5月PPI降幅走阔，企业压力加剧——5月通胀数据点评

北方经济网 • 2025年6月10日上午11:02 • 商业 • 阅读 21

核心观点

数据：

5月份CPI同比-0.1%，前值-0.1%；环比-0.2%，前值0.1%；核心CPI同比0.6%，前值0.5%。PPI同比-3.3%，前值-2.7%；环比-0.4%，前值-0.4%。

要点：

第一，2025年5月CPI同比环比均下降，CPI环比由涨转降，主要受能源价格下降以及季节因素鲜菜供应充足的影响，CPI继续低位波动。5月CPI环比由上月增长0.1%转为下降0.2%，2020-2024年5月CPI环比均值为-0.3%，略高于往年平均水平；CPI同比下降0.1%，低于2024年同期的0.3%，核心CPI同比0.6%，与去年同期持平。

第二，5月PPI同比-3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，连续三个月降幅走阔，环比-0.4%，降幅与上月相同。5月全部工业品价格同比降幅扩大，而产成品库存不断缩小，工业企业呈现主动去库存特征，对市场前景信心不足，贸易战对经济造成的负面影响还在延续，企业面临多重压力。

总体而言，2025年5月国内CPI环比由涨转降，同比降幅不变，核心CPI同比上涨且涨幅略微扩大，PPI降幅连续扩大，工业价格压力加剧，但消费新动能不断壮大带动生活资料等价格同比回升，高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨。前期政策带来的短期效果逐渐殆尽，物价长期低水平运行，而GDP表现好于CPI，可能与宽松的货币政策和较高的财政赤字有关，CPI距离全年2%的预期目标有较大差距，消费提速较为困难，居民消费需求疲软的现状或需要从居民收入和就业环境等方面改善，等待再一次的降息落地。

正文

第一，2025年5月CPI同比环比均下降，CPI环比由涨转降，主要受能源价格下降以及季节因素鲜菜供应充足的影响，CPI继续低位波动。

5月CPI环比由上月增长0.1%转为下降0.2%，2020-2024年5月CPI环比均值为-0.3%，略高于往年平均水平；CPI同比下降0.1%，低于2024年同期的0.3%，核心CPI同比0.6%，与去年同期持平。从结构上看，衣着、教育文化和娱乐对CPI同比有拉动作用，食品、交通/通信工具相关价格相对较弱。5月份CPI衣着、教育文化和娱乐、医疗保健、生活用品及服务、居住价格同比分别涨1.5%、0.9%、0.3%、0.1%和0.1%，而食品、交通通信价格同比分别为-0.4%和-4.3%，降幅较上月均扩大。

环比看食品价格下降0.2%，其中鲜菜价格下降5.9%，为最大拖累项，影响CPI下降0.12个百分点，但降幅小于季节性；猪肉价格下降0.7%，影响CPI略微下降0.01个百分点；鲜果价格上涨3.3%，影响CPI上升0.07个百分点。国家统计局指出，应季蔬菜上市量增加导致鲜菜价格下降；受部分地区暴雨天气、伏季休渔期等因素影响，鲜果、淡水鱼和海水鱼供应有所减少，对应价格上涨。

对于部分服务行业价格，假期带动旅游价格回暖，在四月清明小假期后五一假期旅游价格环比上升0.8%，同比增长0.9%。各地推出的旅游活动吸引大量消费群众，据文化和旅游部数据中心测算，假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。国家统计局数据统计，宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，均高于季节性水平，其中宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高，旅游消费活力升温。

对于汽车手机等耐用品和地产链，汽车和地产销售市场活跃度暂未出现明显好转。CPI居住同比0.1%，与上月一致，30大中城市商品房成交面积环比上升15.5%，1-5月累计成交面积较去年同期下降2.5%，总体看今年房地产市场需求仍较为疲软。乘联会初步推算5月狭义乘用车零售总市场规模约为185万辆左右，同比去年增长8.5%，环比上月增长5.4%，但交通通信价格环比下降1.2%，对CPI拉动作用下降4.3%，可能与汽车价格战以及原油价格继续下滑有关。

第二，5月PPI同比-3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，连续三个月降幅走阔，环比-0.4%，降幅与上月相同。国家统计局指出PPI下降的主要原因是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降，以及国内部分能源和原材料价格阶段性下行，煤炭需求处于淡季，南方地区高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工，加之钢材、水泥等建材生产供给充足，相应工业价格下降。5月全部工业品价格同比降幅扩大，而产成品库存不断缩小，工业企业呈现主动去库存特征，对市场前景信心不足，贸易战对经济造成的负面影响还在延续，企业面临多重压力。