宁泉资产杨东:当前股票投资还是一个比较好的选择,围绕提振内需寻找机会

由兴证全球基金等主办的2025年“中国投资人峰会”以“投资·可为”为题,在上海与奥马哈两地联动举办。

4月28日,上海场先行,著名投资人宁泉资产执行董事杨东等齐聚于此。

杨东在题为“资本市场变局:长期叙事与中级趋势”的圆桌讨论中,分享了自己的观点。

就“投资·可为”这一主题,杨东表达了自己的看法:

在当前中国股票市场投资,还是可以取得比存款、国债、银行理财这些要好得多的结果。

尽管当前市场面临着关税等种种突发事件,但杨东表示,这几年的市场动荡,所带来的估值变化,某种程度上反而创造了很多机会。。

而从控制风险的角度,就像巴菲特常说的那样,待在能力圈里,不熟的不做、没有把握的事情尽量少做,太贵的不买,好东西也可以等够便宜了再买。

就像宁泉一直秉持的理念那样,“先不败,而后求胜”。

问:今年峰会的主题叫做“可为”,您怎么看待“可为”这个提法?

或者说,在目前这样一个充满变局的环境下,您如何来评“可为”?在什么层面上是“可为”的?

杨东:我们对“可为”的理解,是从最简单、最基本的角度。

我们认为,现在各种可投资资产中,应该说,股票投资还是一个比较好的选择。

或者换一种说法来讲,

目前在中国股市投资,还是可以取得比存款、国债、银行理财这些要好得多的结果。

我们就是这么理解的。

问:当前是一个充满变局的时代,最近讨论的热点包括科技创新、国际环境变化,还有产能过剩等等。这里想请教您,您最关心的议题是什么?

杨东:短期来说,我觉得对市场影响比较大的议题,应该就是关税贸易战——我们要观察它会如何演化。

还有一个关注的点就是,为了应对这种冲击,政府肯定也要出台一些强有力的政策,

包括提振消费、拉动内需,这应该对股市来说也会创造很多机会。

这条线也是我们比较关注的。

未来几年,这两方面都是很重要的。

但是,如果从长远来看,那可能就是关于国运的问题,

关于将来中国崛起的同时,怎么样控制冲突,怎么实现一种良性的竞争,以及将来的世界格局是怎么样的。

当然,我还想说一句的就是,其实我们做投资,更多的还是从微观角度。

宏观当然是一个大背景,我们在大的背景下来思考、来寻找、来分析。

但是落实到投资上,真正最后重要的还是在微观的地方。

问:您方便在微观的层面再稍微多做一点详述吗?

杨东:微观无非就是,比如刚才说的背景、主线,

尤其是内需的主线,我们现在实际上就围绕着怎么提升内需。

比如有哪些内需将来会面临政策扶持?

围绕着这些,我们来寻找标的。

当然,我们会适当回避一些出口占比比较高的方面,尤其是低端的、过剩的出口产能。

问:宁泉有一个提法,叫“种田式的投资”。当前时点,您关注到哪些播种的机会?

杨东:首先解释一下,这只是个比喻。

而且这个提法,我后来发现,好像也有其他投资人提到了。

比如说,我前几天看到段永平一段话,他也提到了这一点。

我们说的种田式投资,主要就是指,我们要满足于企业它给我们带来的回报,不管是通过增值,还是通过分红。

它对应的我们形容为打猎——打猎就是一种交易,是赚别人的钱。

实际上,我们现在持有的很多高分红的、经营非常稳固的、商业模式比较简单的企业,都可以认为是我们种的“良田”。

我们的基本盘,就是我们的良田。

在市场动荡的时候,这些东西相当于定海神针一样。

种田和打猎比的话,种田可能每年收益不丰厚,但是比较稳定;

打猎,如果打到猎物,那就有大餐,打不着可能很常见,就得饿肚子。

问:科技革命是一个长期的主线,但也很可能带来短期的泡沫。另一方面,黑天鹅频发也带来了很多不确定的风险。您怎么在这样的环境下来把握安全边际?

杨东:现在世界变化很快,各种事件频出。

实际上,我们没有办法很好地预测会有哪些事情出来,以及具体的影响等等。

但做投资,我们是可以以不变应万变的。

其实这几年的市场动荡,一定程度上反而给我们创造了很多机会。

我们怎么控制风险呢?

几个方面。

首先,待在你的能力圈里面。

我说的都是老巴这一套,不熟的不做,没有把握的尽量少做,待在能力圈里面。

第二个就是安全边际,

太贵的不买,这一点一定要有。

或者说,即使是好东西,但是贵了,可以等,不要急。等机会、等到够便宜了再买。

第三个,我们还可以用一些衍生工具、金融产品,也可以帮我们控制风险、获取机会,比如说可转债。

总的来讲,我们的理念就是要先不败,而后求胜

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