跃岭股份（002725.SZ）开启 “求变” 征程，新股东杰思集团的破局助力之策

国内铝合金轮毂细分龙头跃岭股份（002725.SZ）控股股东拟发生变更，最新实控人浮出水面。

3月3日，跃岭股份发布公告，北京杰思金材科技有限公司（简称“杰思金材”、“受让方”）与公司控股股东、实际控制人林仙明、林万青、林信福、林申茂、林平、林斌（简称“转让方”、“林氏家族”）签署《股份转让协议》，杰思金材拟协议收购转让方持有的合计6287.5万股公司股份，占上市公司股份总数的24.5606%。林氏家族部分成员同步放弃17.0797%股份对应的表决权，进一步强化新控股股东的控制权。

新生代企业家崭露头角，铝合金轮毂细分龙头易主

跃岭股份成立于1998年，主营铝合金车轮的研发、设计、制造与销售，先后被评为“浙江名牌产品”、“浙江出口名牌”，产品销往包括美、日、欧在内的全球80多个国家和地区，以产品的差异化、个性化、时尚化等特点在国际汽车铝车轮售后维修改装市场形成了独特的竞争优势。作为细分领域龙头，公司筹划控制权转让事宜引发了市场颇多关注。

随着更多股权转让细节的披露，最新控股股东杰思金材与实控人王冠然成为市场焦点。资料显示，杰思金材是深圳杰思集团全资子公司，注册资本10亿元。杰思集团实控人王冠然直接持有杰思集团65.6753%的股份，杰思集团第二大股东为南宁市产业投资集团所控制的主体，持有杰思集团股份比例约29.4117%。目前，杰思集团年收入规模达300亿元，具备丰富的制造业和汽车产业链布局。

根据其他媒体报道，王冠然于2020年控制了杰思集团，在四年的时间重塑了业务版图，将相对分散的业务黏合成了相互协同的制造业集团。当前业务涵盖新能源材料、高端电子复合材料、电气设备、黄金及贵金属矿产采选冶炼等多个领域。虽然杰思集团的业务板块还没有铝加工和汽车零部件制造业务，但其第二大股东南宁产业投资集团深耕于铝产业链和汽车产业链，旗下有多家铝精深加工企业并涉足新能源乘用车和商用车的整车制造。

杰思集团旗下拥有三家核心企业，其中灵宝黄金是一家年收入超百亿在港上市的H股矿业公司；龙电华鑫是拥有7个生产基地的新能源材料制造商，铜箔产能位居全球前列；深圳美华是一家产品出口全球的电气、储能装备制造商。三家企业均具有产业链上下游的业务协同性。

在既有业务基础上，杰思集团为何选择入主跃岭股份？从王冠然此前的采访或许能看出端倪。根据21世纪经济报道，王冠然表示，杰思在市场上比拼的是产业化的能力，以这个核心优势去找寻更丰厚的资源，而不是一条产业链做到底。出于各公司独立性运营、长远发展的角度考虑，王冠然更鼓励面向集团外部寻求更大的增量，而不仅仅是内部循环。

杰思金材成立于2023年5月，为杰思伟业下属统筹推进新能源、新材料领域投资及并购的全资子公司。根据跃岭股份披露的权益变动报告书，未来12个月内，既无改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务作出重大调整的计划，也无对已有资产和业务进行重大的出售、合并、与他人合资或合作的计划，或置换资产的重组计划。这也就意味着跃岭股份将保持上市公司业务独立性。这也印证了王冠然此前的管理战略思路，产业链运作要合理分工，鲢鱼效应有必要存在，但要警惕“劣币驱逐良币”带来的产业链恶性循环。

借势产业链互补，跃岭股份迎来价值重估新契机

事实上，跃岭股份自身的转型升级迫在眉睫。作为深耕汽车铝合金轮毂26年的细分龙头，跃岭股份致力于打造国际一流的铝合金车轮制造商，2023年其营收规模约6.4亿元，资产负债率22.89%‌，且海外市场表现优秀，但在新能源汽车轻量化、智能化浪潮中，强度更高、重量更轻的锻造轮对铸造轮市场空间逐渐渗透替代，跃岭股份错失了新能源汽车行业崛起的红利。2022年起，跃岭股份营收连续两年下滑。传统业务增长乏力与新兴市场拓展滞后，跃岭股份亟需外部力量注入，提升技术创新能力，激活企业资产价值。

杰思金材此次入主，其与跃岭股份未来在资源、技术与市场等方面的是否能尽快形成战略协同是最大的看点。

从企业综合实力来看，据公开信息，截至2023年年底，杰思伟业总资产达271.57亿元，同比增长51.78%；2023年度实现营业收入110.68亿元，同比增长45.03%；实现净利润5.52亿元，同比增长16.57%，盈利能力良好。

在产业协同方面，杰思集团前瞻性在新能源材料、高端电子复合材料等领域进行战略布局，以及其第二大股东南宁产业投资集团在铝产业链的丰富资源，或有机会将快速与跃岭股份的铝合金精密制造能力形成产业链互补。因此，市场猜测杰思或可能通过技术协同如轻量化底盘研发、渠道共享如新能源汽车客户资源等方式盘活跃岭现有产能，实现上市公司市场价值提升。

杰思集团的实控人王冠然颇为低调，在过去几年相关公开资料甚少。近期公开可查的，仅有其参加亚布力企业家年会和参加杰思集团下属公司年会的信息。但其执掌杰思集团这四年来的产业布局凸显出了其国际化和前瞻性战略眼光。在王冠然的带领下，杰思集团成功实现了从松散无序到集团化运作的转型，成功打造出能力和视野匹配现代制造业产业发展的管理团队。

此外，南宁产业投资集团也是此次收购不容忽视的潜在力量，其控股的南宁市宁鑫锂电先进材料产业基金合伙企业（有限合伙）是杰思集团第二大股东。当前，南宁市铝产业集群已聚链成势，正构建铝精深加工国内国际循环产业链，打造覆盖我国西南部、面向东南亚的“新能源汽车+铝精深加工”跨境产业链价值链。南宁产投同时是哪吒汽车的股东，并控股商用车企业申龙客车。在铝产业链与汽车整车产业链，跃岭股份均有提质增效、增量市场导入的空间。

有行业人士表示，随着新能源汽车轻量化趋势加速，完成“基因重组”的跃岭股份将迎来价值重估机遇。跃岭股份此前发展虽然遇到瓶颈，但随着海外市场的复苏，据披露公司业绩已实现扭亏为盈，预计2024年可实现归母净利润3200万元至4800万元。

在节能减排和新能源汽车性能提升需求的双重推动下，轻量化已成为汽车工业发展的必然趋势。欧洲铝业协会报告显示，燃油汽车质量每降低 10%，可降低油耗 8%；纯电动汽车整车重量若降低10kg，续驶里程增加2.5km。根据盖世汽车研究院测算，预计到 2030年，我国汽车用铝总量超过1000万吨，市场规模超过4500亿元。利用杰思集团和南宁产业投资集团的资源进入新市场，或许是跃岭股份的下一个机遇。

在这轮发展机遇中，杰思集团自然不会缺席。跃岭股份长期专注于汽车铝合金轮毂领域，积累了深厚的技术底蕴，在海外市场也占据了广阔版图。当下，跃岭股份正全力推进多项核心技术的攻关，力求取得突破，未来还将持续加大科研投入，进一步提升科研实力。

总结来看，杰思集团入主跃岭股份，具有多重战略意义。一方面，能够获得低估值资产注入所带来的潜在资本溢价空间；另一方面，双方在技术层面可以实现优势互补，进而强化在产业链中的控制力，打破区域市场的壁垒，进一步提升产业化能力。通过资源与技术的高度协同，构建起产业链扩产的全新布局，助力跃岭股份重新驶入业务扩张的高速发展轨道 。