开年以来持续火热的现制茶饮板块，又迎来了一家上市公司。5月8日，沪上阿姨(上海)实业股份有限公司（下称“沪上阿姨”）登陆港交所，股票代号为02589。
在迄今为止已正式向资本市场发起冲击的茶饮企业中，沪上阿姨是最后一家敲钟的公司，但其也踩在了登陆资本市场的最佳节点：今年以来古茗、蜜雪集团与霸王茶姬先后登陆港交所与纳斯达克，且均在上市后迎来股价大涨。眼下，资本市场对现制茶饮的信心或处于最高点。
市场对沪上阿姨的热情也颇为高涨。截至5月8日上午12点，沪上阿姨股价达到172.8港元/股，涨幅超过50%，市值超180亿港元。另据富途数据，5月7日收盘时， 沪上阿姨暗盘盘中一度飙升66%，最高触及188.50港元/股，收盘涨62.48%，报183.80港元/股，成交额1.32亿港元。
沪上阿姨上市的火热行情，或许主要归因于资本市场对现制茶饮板块的热情。从经营情况看，其门店规模与盈利能力，与头部同行相比仍有一定差距。
图源：沪上阿姨微博
沪上阿姨由70后单卫钧与周蓉蓉夫妇创立。创立沪上阿姨前，单卫钧曾在安利（中国）日用品有限公司（下称“安利中国”）任职达17年，担任高级销售经理。周蓉蓉则先后在雅芳中国与安利中国担任大区销售经理与高级销售经理。
2020年至2024年，沪上阿姨接连获得来自阿里前CEO卫哲创立的嘉御资本、金镒资本、植脂末行业头部企业佳禾食品以及植脂奶油头部企业海融科技等多方的四轮融资。
沪上阿姨门店的高速增长期主要在近3年。2022年初，沪上阿姨门店数量仅在3776家，到2022年末，门店总数已达5307家。2023年、2024年，沪上阿姨的门店增长率分别为46.8%、17.8%。同一时期，与沪上阿姨同一赛道的古茗和茶百道，门店增长率仅为35%、10.1%与22.6%、7.6%。截至2025年4月18日，沪上阿姨门店数量已达到9367家。
与绝大多数现制茶饮品牌一样，加盟模式是沪上阿姨得以高速增长的原因。截至2024年末，沪上阿姨99.7%的门店均由加盟商经营，且5455名加盟商中，有30.0%的加盟商开设了一家以上的门店。
现制茶饮的资本竞争，沪上阿姨有待突围
除了主品牌沪上阿姨，沪上阿姨旗下还有2022年推出、与沪上阿姨共享门店的现制咖啡品牌“沪咖”，以及2024年3月推出的更为下沉的平价茶饮品牌“茶瀑布”。沪咖与茶瀑布当前的产品定价分别为13~23元与2~12元。
沪上阿姨称，计划在5年内提高主品牌沪上阿姨在二、三线城市门店的网络密度；通过现有沪上阿姨门店持续进行沪咖的扩张；并计划扩大以茶瀑布为代表的平价业态在三线以下城市的覆盖范围。
灼识咨询显示，现制茶饮行业市场规模的复合年增长率，已从2018年至2023年的24.7%，下滑至2023年至2028年的19.7%。目前，除了沪上阿姨，与其同一赛道的古茗与茶百道，均在冲击万店规模。留给沪上阿姨的拓店空间，正在快速见顶。
而随着2024年来现制茶饮行业整体增长放缓、价格战激烈，沪上阿姨需要在维持市场份额的同时，保住盈利水平。2024年，沪上阿姨的平均单店GMV由2023年的160万元下跌至2024年的140万元，平均每单GMV由26元跌至25元，同店GMV也同比下降了10.6%。由此，2024年，沪上阿姨的收入同比下降1.9%，净利率为10%。
登陆港交所只是另一个开始，沪上阿姨所需解决的问题还有很多。
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