来源|时代商业研究院
编辑|郑琳
2025年4月3日，技源集团申请沪市主板IPO并获上会通过，4月4日便提交注册，目前正等待注册结果。
虽然技源集团此前曾称关税增加可以通过涨价转移风险，但2024年其三大产品均出现降价，同时，技源集团的大客户中有多家美国企业，在中美关税政策的影响下，其未来的发展前景以及业绩稳定性备受考验。
IPO前进行大额股权转让，实控人夫妇年薪合计超500万元
从履历来看，周京石曾在美国生活多年，随后归国创业。其1985年从北京理工大学毕业后赴美留学。1990—1997年，周京石先后在美国多家企业任职。1997年，其创办TKZ Health，第二年加入技源（香港）有限公司（下称“技源香港”）（现技源集团控股股东）任董事。2002年9月至今，周京石历任技源集团执行董事、总经理等职位，现任董事长。
截至招股书签署日（2025年4月4日），技源集团的控股股东为技源香港，持有技源集团80.4%的股份，而技源香港的股东为TSI Group和TSI Holdings，分别持有技源香港90.91%、9.09%的股份。周京石、龙玲夫妇则共计持有TSI Group 58.91%的股权，共计持有TSI Holdings 62.82%的股权。时代商业研究院以此计算，周京石、龙玲共计持有技源集团47.65%的股权。
时代商业研究院通过周京石、龙玲持有股权情况计算，通过老股转让夫妇两人合计套现约1.44亿元。
此外，令人不解的是，一位名为Larry Kolb的董事，并未担任其他职务,2024年就领取了281.88万元的高薪。而同期，技源集团同行可比公司嘉必优（688089.SH）的两名董事领取的薪酬分别为28万元、48万元，华恒生物（688639.SH）的董事领取的薪酬为62万元。Larry Kolb的薪酬与之形成鲜明对比。
美国HMB产品重要客户有9家，通过调价应对关税政策存疑
招股书显示，2022—2024年，技源集团来自境外的合计营收占比达九成。
在招股书和问询回复文件中，技源集团均未单独披露来自美国的销售占比。不过，时代商业研究院梳理其前五大客户的销售额发现，2024年技源集团第一、第二大客户均为美国企业，分别系雅培集团（ABT.N）和Nutramax Laboratories, Inc.，营收占比分别为19.44%、11.54%。也就是说，2024年，技源集团来自美国企业的销售额占总营收的比例至少有三成。
据第一轮问询回复文件，技源集团还称，倘若HMB的关税税率进一步增加2%和5%，技源集团将与相关客户协商，通过调增HMB产品销售价格共同承担加征关税的影响，其中技源集团承担的比例为30%、50%和70%。
尽管技源集团曾表示其将通过调增HMB产品销售价格共同承担加征关税的影响，但时代商业研究院发现，2024年，技源集团三大产品均存在销售价格下降的情况，其产品的议价能力或并不突出。
（字数：2028）
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