近日，三大运营商助力国央企及政府客户完成全尺寸DeepSeek国产化部署，开启央企及政府部署DeepSeek的序幕。移动、电信、联通分别与中国石油、中国石化、佛山市人工智能应用赋能中心达成相关合作。
运营商凭借云+网+智算综合能力，为国央企及政府机构依托全栈自主可控硬件部署AI大模型树立了典型标杆。
看好后续国央企、政府、垂直行业等客户的AI模型部署订单加速落地。运营商有望凭借智算+AI模型部署能力，持续拓宽收入边界，提升盈利能力，云+AI业务迎价值重估。
▍三大运营商助力客户完成DeepSeek国产化部署，开启云+AI服务政企序幕。
1）中国电信：中国电信凭借“息壤”一体化智算服务体系，及天翼云强大的算力资源和技术优势，助力中国石化成功部署和应用全尺寸DeepSeek-R1（671B版）大模型。
2）中国移动：中国移动助力中国石油高效完成DeepSeek V3/R1全栈国产化的训推适配和私有化部署。
3）中国联通：佛山市人工智能应用赋能中心依托广东联通的技术实力和创新能力，支持DeepSeek V3/R1模型的本地化部署。
我们认为，运营商是政企部署AI大模型的重要合作伙伴，运营商凭借公有云优势，依托多个万卡集群，结合AI智算服务平台，有效解决行业客户对定制化、数据安全等多方面的诉求。看好千行百业AI模型部署订单加速落地，运营商有望凭借智算+AI模型部署能力，拓宽收入边界，提升盈利能力。
▍运营商技术领先且全栈自主可控，看好云业务快速增长。
运营商为行业客户部署DeepSeek大模型，有三个重要优势。1）全栈自主可控；2）降低部署成本、提升模型效率；3）不同行业定制化部署。自主可控方面，三大运营商在模型部署上实现了从底层芯片到框架、模型的全栈自主可控，DeepSeek+昇腾+运营商的组合有望为行业客户带来安全且高效的本地化部署模型。
降本增效方面，天翼云采用先进的推理加速技术，使大模型的推理计算效率提升近一倍，模型应用支撑能力显著增强，计算成本降低50%。行业定制化方面，运营商可提供上百种标准模型产品及定制化解决方案，涵盖智能机器人升级、供应链优化、智能产品研发、运营成本降低等多个领域。
此外，三大运营商均已推出Deepseek一体机，完美契合行业客户对于智算方案“定制化”、“数据安全”、“开箱即用”的需求。运营商接入DeepSeek服务政企，将加快云业务增长。
▍运营商持续加大智算投入，AI布局加速变现。
2024年，三大运营商加大AI投入，算力资本开支合计1040亿元，占资本开支比提升至31%。当前，中国移动智算规模达19.6EFLOPS，哈尔滨、乌兰察布两大万卡智算中心均已投产；中国电信智算规模达21EFLOPS，上海、北京两大万卡集群已投产；中国联通正打造上海、呼和浩特两大万卡智算集群。预计运营商2025年算力资本开支将进一步提升。运营商投入巨大，资源领先，AI布局加速变现，看好新兴业务盈利能力显著提升。
▍风险因素：
DeepSeek发展不及预期；国内新型基础设施建设不及预期及数字经济政策落地不及预期的风险；流量增长不及预期；云厂商、运营商资本开支不及预期；地缘政治风险；行业竞争加剧；技术方案迭代的风险。
▍投资策略：
近日，三大运营商助力国央企及政府客户完成全尺寸DeepSeek国产化部署，开启央企及政府部署DeepSeek的序幕。移动、电信、联通分别与中国石油、中国石化、佛山市人工智能应用赋能中心达成相关合作。运营商凭借云+网+智算综合能力，为国央企及政府机构依托全栈自主可控硬件部署AI大模型树立了典型标杆。看好后续国央企、政府、垂直行业等客户的AI模型部署订单加速落地。运营商有望凭借智算+AI模型部署能力，持续拓宽收入边界，提升盈利能力，云+AI业务迎价值重估。
本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，分析师：黄亚元 李赫然S1010520040001 S1010524120005
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