从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

主要结论2025年4月2日,特朗普向全球施加关税,超市场预期,极限施压下,全球风险资产大幅回撤。2025年4月3日至4日,纳斯达克100指数两天累计下跌11.15%,标普500累计下跌10.53%。而A股和港股在清明节后第一个交易日同样进行大幅补跌,2025年4月7日上证指数、沪深300、创业板指分别下跌7.34%、7.05%、12.50%,全市场3038家公司跌停;港股恒生指数和恒生科技分别下跌13.22%和17.16%。

A股市场短期调整主要反映了特朗普关税冲击带来的基本面负面预期,在市场大幅调整之际,中国资产再次回到相对全球具备良好性价比的估值位置:

(1)经过市场急速深度调整后,当前A股大盘宽基指数估值仍然远低于美股,与欧洲和东南亚相当,而港股恒生指数估值几乎为全球最低;(2)当前港股市场绝对估值仍处于全球较低水平,相比A股更具性价比;(3)行业结构上,有接近一半的行业港股龙头股估值为七大市场的最低水平, A股部分消费板块以及金融地产链龙头估值为七大市场的最低水平,TMT龙头股估值为七大市场中高位水平。在特朗普关税冲击带来的基本面担忧出清后,市场可能迎来一个重要的中长期周期低点,继续看好后续港股回调后的中期投资机会,以及A股产业趋势和低估反转行业轮动的机会。

1. 当前A股大盘宽基指数估值仍然远低于美股,与欧洲和东南亚相当,而港股恒生指数估值几乎为全球最低。从PE-TTM来看,截至2025年4月7日,万得全A、上证指数、上证50、沪深300的PE-TTM分别为17.0、13.3、10.2、11.7,低于美国标普500的23.4和道琼斯工业指数的25.9,和日本、英国、法国、德国以及东南亚国家水平相当(估值均为十几倍左右)。从PB来看,截至2025年4月7日,万得全A、上证指数、上证50、沪深300的PB分别为1.4、1.2、1.1和1.2,低于美国标普500的4.3和道琼斯指数的7.2,低于日经225的1.6,略低于英国、法国的1.7、1.8。即使以中国的成长板块创业板指来看,当前的PE-TTM和PB分别为27.5和3.4,同样低于美国纳斯达克100指数的34.4和5.3,估值最高的科创50的PE-TTM为91.3,但PB 4.2同样低于美国纳斯达克指数的5.3。而港股的恒生指数PE-TTM和PB分别为8.9和0.9,几乎为全球主要市场最低估值水平。

2. 从GICS行业结构来看,以整体法计算的市盈率、市净率和市销率衡量,除亏损行业外(房地产),港股估值几乎均为最低。A股GICS一级行业中高于美股估值的仅有:材料和信息技术的PE,通讯服务的PB,日常消费和医疗保健的PS。 港股几乎所有GICS一级行业估值均低于美股。

3. 对比全球不同国家/地区龙头公司估值水平发现,有接近一半的行业港股龙头股估值为七大市场的最低水平,A股部分消费板块以及金融地产链龙头估值为七大市场的最低水平,TMT龙头股估值为七大市场中高位水平。以每个行业市值最大的三个公司作为龙头股,将不同国家/地区(美国、中国A股、中国香港、中国台湾、日本、英国、印度)不同行业的龙头股估值平均数进行对比发现:从PE-TTM来看,港股超60%行业的龙头股PE-TTM和PB均处于七大市场中的低位水平。A股结构较为分化,部分消费板块以及金融地产链龙头估值为七大市场的最低水平,TMT龙头股估值为七大市场中高位水平。

其中,A股龙头股PE-TTM和PB估值基本处于七大市场中高位水平的行业(有些甚至为最高水平)(行业相对估值从高到低排序)有,航空Ⅲ 、半导体产品与半导体设备、专业服务、软件、汽车零配件、制药、媒体、信息技术服务、汽车、互联网软件与服务等。而估值相对比较低的行业(从低到高排序)有,纺织品服装与奢侈品、多元金融服务、商业银行、建筑与工程、生物科技、家庭耐用消费品、贸易公司与工业品经销商Ⅲ、房地产管理和开发、容器与包装、水务等。

港股市场中软件与服务、半导体与半导体生产设备、电信服务、能源、材料、保险、消费者服务、商业和专业服务、资本货物、银行为七大市场中PE-TTM最低。本文正文附有不同国家/地区每个行业龙头股估值对比数据,可供投资者参考。

风险提示:1)本文仅考虑不同国家/地区、不同行业、不同公司之间的估值比较,然而不同国家/地区、不同行业、不同公司所处的国情、行业周期位置、公司具体经营业务以及商业模式均可能存在不同程度的差异,因此不具备完全的可比性,仅作参考。2)估值的绝对水平并不是评判资产性价比的唯一标准,具体行业和个股还需根据所处市场的投资者结构等交易因素综合判断。

从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价

注:本文节申万宏源2025年4月9日发布的《从避险到布局:关税冲击下的中国资产战略机遇再定价——全球行业和龙头公司估值对比(20250407)》报告。

主题测试文章,只做测试使用。发布者:北方经济网,转转请注明出处:https://www.hujinzicha.net/13829.html

(0)
北方经济网的头像北方经济网
上一篇 2025年4月9日 上午10:51
下一篇 2025年4月9日 上午11:00

相关推荐

  • 郑永刚去世两年,杉杉艰难渡劫

    当所有的中国人,都在一片祥和的氛围中欢度春节时,浙商大佬郑永刚历经30多年,打造的庞大杉杉商业帝国,正在经历生死大考。 2023年的今天,郑永刚突然离世,仿佛也同时带走了这家600亿商业王国的精气神。 两年间,杉杉系经历过豪门内斗、业绩暴降、流动性危机……如今,杉杉集团已走到了重整的十字路口。 关关难关,关关都得过。 内斗 2023年2月10日,杉杉集团创始…

    商业 2025年3月25日
    1900
  • 全球资本市场震荡,银行理财成资产配置新宠

    导语: 近日,在特朗普的关税大棒之下,全球资本市场经历大幅震荡。今天亚太市场更是遭遇“黑色星期一”,港A股全线杀跌。面对市场的不确定性,投资者的避险需求激增,稳健理财的重要性愈发凸显。 不过,无论是定期存款、货币基金,还是银行理财、债券基金,在当前金融市场下,随着利率走低以及债市波动,不同稳健理财品类在收益与安全性上拉开差距。不同产品在收益、风险、流动性等方…

    2025年4月7日
    2300
  • 天风研究:水风光一体化,能否再造一条雅砻江?

    由于水风光互补的商业模式带来的竞争优势,雅砻江水电公司水风光一体化项目或具备较好的盈利性,公司现有水电项目能够提供足够稳定的资金支撑大体量的项目开发,公司的盈利空间或具备较大的成长性,建议关注【川投能源】【国投电力】。我们认为,2025年水电基本面不会有太大变化,主要看外围的环境变化,看市场的增量资金的预期收益率水平。建议关注【长江电力】【华能水电】【远达环…

    商业 2025年4月14日
    2200
  • 不降息!中国3月1年期、5年期LPR均维持不变

    中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2025年3月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%,均维持不变。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 2024年11月以来,LPR已​连续第5个月维持不变。 回顾2024年全年,LPR共调整了3次。1年期LPR利率累计下降了35BP;5年期以上LPR利率累计下降了…

    2025年3月25日
    2100
  • 霍华德·马克斯最新谈美股和美债的吸引力巨变

    3月6日,橡树资本创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)发布了最新的备忘录,题为《信用探秘》(Gimme Credit)。 继今年一月份的备忘录探讨了股票市场泡沫之后,霍华德·马克斯从信贷市场出发,比较了信用资产和股票资产的性价比。 这一次,霍华德·马克斯的结论更加明确, “即便当前的信用利差处于历史低位,信用资产的综合性价比仍显著优于股票。” 原…

    2025年3月25日
    1800

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信