商业
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天风研究：WWDC 2025将于本周举行，看好AI全面融入系统级体验
本周WWDC2025：看好AI软硬件升级开启创新周期。AI眼镜：雷鸟、Rokid、李未可等AI眼镜发布，看好AI眼镜融合部分手机场景功能，软硬技术成熟加持下渗透率持续提升。DeepSeek-R1更新，思考更深，推理更强。面板：消费电子新品发布，看好屏幕环节重点受益，关注折叠、HUD、叠层OLED等产品创新机遇。 本周WWDC2025：看好AI软硬件升级开启创…
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下半年，港股市场能否维持韧性？
回顾2025上半年，港股的表现“可圈可点”，不仅明显跑赢A股，在全球市场中也毫不逊色，即便面对大超预期的“对等关税”的冲击，也呈现出了超预期的韧性。但港股也有自己的“问题”：一是从2024年初以来，每次反弹都是脉冲式的冲高回落，二是表现过于集中在少数行业甚至个股，例如年初以来跑赢指数的个股占比只有35%。 近期市场再度有些“后劲不足”，且与大家印象不同的是，…
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A股发令枪响前的预备期
一、宽广的太平洋容得下中美两个国家：特朗普重构全球贸易体系的尝试正全面受阻，而中国外循环优化正走出自己的道路：中国与新兴市场国家的经贸联系愈发紧密，与美国盟友加深合作是潜在增量。中美直接的经贸联系减弱，中美外循环范围广泛重合，竞争无处不在。而就是在竞争实践中，部分中国优势的认知被强化。中国企业出海已从“单打独斗”进入了“体系出海”时代。“中美战略相持期”是基…
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能源2025下半年展望：成本反馈与溢价重估
摘要 石油：过剩格局下的底部支撑和溢价机会 今明两年全球石油市场或面临从供需紧平衡转向供应过剩的较大压力，我们认为这或主要源于存量供给方OPEC+产量政策的转变。目前看，OPEC+已在今年4月结束了长达30个月的主动减产、正式步入增产周期，这一决定令我们较为意外，因为OPEC+或暂未面临需要采取“低价保额”策略的内外部压力，美国对外关税和贸易摩擦风险也使得石…
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5月进出口逊预期，关税影响料6月显
2025年5月以美元计价出口同比+4.8%（4月为+8.1%）、进口同比-3.4%（4月为-0.2%），进出口皆低于市场预期（Bloomberg出口、进口市场预期分别为6.0%、-0.8%）。关税政策波动下，出口保持平稳增长，关税缓和影响或尚未完全反映，我们预计6月份仍有回补效应。 关税政策波动下，出口保持平稳增长，关税缓和的影响或尚未完全反映。5月12日《…
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5月PPI降幅走阔，企业压力加剧——5月通胀数据点评
核心观点 数据： 5月份CPI同比-0.1%，前值-0.1%；环比-0.2%，前值0.1%；核心CPI同比0.6%，前值0.5%。PPI同比-3.3%，前值-2.7%；环比-0.4%，前值-0.4%。 要点： 第一，2025年5月CPI同比环比均下降，CPI环比由涨转降，主要受能源价格下降以及季节因素鲜菜供应充足的影响，CPI继续低位波动。5月CPI环比由上…
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申万宏观：下半年政策有望进一步加码，服务业修复或对冲制造业压力
摘要 沉星月启：产业“蜕变”vs政策“革新”。 转型进入“新阶段”，面临的“新问题”。2022年以来，转型进入“新阶段”，以地产为代表的传统链条对经济的贡献出现趋势性下行，经济指标表现分化的同时，产业“冰火两重天”的情况常见。转型“新阶段”，压力更集中在终端需求，导致PPI承压的同时CPI表现更弱，产能过剩领域转至中下游；更多供给转向海外的过程中，外贸板块内…
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科技板块中重点关注哪些方向？
以AI产业链为抓手，关注上游算力自主可控与中下游应用创新。AI50大细分方向中，可率先关注上游算力硬件包括GPU、光模块、PCB、IDC（算力租赁）；其次关注景气改善的中下游环节如AI Agent、人形机器人、在线教育、金融科技、数字营销等。 一方面，AI投资加码叠加自主可控，上游算力景气确定性仍在。上游算力作为率先受益于本轮AI产业趋势的领域，一直是AI产…
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申万宏观：下半年政策有望进一步加码，服务业修复或对冲制造业压力
摘要 沉星月启：产业“蜕变”vs政策“革新”。 转型进入“新阶段”，面临的“新问题”。2022年以来，转型进入“新阶段”，以地产为代表的传统链条对经济的贡献出现趋势性下行，经济指标表现分化的同时，产业“冰火两重天”的情况常见。转型“新阶段”，压力更集中在终端需求，导致PPI承压的同时CPI表现更弱，产能过剩领域转至中下游；更多供给转向海外的过程中，外贸板块内…
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疯涨155%后踩刹车！若羽臣突遭股东减持，股价一度崩超6%
6月8日，若羽臣一则股东减持公告引发市场震动！ 公司披露股东朗姿股份拟减持不超过476.81万股（占总股本3%）。受此消息冲击，若羽臣今日开盘股价应声下挫超6%，截止发稿，跌幅收窄至1.48%，报50.58元/股，总市值跌至115.06亿元。 股东减持不超过3% 根据公告显示，若羽臣近期收到朗姿股份《关于拟减持广州若羽臣科技股份有限公司部分股份的告知函》，其…
