东吴固收:贷款季节回暖、存款“搬家”初显

核心观点

事件

2025年6月13日,人民银行发布2025年1-5月金融统计数据:

(1)社会融资规模:2025年1-5月新增社融18.63万亿元,同比多增3.83万亿元,截至5月末,社融存量同比增速持平于8.7%。5月份新增社融22,894亿元,从社融分项来看,政府债券融资继续支撑社融,5月政府债券融资增长14,633亿元,同比多增2,367亿元,5月社融口径新增人民币贷款5960亿元,同比少增2,237亿元;5月“委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票”三项表外融资合计减少1,156亿元,其中未贴现银行承兑汇票减少1,162亿元,同比少减169亿元。

(2)贷款投放:2025年1-5月金融机构口径新增人民币贷款10.68万亿元,截至2025年5月末,金融机构人民币贷款余额同比增速回落0.1个百分点至7.1%,5月份金融机构口径新增人民币贷款6,200亿元,同比少增3,300亿元。

(3)货币供应:截至2025年5月末,M2同比增速回落0.1个百分点至7.9%,M1增速回升0.8个百分点至2.30%,受此影响M2-M1剪刀差收窄至5.6%。从存款结构看,5月份非金融企业和居民存款分别减少4,176亿元和增加4,700亿元,分别同比少减3,824亿元和多增500亿元;财政存款新增8,800亿元,同比多增1,167亿元;非银金融机构存款增加11,900亿元,同比多增300亿元。综合来看5月份人民币存款新增21,800亿元,同比多增5,000亿元。

观点

总量季节性环比回暖。无论金融机构口径贷款,还是剔除非银金融贷款之后的实体经济贷款,在经过4月份融资季节性回落之后,5月份融资需求出现季节性环比回升,但是增量依然受制于有效融资需求不足的问题。5月份虽然落地了“降准降息”,可贷款依然同比少增,其原因或在于两个方面:其一是由于地方政府“化债”继续置换存量贷款;其二是“降准降息”等宽松效应存在滞后效应,由于2024年四季度存量贷款利率调整周期可以缩短至一个季度,因此5月份LPR报价下行带动存量贷款利率调整,或将延迟至2025年7月显现。而从新增社融看,尽管政府债券融资继续是新增社融的主要驱动,但是由于5月份“低基数”效应减弱,政府债券融资对社融增长的作用边际走弱。不过5月份企业债券融资回升,新增1,496亿元,同比多增1,211亿元。

结构中长期贷款温和修复。展开新增贷款的分项看,5月份“降息”效应下,居民中长期贷款温和修复,增加746亿元(同比多增232亿元),而居民短期贷款减少208亿元(同比少增451亿元),表明“消费贷”延续了4月份以来量价均衡的态势。5月份银行体系“票据贴现冲量”诉求回落,企业短期贷款融资需求回升,5月份短期贷款和票据融资合计增长1,638亿元(同比少增977亿),其中票据融资仅新增746亿元(同比少增2,826亿元),但是企业发行票据融资的需求下降后,短期贷款融资回暖,企业短期贷款新增1,100亿元(同比多增2,300亿元)。与企业短期贷款修复相比,企业中长期贷款仅新增3,300亿元(同比少增1,700亿元),在去年同期较低基数的基础上依然同比少增,表明地方政府“化债”对政策性支持融资的抑制作用较大,可在政策端依然有针对性的政策空间,4月份中央政治局会议提出“新型政策性金融工具”,关注政策性金融工具的落地情形,在地方债务问题拖累融资的情形下,若政策性金融工具继续发挥“资金过桥”的衔接作用,二季度末至三季度企业中长期融资或出现修复性增长。

货币存款“搬家”显现。在财政支出加快和货币“降息”落地等因素的协同推动下,5月份存款出现双重“搬家”:一方面,随着财政支出加快,财政存款向企业存款“搬家”,明显改善企业在手资金,提升M1增速;另一方面,随着5月份“OMO-LPR-存款利率”逐次“降息”落地,与下行的存款利率相比,资管产品的吸引力在提升,推动居民和企业存款向非银机构“搬家”。

货币政策政策宽松中继、融资需求或继续温和修复。5月“降准降息”等一揽子增量政策落地后,5月至6月进入增量政策效应的观察期,5月份企业在手资金改善、融资需求环比回暖,显示政策效应正在逐步显现。6月份以来,在“降准降息”渐次发力的同时,央行也在适时加大流动性投放力度,6月份将进行2次合计1.4万亿元的买断式逆回购操作,且本月MLF或选择加量投放,政策端继续为银行体系注入流动性,6月份融资需求或延续温和回暖的态势,并且货币政策层面仍有“新型政策性金融工具”等加码的空间。预计未来货币政策宽松仍将视经济数据、市场预期和外部冲击的研判而定。

风险提示:中美贸易谈判尚有不确定性;一揽子增量政策的宽松效应迟滞;人民币资产预期回报率低于市场预期。

东吴固收:贷款季节回暖、存款“搬家”初显

以上为报告部分内容,完整报告请查看《贷款季节回暖、存款“搬家”初显 ——2025年5月金融数据点评》,分析师:芦哲 S0600524110003王洋 S0600524120012

主题测试文章,只做测试使用。发布者:北方经济网,转转请注明出处:https://www.hujinzicha.net/29719.html

(0)
北方经济网的头像北方经济网
上一篇 2025年6月15日 下午2:29
下一篇 2025年6月15日

相关推荐

  • 3分钟看清五一全球要闻

    摘要 五一假期期间,海外风险资产多有修复,供给冲击导致油价大跌;美日第二轮谈判未取得重大突破,美国经济内需仍有韧性;国内出行人流保持高位,跨境游、县域游热度攀升。 一、全球大类资产:五一假期前后,海外风险资产多有修复,但供给冲击下油价大跌 五一假期前后(4月28日-5月2日),海外主要股指多数上涨。美国三大股指延续反弹,标普500、纳指和道指分别上涨2.9%…

    2025年5月5日
    4600
  • 中信证券:关注一季度末到二季度初降准落地的可能性

    近期资金偏紧背后是存贷增速差长期为负、商业银行对存单等中长期负债需求较大等问题,而央行“松表述”“稳操作”的特征下总量工具落地时点更加审慎,买断式逆回购为主的中长期流动性投放方式使得货币工具久期有所缩短。3月流动性缺口料将大幅收窄,变量可能更多来自部分银行长期存单续发压力等结构性问题。预计后续流动性或存在“长钱”结构性缺口,关注一季度末到二季度初降准落地的可…

    商业 2025年3月25日
    4900
  • 青海春天,拼命“保壳”

    在“保壳”这条路上,ST春天总能“挣扎”一下。 2024年第四季度,公司酒水和冬虫夏草业务双双起飞,成为拉动当年营业收入增长、踩点越过3亿元生死红线的关键。 其中,酒水业务中的超高端产品、冬虫夏草中的原草产品的收入,居然在最后一个季度实现了前三个季度的收入,是不是很神奇? 尽管如此,公司最终能否摆脱退市风险,还得等到年报披露的那一天。 保壳之战 每到年报披露…

    商业 2025年3月25日
    6200
  • 新亚电缆上市首日高开400%!聚焦电缆行业,2024年业绩下降

    今天A股迎来一家新股上市! 格隆汇新股获悉,新亚电缆(001382.SZ)3月21日成功登陆深交所主板,开盘价为37元/股,开盘上涨400%;截至发稿涨幅为372.8%,市值144.2亿元。 近两年A股打新赚钱效益较好,我们在此前的发文中建议大家积极申购,详情可见《广东清远陈氏家族收获一家IPO,明日申购!》 公司此次发行价格为7.40元/股,发行市盈率为1…

    2025年3月25日
    5500
  • 中信证券:全球监管提速,稳定币跨境支付或迎变局

    稳定币的创设初衷在于构建法定货币与数字资产间的交易桥梁,然而传统金融市场风险外溢及链上风险频发,导致稳定币存在与法定货币脱锚风险,且其发行方储备资产的不透明性亦构成重大隐患。鉴于此,全球监管机构正加速推进稳定币立法进程,如欧洲的MiCA、香港的《稳定币条例》及美国的《GENIUS Act》,其核心均在于对稳定币的储备资产及发行机制设立明确监管框架,以保障消费…

    2025年6月4日
    1900

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信