,000户、8月31日67,700户、9月10日65,900户、9月18日66,800户、9月30日65,460户；9月30日较上期减少1,340户，降幅2.01%。户均持有流通A股1.09万股，较上期增加218.93股，增幅2.05%；户均持流通A股市值9.89万元，较上期增加5,298.98元，增幅5.66%。

治理层：潘华荣为公司控股股东、实际控制人、法定代表人、董事长兼总经理，1969年1月生，自2014年12月起任职，持股18.97%（另一口径18.88%，对应不同时点股本口径，本文并列标注）；董事会秘书兼财务总监陆叶持股66.19万股；独立董事施伟力任薪酬与考核委员会主任委员；副总经理兼董事曹玉飞负责芯片研发，拥有博士研究生学历，为高级工程师。

公司治理层面，2025年11月公司根据新《公司法》要求取消监事会，董事会成员由6名增至8名，其中含3名独立董事与1名职工代表董事，原监事会的监督职权转由董事会下设的审计委员会承接。

分红与募资：公司于2026年7月25日公告2026年分红送配方案实施为不分配不转增；于2026年4月14日公告2025年分红送配方案实施为每10股派0.3元，除权日期2026年4月21日。截至当前累计派现312,074,693.7232元，发行181,410,600元，增发1,787,149,530元，配股0元，累计派现募资比15.85%，行业排名45/95。

9.03元与47.40倍

市场这一侧的几组数。

10月13日盘中数据显示，公司最新价9.03元，昨收9.08元，今开8.89元，最高9.05元、最低8.77元，当日跌0.55%，振幅3.08%，换手率1.50%，成交数量106,863手，成交金额9,515.00万元，均价8.90元，量比2.65；5日跌1.10%，20日涨6.74%，年初至今涨2.03%；市盈率（TTM）47.40，市净率2.82，股息率0.33；流通市值64.51亿元，总市值85.18亿元；当日涨停价10.90元，跌停价7.26元。

对照更早时点：2026年6月30日收报7.98元，总市值75.28亿元；2026年3月20日收报10.26元，一年内最高价13.36元、最低价8.30元，总市值96.33亿元，以当日收盘价计算市盈率（TTM）约46.99倍、市净率（LF）约3.37倍、市销率（TTM）约3.08倍；2026年3月27日股价约9.5元，总市值89.2亿元。

公司总股本9.43亿股，流通A股7.14亿股，成立于2010年4月8日，2017年10月16日以2.82元发行价上市。

结尾

投资参考网记者把这份三季报与这家公司的近六年放在一起看，这家2010年4月8日成立于苏州工业园区、2017年10月16日登陆创业板的企业，正站在两组数字的交叉点上。

营收这一侧：前三季度13.76亿元、降44.96%，归母净利润1.48亿元、降14.62%，扣非1.42亿元、降15.75%，经营活动现金流净额-1.99亿元、降135.94%；其中其他业务收入1.54亿元、降89.61%。

主业这一侧：主营业务收入12.21亿元创历史新高、增20.58%，第三季度4.37亿元再创单季新高；氮化镓基蓝绿光业务收入增8.20%，砷化镓基红黄光业务收入增770.42%；产品销售价格连续四个季度环比攀升，依次为4.49%、4.56%、8.60%、3.07%；单季净利润从2,959.42万元到4,744.76万元再到7,067.83万元。

资产这一侧：期末总资产53.27亿元、较上年末增4.60%，归母净资产30.19亿元、增5.54%，负债率43.33%；Mini直显上半年销售额突破1.35亿元、增380%，单月交付超800kk组；红黄光项目一阶段10万片已实现满产。

公司给出的判断是：随着第四季度主营业务增长提速、其他业务口径趋同，全年营业收入降幅预期大幅收窄；伴随以Mini LED、车载应用、植物照明、直显等为代表的高端LED芯片销售规模不断扩增，产品整体价格有望进一步提升，主营业务收入增量将更为明显，全年经营效益值得期待。

真正需要盯住的，是另外三件事：黄金废料处置模式调整带来的营收口径缺口，第四季度能否如期”趋同”；砷化镓基红黄光770.42%的增速，在产能爬坡结束之后还能维持多久；以及-1.99亿元经营活动现金流净额，在项目全面量产之后能否由负转正。