3.16亿元跨界买光芯片，东百集团当日收到监管工作函

10月11日，福建东百集团股份有限公司（600693.SH）披露，全资子公司福建东百创智投资有限公司拟收购杭州快灵光电科技有限公司52.6667%股权，暂定股权转让对价3.16亿元。

同一天，上海证券交易所下发监管工作函。处理事由为”福建东百集团股份有限公司收购资产事项”，涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人。

公告披露后不到两小时，问询就到了。

3.16亿元买下52.6667%

交易结构不算复杂。

东百创智拟收购快灵光电相关股东所持标的公司52.6667%的股权，暂定股权转让对价为人民币31,600万元。本次交易相关协议尚未签署，交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，无需提交股东会审议。

交易完成后，快灵光电及其全资子公司浙江光特科技有限公司将纳入公司合并报表范围。快灵光电作为持股及融资平台主体，由光特科技开展光探测器芯片的研发、生产、销售等业务。

公司给出的理由是：为积极把握国家关于发展新质生产力、推动产业转型升级的战略部署，以及资本市场支持上市公司布局新兴产业的政策机遇，在夯实公司主营业务的基础上，拟通过并购切入光芯片领域，培育新的业务增长点，提升上市公司经营质量、整体价值。

764.35%的增值率

估值这关，数字很扎眼。

以2026年8月31日为评估基准日，快灵光电股东全部权益账面价值为7,076.97万元，经联合中和土地房地产资产评估有限公司评估，评估值为61,170.00万元，增值率764.35%，评估增值5.41亿元。

评估同时给出两个口径：收益法评估值62,560万元，增值率783.99%；市场法评估值61,170万元，最终以市场法为结论。本次交易以评估结果为基础，双方协商确定标的公司100%股权整体综合估值为6亿元，对应52.67%股权价格暂定为3.16亿元。

投资参考网记者比对两份文件，标的公司2025年营业收入3,976.13万元，净利润-1,507.22万元；2026年1至8月营业收入3,486.93万元，净利润-251.70万元。整体收入规模较小且尚未盈利。

按2025年营收约3,976.13万元计算，6亿元估值对应的市销率约15倍。同期可比光芯片公司中，源杰市销率约114倍、长光华芯约59倍、仕佳约25倍。

三年1.5亿元的对赌

补偿条款落在创始人头上。

快灵光电承诺2027年度、2028年度、2029年度实际实现的扣非后净利润分别不低于1,000万元、4,000万元、10,000万元，三年累计承诺净利润为1.5亿元。若承诺期届满后累计实际净利润低于承诺，将相应调减标的公司估值，由创始人叶瑾琳作为补偿责任主体实施业绩补偿。

补偿公式写在公告里：应补偿价值＝3.16亿元−调整后估值×52.6667%；调整后估值＝6亿元×累计实际净利润÷累计承诺净利润。

从2026年前八个月亏损251.70万元，到2027年要实现扣非净利1,000万元，中间隔着一个完整年度。

客户集中度79.35%

集中度是公告点名的风险。

2025年及2026年1至8月，快灵光电前五大客户收入占比分别为79.35%、59.63%，主要为激光雷达领域客户，其中第一大客户收入占比分别达到68.18%、42.74%。

公司提示，若未来行业情况及主要客户发生重大变化，将对标的公司持续经营能力带来负面影响。

从激光雷达到光通信

收入结构正在换挡。

投资参考网记者据公告统计，2025年及2026年1至8月，激光雷达领域收入占比分别为73.51%、52.23%；同期光通信领域营收占比由16.79%升至40.08%。

产品线上，快灵光电主要从事磷化铟基光探测芯片的研发、生产和销售，产品涵盖PIN-PD、APD及MPD等，主要应用于激光雷达、光通信、气体探测等领域。

进展分三档。单波100G PD芯片2026年已通过部分客户认证并获得小批量订单，订单金额约1,300万元；单波200G PD、50G APD芯片送样多家光模块或头部通讯客户，处于测试验证阶段。

公司同时提示高速率产品商业化风险：标的在光通信领域收入目前主要来源为低速率产品，高速率产品商业化进度若受技术可靠性、性能或产能制约，可能导致无法通过客户认证或大批量出货。

跨界这道坎

最直白的风险提示，来自公司自己。

公告写明，公司目前未从事相关业务，无相关研发技术人员储备，本次交易存在跨界经营、整合管理风险，若整合不及预期，将对标的公司及上市公司的盈利能力造成不利影响。

另有一条：本次交易完成后，公司合并报表中预计将形成较大金额的商誉，若标的公司未来经营出现不利变化，存在商誉减值风险。

公司表示，交易完成后将根据快灵光电后续新产能建设等业务发展资金需求，通过提供借款、增资等多种方式支持其业务发展。

上半年归母净利7473.37万元

回到买方本身。

2026年上半年，公司实现营业收入944,141,748.73元，同比增长1.68%；利润总额173,286,410.18元，同比增长11.00%；归属于上市公司股东的净利润74,733,730.38元，同比增长4.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润70,325,527.51元，同比增长8.38%。

经营活动产生的现金流量净额314,447,043.78元，同比增长22.29%。加权平均净资产收益率2.08%，较上年同期增加0.06个百分点；基本每股收益0.0859元，同比增长4.37%。

截至报告期末，总资产14,702,383,511.46元，较上年度末下降1.60%；归属于上市公司股东的净资产3,603,482,778.09元，较上年度末增长1.12%。

第二季度单季有所回撤。单季度主营收入4.39亿元，同比上升0.43%；单季度归母净利润2,971.75万元，同比下降7.04%；单季度扣非净利润2,688.85万元，同比下降0.7%。

仓储物流91.16%的毛利率

分部数据能看出利润从哪来。

2026年上半年，商业零售收入79,320.89万元，同比增长0.34%，毛利率53.86%；仓储物流收入9,128.46万元，同比增长9.35%，毛利率91.16%；酒店餐饮收入4,295.69万元，同比增长6.21%，毛利率33.81%；商业地产收入876.49万元，同比增长100.54%，毛利率79.30%。

另一口径把四项收入记为80,079.46万元、9,162.54万元、4,295.68万元，同比增速0.11%、9.66%、6.21%，毛利率54.24%、91.19%、33.81%，本文并列列示。

按主营收入构成，商业零售占84.57%，仓储物流占10.33%，酒店餐饮占4.55%，商业地产占0.55%。

2025年全年，商业零售收入154,380.55万元、同比下降1.04%、毛利率54.96%；仓储物流19,008.26万元、同比增长37.72%、毛利率92.29%；酒店餐饮8,396.07万元、同比增长10.23%、毛利率35.27%；商业地产993.13万元、同比下降59.63%、毛利率125.75%。

仓储物流毛利率超过九成，成因不难理解：收入主要为租金，成本端以厂房、土地折旧摊销为主，仓库建成后边际可变成本极低。这家公司自持高标仓规模全国约110万平方米。

首店经济撑起的客流

零售主业的打法在变。

上半年，东百商业可比门店销售规模、客流量分别同比增长3.63%、9.95%。报告期内新引进品牌81个，其中首店品牌32个；兰州中心新进38个品牌含16个区域首店，东百中心新增16个区域首店。

兰州中心上半年全馆销售额21.64亿元，剔除汽车商户后19.86亿元，同比增长5.84%；累计客流超2,200万人次，日均客流12万人次，同比增长14.69%，销售、客流两项核心指标位居甘肃省商业综合体首位。全馆22个品牌销售额进入全国TOP10，182个品牌销售额甘肃省第一，28个品牌销售额兰州市第一。

东百中心上半年全馆销售额16.01亿元，剔除汽车商户后13.35亿元，同比增长3.14%；客流突破2,000万人次，同比增长32.50%。23个品牌销售额进入全国TOP10，172个品牌销售额福建省第一，171个品牌销售额福州市第一。

业态结构也在微调。上半年购物中心业态毛利率60.04%、收入增长0.72%，百货业态毛利率47.01%、收入微降0.08%。公司创新设立化妆品品类专项小组，带动两店化妆品销售分别同比增长9.80%、6.83%。

轻资产输出同步推进。重点轻资产项目兰州新区新投中心7万平方米，规划引入超90个首进兰州新区品牌；公司已退出7个仓储物流项目。

卖资产的两笔账

处置动作今年没停。

2026年5月，公司公告将仓储物流子公司福建烜达丰胜实业发展有限公司100%股权及所属的北京亦庄仓储物流项目，以约3.35亿元对价转让给北京云硅信息技术有限公司。6月，又卖出所持有的福建东百红星商业广场有限公司100%股权，转让价款182.78万元。

按此前公告，红星商业广场这笔交易预计将增加公司投资收益约6,000万元。

公司在业绩说明会上回应物流资产安排：已先后完成7个仓储物流项目的退出，针对存量项目将灵活通过市场大宗交易、资产证券化等多元渠道推进资产盘活。

68.64%的资产负债率

杠杆水平要摊开看。

截至2026年上半年末，公司资产负债率为68.64%，较上年末减少1.13个百分点；有息资产负债率44.1%，较上年末减少0.53个百分点。流动比率0.64，速动比率0.19。

2025年末，公司资产合计14,941,830,735.56元，负债合计10,425,192,702.21元，资产负债率69.77%；有息负债7,178,005,805.29元，有息负债率68.85%。

费用端在压。2026年上半年期间费用3.14亿元，较上年同期减少1,944.48万元；期间费用率33.25%，较上年同期下降2.65个百分点。其中销售费用同比减少7.96%，管理费用同比减少9.76%，财务费用同比减少2.62%。

资产结构的变化也有记录：货币资金较上年末减少14.13%；长期借款较上年末减少15.74%；一年内到期的非流动负债较上年末增加49.57%；短期借款较上年末增加9.25%。

存货方面，截至2026年上半年末账面价值23.71亿元，占净资产65.81%，较上年末减少837.97万元；存货跌价准备2,777.36万元，计提比例1.16%。

2025年全年，公司销售费用281,505,929.09元，管理费用124,600,740.79元，财务费用303,315,340.73元；经营活动产生的现金流量净额695,988,267.05元，每股经营活动现金流量净额0.80元。

8.65万户股东

筹码在小幅集中。

截至2026年6月30日，公司股东总数86,517户，较一季度末的92,831户减少6,314户，降幅6.80%；人均持股10,044股（按总股本计算，另一口径10,054股）。户均持股市值由一季度末的10.60万元下降至7.88万元，降幅25.62%。

前十大股东依次为：福建丰琪投资有限公司持414,659,603股、占47.67%，质押288,950,000股；施章峰持62,837,338股、占7.22%，质押24,550,000股；香港中央结算有限公司持10,133,313股、占1.16%；BARCLAYS BANK PLC持3,148,100股、占0.36%；高盛国际－自有资金持2,585,496股、占0.30%；王睿智持2,143,600股、占0.25%；李博之持2,087,200股、占0.24%；于灵芸持1,923,100股、占0.22%；唐俊熙持1,783,500股、占0.21%；MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.持1,725,617股、占0.20%。

控股股东福建丰琪投资与施章峰为一致行动人。前十大股东合计持股5.03亿股，占总股本57.83%。丰琪投资质押的2.89亿股占其全部持股的69.68%，施章峰质押的2,455万股占其持股的39.07%。中登公司数据显示，截至2026年8月7日，公司36.04%股份处于质押状态。

分红与累计派现6.48亿元

回报安排延续。

经公司第十二届董事会第三次会议审议通过，2026年半年度拟以实施权益分派股权登记日的总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利0.04元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。以截至2026年6月30日总股本8.70亿股计算，本次拟派发现金红利3,479.38万元（含税）。

权益分派已落地：2026年7月10日公告2025年分红方案实施，每10股派0.4元，除权日2026年7月17日；2026年9月19日公告2026年分红方案实施，每10股派0.4元，除权日2026年9月29日。

自上市以来，公司累计派现648,185,685.5元，累计派现募资比72.11%，在所属行业中排名28/64。

股价的两个交易日

市场的反应很快。

2026年10月9日，公司股价收报10.16元，上涨7.29%，换手率11.88%，成交量103.25万手，成交额10.19亿元，总市值88.38亿元。当日主力资金净流入1.03亿元，占成交额10.15%；散户资金净流出1.51亿元。

10月12日开盘，公司股价封至涨停，报11.18元，涨幅10.04%，总市值97.25亿元，市盈率（TTM）198.71倍，市净率2.73倍。

拉长看，近一年（2025年10月9日至2026年10月9日）收盘价由5.81元升至10.16元，区间最高约21.88元、最低约5.81元，呈先冲高后回落走势。截至10月9日，市盈率（TTM）约180倍。

结尾

投资参考网记者梳理下来，这笔交易的三组数字构成了完整的对照。

标的这一侧：2025年营收3,976.13万元、净亏1,507.22万元，2026年前八个月营收3,486.93万元、净亏251.70万元；账面净资产7,076.97万元，评估值6.117亿元，增值率764.35%；前五大客户占比79.35%，第一大客户占68.18%。

对赌这一侧：2027年1,000万元、2028年4,000万元、2029年10,000万元，三年累计1.5亿元，补偿责任人是创始人叶瑾琳。

买方这一侧：2026年上半年营收9.44亿元、增1.68%，归母净利润7,473.37万元、增4.44%，扣非7,032.55万元、增8.38%；资产负债率68.64%，有息负债率44.1%；商业零售占主营收入84.57%，仓储物流毛利率91.16%。

公司自己在公告里写了两条：无相关研发技术人员储备，存在跨界经营及整合管理风险；交易完成后预计形成较大金额商誉，存在减值风险。

上交所那份监管工作函的具体要求尚未披露，公司称后续将按信息披露规则及时履行披露义务。

从福州东街口百货到光探测芯片，跨度确实不小。这笔3.16亿元的买卖能否兑现三年1.5亿元的承诺，要看1,300万元小批量订单之后，单波200G PD能不能真正跑通客户端验证。