基金分仓佣金持续下降,超过六成券商收入“腰斩”

随着公募基金2024年报披露收官,券商分仓佣金“成绩”出炉。据Wind数据统计,2024年券商分仓佣金107.89亿元,同比下降35%,这已是连续第三年下降。

从各家券商表现来看,上述107.89亿元的佣金“蛋糕”共由97家券商分食,近九成券商收入同比下降,超过六成券商收入“腰斩”,仅有少数几家逆势上涨。

与此同时,随着公募降费改革的推进,代销份额竞争下行业马太效应显着,券商面临重塑。2024年,分仓佣金总规模的九成均集中在前30强券商中,前10强券商的分仓佣金占整体市场规模45.87%。

分仓佣金连续三年下降

在公募基金降费改革下,券商分仓佣金自2022年以来,已连续三年下降。Wind数据显示,2022年至2024年,券商分仓佣金收入分别为187.05亿元、166.66亿元、107.89亿元,分别同比下降15%、11%、35%。

从各家券商数据来看,2024年,近九成券商收入同比下降,超过六成券商收入“腰斩”。“券商一哥”中信证券分仓佣金收入滑落至10亿规模以下,仅有中信证券、广发证券、长江证券和中信建投证券4家券商收入在5亿元以上,国联民生、华泰证券、国泰君安等8家券商收入超过3亿元。

激烈的市场份额竞争中,马太效应愈发显着。分仓佣金总规模的九成均集中在前30强券商中,前20强券商的分仓佣金约70.09亿元,占整体市场规模64.96%;前10强券商的分仓佣金近50亿元,占整体市场规模45.87%。

而头部券商的座次也在持续洗牌。据Wind数据统计,近三年,中信证券、广发证券、长江证券、中信建投证券稳居前四,2024年长江证券跃升至第三,中信建投证券滑落至第四。

2024年分仓佣金前10强券商中,还有招商证券去年排名滑落3名,华泰证券、兴业证券分别滑落1名,海通证券则从去年10强行列跌出。而国联证券与民生证券合并后,国联民生得以跃升至行业第五名。

此外,还有少数券商实现收入逆势增长。比如,国融证券、华福证券、摩根大通证券(中国)等多家券商2024年的分仓佣金收入增幅均在50%及以上。

券商代销模式迎变

随着公募基金降费改革的深入,券商传统的基金代销模式正在发生改变,行业生态面临重塑。

2024年4月,证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》,强调下调公募基金交易佣金,同时明确禁止将交易佣金用于支付代销、做市、第三方支付等其他费用。

据兴证非银此前研报分析,随着分仓佣金体量整体减少,未来基金公司将集中佣金资源以换取券商的综合服务,渠道及投研资源向头部公募倾斜,将带来中小公司逐渐出清,推动行业加速走向集中。

中金公司研报亦称,从短期来看,将研究业务定位于核心业务或盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商或在降本增效的同时,加大投研份额的争夺力度,驱动行业洗牌更加剧烈。

今年两会期间,证监会主席吴清提到,将积极推动公募基金费率改革、分阶段改革。2025年,将进一步降低基金销售费用,预计每年合计为投资者节约大概450亿元的费用。

“公募费改正在改变券商传统的代销模式,代销渠道竞争将进一步加剧,券商需要通过提升投研能力、优化客户服务体系等方式,向买方投顾积极转型。”一位头部公募基金人士说。

从各家券商近期披露的2024年年报及业绩说明会中,也能窥见目前券商正加快向买方投顾转型。

“在费率和利率持续下降、公募降佣降费等政策导向下,坚定不移地加快向买方投顾转型,与投资者利益高度一致。”广发证券在2024年业绩发布会上表示。

中泰证券在2024年报中披露,报告期内,公募降费改革新规实施,对券商分仓佣金收入与机构业务收入结构造成一定影响,但从长期来看将推动券商研究业务转型,促进业务回归本源。

“2025年,公司研究业务将适应公募新规形势,强化产业研究、智库研究、内部赋能,打造多元发展新模式。托管外包业务将加强内部协同,利用“托管+券结”等模式,开辟托销合作新路径。”中泰证券表示。

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