2025年，DS为代表的底层大模型在强化学习和推理方面能力快速提升，推动Agent从Prompt型向专家型，在2025~2026年有望成为Agent商业化启动时刻。我们认为，Agent落地有望带来数字劳动力、ROI以及商业模式三大改变，万亿白领劳动力市场有望重塑。
技术拐点已至，2025~2026年有望成为Agent商业化启动时刻。2024年，大模型能力跃迁推动Agent规划、记忆、工具、行动四大核心要素持续突破，以Manus为代表的通用Agent工具代表着技术端或已经到达临界点。2024年下半年，OpenAI、Anthropic、微软、谷歌等科技巨头纷纷公布相关进展，将自家Agent实力当作牌桌上的重要筹码。24年以来，Agent四大关键要素均取得了进步，有望带来独属于AI2.0时代的交互？式、产品形态和商业模式，从订阅模式转向按量抽成的模式企业能够更直观的算出ROI，实现Agent更快在B端落地。综上，我们认为，2025~2026年有望成为Agent商业化启动时刻。
总体看，Agent创造价值空间可等效于完成相应工作的人力成本（Agent=白领，机器人=蓝领），核心公式为AITAM=总薪资*替换率*AI效率优化。根据我们测算，Agent总目标市场TAM约3.61万亿元；垂直行业看，价值释放路径清晰，IT、金融等领域成为核心突破领域，但最终，我们认为Agent目标为替代行业中标准化程度较高的具体岗位。看好Agent最先渗透以下六大核心场景：
AI+Coding：巨头重点发力方向，OpenAICEO预测2025年底AI代码的自动化程度将达到99%。我们测算，AITAM达4357.84亿元；
AI+银行：根据花旗报告，AI有望最先颠覆金融业，其中银行有54%的就业岗位存在“非常高的自动化潜力”。我们测算，未来银行业AITAM达1774.32亿元；
AI+人力：据ResumeBuilder最新市场调研，2024年有43%的企业招聘将引入人工智能，简化招聘流程、提高面试效率，标志着AI招聘时代的到来。我们测算，AI面试AITAM将达到350.54亿元；
AI+法律：Agent或首先对法律行业中初级法务、法律助理？以及行政专员等重复性较高职位产生影响。根据我们测算，AIAgent法律领域TAM约324.17亿元；
AI+网安：我们认为，Agent对于网安领域短期效率的提升有望缓解人才短缺与成本间的矛盾，中长期实现安全服务人员替代。我们测算，Agent网安TAM达683.6亿元；
AI+客服：AI在客服领域目前已实现大规模落地，早在2022年麦肯锡研究表明，应用AI客服的企业最高可降低40%运营成本。我们测算，未来客服领域AITAM市场近680.4亿元。
长期布局下， 随着生成式 AI 与大模型技术的不断成熟，AI Agent 将在数据分析、企业运营、投研等多个环节发挥深远影响。根据麦肯锡的预测，生成式 AI 每年可为全球经济新增2.6万亿至4.4万亿美元的价值，并显著提升劳动生产率及投资回报率。我们认为，AI Agent在数据分析、企业运营、投研等领域的深度应用将带来新的生产力“范式效应”，进一步释放企业的创新与竞争优势。
2025年，DS为代表的底层大模型在强化学习和推理方面能力快速提升，推动Agent从Prompt型向专家型，在2025~2026年有望成为Agent商业化启动时刻。我们认为，Agent落地有望带来数字劳动力、ROI以及商业模式三大改变，万亿白领劳动力市场有望重塑。建议关注：
通用型：
1）通用办公：金山办公、腾讯控股（海外组覆盖）、福昕软件、合合信息、万兴科技
2）企业SaaS：金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、泛微网络、用友网络、税友股份、致远互联
垂直型：
1）银行：信雅达、京北方、长亮科技、宇信科技
2）人力：北森控股、科锐国际（商社组覆盖）、北京人力（商社组覆盖）
3）证券:顶点软件、同花顺、恒生电子、财富趋势、指南针
4）网安：深信服、启明星辰、安恒信息、绿盟科技、三六零、奇安信等
5）教育&法律：科大讯飞、视源股份、华宇软件、竞业达、金桥信息
6）医疗：东软集团（与电子组联合覆盖）、卫宁健康、美年健康、创业慧康等
阿里作为国内AI云生态领军，在模型能力、硬件能力与生态建设能力上保持领先。建议关注阿里云生态链：
软件：
1）阿里云合作伙伴：亚信科技、金蝶国际、亚信安全、朗新集团、软通动力、用友网络、石基信息、神州数码、长亮科技、鼎捷数智、中科软、润和软件、千方科技
2）阿里持股合作企业：朗新集团、税友股份、金桥信息、光云科技、石基信息、恒生电子
3）阿里云金融合作伙伴：信雅达、新致软件、恒生电子、中科软、中科金财、博彦科技
硬件：
1）阿里一体机：亚信科技
2）阿里生态链芯片：海光信息、寒武纪、全志科技、润和软件、中科蓝讯、乐鑫科技、芯原股份等
AIDC：万国数据、世纪互联、数据港（与通信组联合覆盖）、润建股份（通信组覆盖）、宏景科技、弘信电子、杭钢股份
风险提示：大模型发展不及预期、AI研发投入转化效率不及预期、测算主观性风险。
注：文中报告节选自天风证券研究所2025年6月12日已公开发布的研究报告《Agent 有望定义万亿劳动力市场》，分析师：缪欣君S1110517080003
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