突然爆发！多则消息传来

6月最后一天，军工股全线大爆发。

包括军工信息化、航母、航空、航天等多个军工概念大涨，出现多股涨停潮。

其中，全市场军工含量最高的航空航天ETF(159227)今日大涨5.2%，实现六连阳，近6个交易日涨超12.6%，净值创上市以来新高。

自6月中旬以来，军工板块一路强势，甚至出现个股“9天7板”，成功翻倍。

从资金面上看，主力资金大举涌入国防军工板块，截至发稿，净买入超92亿元，断层第一。

今年上半年，A股行业指数涨幅榜中，军工闯入前三甲。

到底军工的强势行情，能不能持续下去？

01

短期催化

军工股持续爆发，是内外因素共振的结果。

内因，有”9.3阅兵”、“十四五”收官。

6月24日，国新办发布会确认，“中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动”将在9月3日举行阅兵。

参阅的所有装备均为国产现役主战装备，在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。

同时，军工板块的逆周期效应也正显现。

2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长。

外因，自然是地缘局势持续动荡。

伊以刚刚停火，特朗普最近又预告：战火可能重燃。他还表示，如有必要将考虑再次轰炸伊朗。而伊朗方面则表示，若侵略再次发生，伊朗将予以更强有力的回击。

同时，俄乌又起新战事。

周末，俄罗斯对乌全境发动”最大规模空袭”。

据乌军声明称，此次袭击规模庞大，俄军动用了各种类型的导弹和无人机，总计超过500个空中目标。俄罗斯还表示，近期不会与乌方会谈。

而乌军的拦截行动中，飞行员马克西姆·乌斯季缅科驾驶F-16战机被俄无人机击中，战机坠毁，飞行员身亡。

作为本月最热的板块，军工的热度尚看不到退却的迹象，有机构预计，军工在即将到来的三季度，仍然是市场的重心之一。

申万宏源认为，随着全球地缘政治变化加剧，全球军贸需求不断扩大，叠加”9.3阅兵”引发市场关注，不但是情绪催化，更可以通过其中新装备展示匹配”十五五”规划，结合军队换装大周期和军贸新格局，军工有望实现基本面和行业估值双击，建议持续加大军工关注度。

02

中长期趋势

军工板块能够持续火热，除了短期催化，中长期的趋势也是必不可少的。

其中一个，是我们国家对行业的中长期发展提供的明确指引：

2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。

这个指引，也为军工板块提供了长期的增长空间以及增长确定性。

从权威统计数据上看，2024年我国国防预算占GDP比重约1.32%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的4.1%，也低于印度2.5%，以及全球均值2.2%，增长空间是明确存在的。

假设到2035年，我国达到2.2%的国际平均水平，对应的军工行业的年均增长率约8-10%。

更宏观的中长期趋势，在于全球军费开支的增长。

不久前刚结束的北约峰会，成员国（西班牙有异议）都原则上同意将军费开支占GDP的比重，由原来的2%增加到5%。

根据北约官网预估数据，2024年北约32个成员国的GDP总量是53.9万亿美元‌，也就是说在2035年前，北约一共要增加2.7万亿美元军费。

北约的军费占全球的比例超过一半，它增加军费开支，其他国家、地区或只能被动跟随。

这也是多家机构发表对于军工板块的乐观看法的核心原因，如华西证券就认为，全球范围内，新型高科技军工资产都将迎来价值重估。

这一中长期趋势，还有机会产生一个新逻辑：军贸出口。

统计数据显示，去年我国军贸出口占全球的比重仅仅是2.88%、排在第十，排名第一的美国占比将近38%。

但近期的印巴冲突、巴黎航展，国产的军工产品（如战斗机）都有不俗的表现，并引起全球关注，随着我们的军工技术越来越被国际上认可，军贸很可能作为新的增长极、打开军工行业的天花板，进而提升军工板块的毛利率、净利率以及整体估值。

实际上，以上说的种种趋势，已经逐步体现到军工企业的财务数据中。

今年一季度，军工行业整体的预付账款超过720亿，同比增长8.31%，备产备货需求旺盛；毛利率与净利率环比都有显著提升，企业盈利能力在持续修复。

也有机构对于即将开始的中报季保持乐观看法，预计2025H1军工板块净利润增速超25%，导弹、航空等细分领域可能超预期。

另外，一些长线资金的增配，也证明市场越来越认可军工板块的中长期增长逻辑。

根据Wind数据，公募基金2024Q4军工持仓占比3.57%，2025Q1进一步提升到3.82%，环比增加0.25个百分点，超配1.12个百分点（标配比例为2.7%），持仓市值达到1486亿元，创历史新高。

根据2025年6月最新数据，中航光电外资持股比例达8.2%，同样创历史新高，其中北向资金5.3%（深股通）、QFII/RQFII 2.9%，持仓机构包括挪威央行（1.2%）、摩根士丹利（0.9%）、高盛亚洲（0.7%），显示外资对于军工板块的乐观态度。

03

一个重要细分方向

这里要重点提及一个军工的细分–航空航天板块。

这个板块热度非常高，一些交易数据也有体现。如前文提到的航空航天ETF(159227)，近6个交易日涨超12%，净值创上市以来新高，明显跑赢市场主要指数。

之所以这么热，除了大家熟知的印巴空战、巴黎航展，从持续了3年多的俄乌冲突中，也可以略见一二。

经常留意俄乌战事的人，都会有这样一个感受：乌方越来越多的攻击，交给了无人机，不管是对常规目标的攻击，还是对重大战略目标的偷袭，像原先巴赫穆特那种肉搏战，几乎没了踪影。

毫无疑问，这是一种新型的作战方式，准确地说，是“无人机+信息化”的作战方式，这种方式，无需消耗过多的人力物力，也无非传统战争庞大、臃肿和低效的后勤补给，更不需要大笨粗的武器弹药，需要的，仅仅只是一架又一架，如玩具板模样的无人机。

当然了，必不可少的配套，是后台强大的信息化、电子化、网络化能力，以及所携带的高精尖弹头。

可以预见的是，这种新型作战方式，很可能会成为未来最主要的作战方式。

而更为宏大的一个趋势，来自特朗普启动的“金穹”项目，虽然核心理念是沿袭1980年代里根的“星球大战”计划，但无论是技术还是投资，亦或预期效果，都远超里根。

大型国家要想切实地实现国家安全，地面、海洋或许已经不是主战场，天空乃至外太空才是。而随着特朗普实施“金穹”项目，无疑会掀起全球范围内（主要是大国）对于航空航天领域的投资潮。

在这一大趋势下，全球范围内，有竞争力的航空航天类资产、上市公司，有望会成为资金争抢的对象。

当然了，对于普通投资者而言，这类高技术领域所需要的投资知识、投资技能是相当高的，而且这些领域虽然属于高增长领域，同时也属于高风险领域。

不过，好在有有一些投资工具，已经替投资者做了分门别类和筛选。

如航空航天ETF(159227)，跟踪的是国证航空指数，这个指数是全市场军工、无人机、航空航天装备含量最高的指数，军工行业占比超99%、无人机含量达83%、航空航天装备权重合计超71%，成份股一键打包战斗机产业链，齐聚中航成飞、中航沈飞、航发动力三大战斗机龙头。

作为典型的小盘成长指数，指数成分股市值低于100亿的个数占比达38%，弹性较大。从历史表现看，国证航天指数2005年以来年化收益率为20.52%，近一年涨幅为36.6%，高于市场主流宽基。

航空航天ETF(159227)最新规模2.85亿元，本月以来日均成交额4934万元，规模和流动性均位居同指数第一。

04

结语

军工板块的持续火热，是“地缘冲突+政策红利+业绩反转+市场偏好”等多重因素共同驱动的结果。

当然，板块快速上涨后，可能面对调整，但以上因素短期看仍然强劲，中长期的投资逻辑也较为清晰，成长空间也较为广阔。

如2027年“建军百年”目标下，四代机（歼-20）、航母（004舰）、高超音速导弹等列装加速，市场规模或达万亿级；还有中国军贸出口排名升至全球第三，无人机（翼龙）、舰艇（054A）成主力产品，2025年军贸收入有望突破千亿元；以及低空经济（eVTOL）、商业航天（卫星互联网）、军用AI（智能指挥系统）等新的增长曲线。

这些，都会持续为军工板块、航空航天板块提供业绩增长点。

至于估值，万得军工指数76.81倍，略显高位。不过除了估值以外，国家对军费支出增长的预期，也是很重要的一部分参考指标，军工的中长期增长逻辑，依然很清晰。（全文完）