从业绩说明会到立案留置，哈药股份总裁芦传有的三十一天

9月10日，哈药股份（600664.SH）2026年半年度业绩说明会如期举行。董事、总裁芦传有在会上介绍，公司研发聚焦心脑血管、消化代谢、呼吸系统、抗感染、抗肿瘤五大领域，以及老年人用药、儿童用药、大健康产品三大方向。

三十一天后，10月11日，公司公告：近日收到相关监察委员会关于公司董事、总裁芦传有的《立案通知书》与《留置通知书》。

一纸立案通知

公告的措辞极为简短。

公司称，拥有完善的组织架构及规范的治理体系，严格按照《公司法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规、规范性文件及《公司章程》等相关制度规范运作。

对经营层面的表述是：目前公司已对相关工作进行了妥善安排，公司董事长、其他董事及其他高级管理人员均正常履职，董事会运作正常，生产经营情况正常，公告事项不会对公司生产经营管理产生重大影响。

芦传有的三十年

这位被立案的高管，是哈药体系内部成长起来的。

公开资料显示，芦传有出生于1962年，现年64岁，佳木斯医学院化学制药专业学士，沈阳药科大学药物化学专业硕士研究生，工程师职称。

履历几乎没离开过哈药：曾任哈药集团制药六厂总工程师、常务副厂长、厂长、党委书记，哈药集团三精制药有限公司党委书记、董事长、总经理，哈药集团股份有限公司副总裁、高级顾问。

2023年12月，哈药股份董事会同意聘任芦传有为公司总裁。其现任董事、高级管理人员的本届任期起始日期均为2023年12月27日，终止日期为2026年12月26日。

按年报口径，其现任职务为公司党委委员、第十届董事会董事、董事会战略与可持续发展委员会委员、总裁。

296.68万元的薪酬表

薪酬数据写得很清楚。

2025年年报显示，芦传有报告期内从公司获得的税前薪酬总额为296.68万元，较2024年度的350.79万元下降15.43%。该金额系公司高管薪酬中的最高水平，公司董事长等部分高层不从上市公司获得薪酬。

年报同时写明，芦传有未持有公司股份，未在上市公司关联方获取薪酬。

投资参考网记者注意到，与年报口径并列存在的另一处表述把降幅记为同比下降15%，本文并列列示。

法定代表人这一栏

还有一个身份要记。

2026年半年报”公司信息”一节中，公司法定代表人一栏记载为芦传有。

半年报开篇的声明部分同样写明：公司负责人芦传有、主管会计工作负责人孟晓东及会计机构负责人毓帼声明，保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。

截至2026年上半年末，未见公告披露上市公司法定代表人变更。

上半年净利增57.99%的来路

经营侧的账，先摊开看。

2026年上半年，公司实现营业收入8,295,656,520.47元，上年同期8,124,702,491.09元，同比增长2.10%；利润总额517,858,470.20元，上年同期361,924,031.58元，同比增长43.08%；归属于上市公司股东的净利润410,320,866.91元，上年同期259,705,144.23元，同比增长57.99%；扣非后归母净利润354,972,377.36元，上年同期244,155,901.09元，同比增长45.39%。

经营活动产生的现金流量净额-46,266,781.91元，上年同期-141,240,123.79元。

截至报告期末，归属于上市公司股东的净资产6,105,875,251.15元，较上年度末5,688,095,822.23元增长7.34%；总资产14,635,465,744.98元，较上年度末14,287,659,390.87元增长2.43%。

基本每股收益0.1629元，上年同期0.1031元，同比增长58.00%；扣非后基本每股收益0.1409元，同比增长45.41%；加权平均净资产收益率6.96%，较上年同期4.74%增加2.22个百分点。

毛利率26.38%，同比下降0.66个百分点；净利率4.93%，较上年同期上升1.68个百分点；投入资本回报率5.22%，较上年同期上升1.79个百分点。

第二季度单季的表现更陡：营业收入41.20亿元，同比增长4.31%、环比下降1.31%；归母净利润2.49亿元，同比增长432.73%、环比增长54.65%；扣非净利润2.01亿元，同比增长401.57%、环比增长31.26%；单季毛利率28.68%，同比上升1.23个百分点、环比上升4.57个百分点。

3,569.74万元的资产处置收益

利润高增长的成因，要拆开看。

半年报非经常性损益项目显示：非流动性资产处置损益35,826,758.77元；计入当期损益的政府补助22,863,151.05元；单独进行减值测试的应收款项减值准备转回487,423.31元；债务重组损益16,000.00元；除上述各项之外的其他营业外收入和支出-3,144,162.46元；其他符合非经常性损益定义的损益项目273,054.38元；减所得税影响额1,198,017.02元、少数股东权益影响额-224,281.52元。

其中，公司所属分公司哈药集团制药总厂处置闲置设备带来3,569.74万元资产处置收益，增厚当期非经常性损益。

费用端同步收缩。上半年期间费用16.11亿元，较上年同期减少1.24亿元；期间费用率19.42%，同比下降1.93个百分点。其中销售费用同比减少8.37%，管理费用同比减少4.93%，研发费用同比增长0.55%，财务费用同比增长4.80%。

一家券商在研报中判断，公司上半年利润增长主因是同期低基数、经营费用下降、闲置资产处置。

工业降3%，营销公司降20%

分板块的落差不小。

报告期内，工业收入同比下滑3%至28.9亿元。其中主营OTC的营销公司收入同比下滑约20%至11.0亿元，主营保健品的GNC中国收入同比下滑13%至6.4亿元，主营电商渠道的健康科技收入同比增长14%至4.8亿元，生物公司收入同比下滑14%至1.7亿元，中药公司收入同比下滑23%至2.3亿元。

商业板块是另一番景象。人民同泰（600829.SH）实现营业收入54.08亿元，较上年同期增长5.03%；实现归母净利润8,100.14万元，较上年同期增长11.60%。

按2026年中报主营收入构成，营养补充剂占59.57%，抗病毒抗感染占13.61%，感冒药占5.88%，抗肿瘤占5.18%，心脑血管占4.96%，消化系统占3.16%。

分地区看，境内收入76.85亿元、占92.64%，境外收入6.10亿元、占7.36%。

经营现金流-4,626.68万元

利润与现金的背离，值得单独记一笔。

上半年经营活动产生的现金流量净额为-4,626.68万元，同比增加9,497.33万元；投资活动现金流净额-92.63万元，上年同期-3,561.34万元；筹资活动现金流净额3,282.55万元，同比增加3.55亿元。营业收入现金比102.18%，净现比-11.28%。

第三方研究观点认为，背离成因有两条：净利润中包含资产处置收益等非经常性损益；应收账款从44.79亿元增至47.94亿元，销售回款尚未完全转化为现金流入。公司营收结构中医药流通批发业务占比较高，下游医院、连锁药房存在账期，经营性应收项目占用大量营运资金。

资产负债方面，截至上半年末公司资产负债率为52.96%，较上季度减少1.75个百分点；流动比率1.51，速动比率1.24。

存货账面价值19.65亿元，占净资产32.18%，较上年末减少9,615.66万元；存货跌价准备6,202.89万元，计提比例3.06%。

2025年的42.50%

上一年的账更难看。

2025年，公司实现营业总收入15,964,064,818.53元，同比下降1.31%；营业成本11,815,835,067.99元，毛利4,148,229,750.54元；净利润398,777,512.49元，同比下降42.26%；归母净利润361,597,035.74元，同比下降42.50%；扣非后归母净利润307,590,327.43元，同比下降47.49%。

经营活动产生的现金流量净额439,656,043.12元，同比下降44.52%；筹资活动现金流净额-4.57亿元，同比减少3.32亿元；投资活动现金流净额-1.43亿元。

截至2025年末，资产合计14,287,659,390.87元，负债合计7,825,564,199.31元，资产负债率54.77%；产权比率1.21，速动比率1.16，流动比率1.44；有息负债1,243,247,384.34元，有息负债率15.89%。

销售毛利率25.98%，销售净利率2.50%；加权平均净资产收益率6.55%，较上年同期12.48%下降5.93个百分点；投入资本回报率5.29%，同比下降4.07个百分点。每股净资产2.26元，每股收益0.14元，每股未分配利润1.19元。

分板块：医药工业板块收入57.41亿元，同比下降8.52%，毛利率57.24%、下降1.68个百分点，其中保健品收入24.29亿元、下降6.93%，化学制剂收入22.12亿元、下降13.82%；医药商业板块收入103.39亿元，同比增长3.32%，毛利率7.91%、下降0.39个百分点，其中零售业务收入20.47亿元、增长21.04%。

费用端：销售费用2,372,245,450.38元，同比减少7.40%；管理费用853,652,771.11元，同比增长2.10%；财务费用41,860,730.41元，同比增长13.00%；研发费用145,006,061.92元，同比增长6.28%。

非经常性损益总额5,400.67万元，占归母净利润比例14.98%，其中政府补助6,561.25万元。

未弥补亏损与不分配

分红能力是硬约束。

因母公司累计未弥补亏损达-20.53亿元，公司2025年度不实施利润分配，亦不进行资本公积转增股本。

2026年半年报的董事会决议同样记载：本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案为无。

自上市以来，公司累计派现7,299,753,535.204元，对应发行65,000,000元、增发5,482,055,600元、配股1,586,546,320元，累计派现募资比102.33%，行业排名30/156。

董事会同时同意公司及子公司2026年度向金融机构申请综合授信合计285.08亿元。

2.04亿元研发投入

转型投入在加码。

公司研发投入金额2023年为1.44亿元，2024年为1.69亿元，2025年为2.04亿元，2026年上半年为7,865万元。

2025年研发投入占营业收入比例为1.27%，同比上升0.22个百分点；全年研发投入资本化率为28.75%；研发人员数量1,058人。

公司制定了短、中、长期研发规划，逐步实现从”仿创结合、以仿为主”向”仿创结合、以创为主”的战略过渡，推动由营销驱动向创新驱动转型。

政策端有两条增量。其一，9月1日起施行的《国家基本药物目录（2026版）》中，公司及所属企业新增纳入6个品种，调出1个品种。其二，第12批全国药品集中采购结果显示，哈药总厂的注射用头孢他啶阿维巴坦钠、哈药六厂的富马酸伏诺拉生片中选，采购周期为自中选结果执行之日起至2029年12月31日。

公司表示，产品结构中处方药占比相对较低，集采政策对经营影响有限，应对思路包括布局具备临床差异化、高竞争壁垒的产品，推进原料药制剂一体化控制成本，以及组建集采准入团队。

46.58%与66.47%

控股股东的持股与质押要摆在一起看。

2026年半年报显示，哈药集团有限公司持有哈药股份46.58%的股份，为控股股东。

质押比例在快速上升。年报口径显示，截至2026年4月17日，哈药股份17.62%股份处于质押状态，哈药集团质押4.44亿股，占其全部持股的37.83%。

半年报口径则显示，截至2026年8月21日，哈药股份30.96%股份处于质押状态；哈药集团质押7.8亿股公司股份，占其全部持股的66.47%。

109,809户股东

筹码在明显分散。

截至2026年6月30日，公司股东总户数109,809户，较一季度末的93,273户增加16,536户，环比上升17.73%；人均持股22,935.37股（按总股本计算，另一口径2.29万股）。户均持股市值由一季度末的9.50万元下降至6.86万元，降幅27.85%。

前十大股东依次为：哈药集团有限公司持11.73亿股、占46.58%；中国证券投资者保护基金有限责任公司持5,572.51万股、占2.21%；余宏标持1,930万股、占0.77%（增持80万股）；香港中央结算有限公司持1,340.86万股、占0.53%（减持757.71万股）；哈尔滨天翔伟业投资有限公司持1,170万股、占0.46%；凌勇持769.58万股、占0.31%（新进）；韩金森持613.52万股、占0.24%；李桂林持600万股、占0.24%（新进）；陈国强持567.72万股、占0.23%（新进）；金周天持561.60万股、占0.22%（减持197.76万股）。

前十大股东持股数量合计13.04亿股，占总股本51.80%。

从3元到9.86元，再到6.65元

股价这条曲线，落差最大。

今年7月以来，哈药股份股价显著走强，三个月间从约3元/股上涨至9月末最高的9.86元/股。自7月9日业绩预告披露后，公司股价大幅拉升，8月中旬虽有所回落，整体仍处高位。

2026年，公司已发布9次股票交易异常波动公告。

9月23日公告显示，公司股票于9月21日、9月22日连续2个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形，可能存在非理性炒作风险；本轮行情中，公司静态市盈率一度是行业的2倍。

9月24日，公司股价下跌9.96%，报8.14元/股，成交额41.20亿元，换手率19.28%，主力资金净流出1.34亿元。

10月9日收盘，公司报7.39元/股，涨2.07%，市值186.12亿元。

10月12日，公司开盘一字跌停，报6.65元/股，跌停板上卖单106万手，成交额超3亿元，最新市值167亿元。

盘中行情数据显示，10月12日当天最高价、最低价、开盘价均为6.65元，当日跌幅10.01%，振幅0.00%，换手率2.06%，成交额34,492万元，量比0.33，委比-100%；5日跌幅9.28%，20日跌幅14.52%，年初至今涨幅92.75%；市盈率（TTM）32.70，市净率2.74，股息率0.00。

结尾

投资参考网记者把这三十一天的几组数字并排看，这家1991年12月28日成立、1993年6月29日上市、全国医药行业首家上市公司的老牌药企，正站在两个节点的交汇处。

治理这一侧：总裁芦传有同时是法定代表人、董事、战略与可持续发展委员会委员，本届任期到2026年12月26日届满；2025年税前薪酬296.68万元，为公司高管中最高；未持有公司股份。10月11日，立案与留置的通知到了公司。

经营这一侧：2026年上半年营收82.96亿元、增2.10%，归母净利润4.10亿元、增57.99%，扣非3.55亿元、增45.39%；同期经营活动现金流净额-4,626.68万元，应收账款从44.79亿元升至47.94亿元；工业收入降3%，主营OTC的营销公司降20%，GNC中国降13%，中药公司降23%；商业板块人民同泰营收54.08亿元、增5.03%。

结构这一侧：控股股东哈药集团持股46.58%，质押占其持股的比例从4月的37.83%升至8月的66.47%；上市公司整体质押比例同期从17.62%升至30.96%；股东户数从一季度末的93,273户增至6月末的109,809户，户均持股市值降27.85%。

公司称，公告事项不会对公司生产经营管理产生重大影响。

这家公司眼下要面对的，是转型攻坚与治理重建叠加的考题：从”以仿为主”转向”以创为主”的研发投入已连续三年加码至2.04亿元，而母公司报表上仍躺着-20.53亿元的未弥补亏损。在创新管线兑现之前，摆在台面上的，仍然是费用管控与闲置资产处置这两条短期杠杆。