4月LPR维持前值,为何不变?

经济 | 2022-04-20| 134
4月LPR维持前值,为何不变?

4月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年4月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%,均维持前值不变。

换言之,4月LPR降息预期落空。那么4月LPR为何不变?

2019年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率,于每月20日(遇节假日顺延)以公开市场操作利率(主要指中期借贷便利MLF利率)加点的方式形成报价。

其中MLF利率是央行中期政策利率,代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本;加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。简言之,LPR等于MLF+点差。

4月LPR未变的主要原因在于参考基准MLF利率未变。根据LPR改革以来的一般规律,当月MLF利率不动,通常LPR报价也会保持稳定。4月MLF利率不变,意味着当月LPR报价调整的概率很小。

4月15日,央行开展1500亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元公开市场逆回购操作,期限分别为1年、7天,中标利率分别为2.85%、2.1%,均与此前持平。

二是央行此次降准不足以驱动LPR下调。降低点差主要通过降低银行资金成本等实现,其主要措施是降准。据记者梳理,此前在MLF利率不变时降准,五年期LPR均未变。一年期LPR有时降、有时不降:降的情况有两次(2019年9月、2021年12月),不变的情况有六次(2019年10月、2019年11月、2020年1月、2020年3月、2020年5月、2021年7月)。

这涉及LPR的报价机制。LPR采取向0.05%整数倍就近取整的计算方式,也就是说,同业拆借中心在收到报价行的报价后,需要去掉最高和最低报价作算术平均,并向0.05%的整数倍就近取整,得出LPR的最终报价。

这种以5个基点为最小调整步长的计算规则是较为科学合理的,它使得LPR不会因为个别银行报价的随机变化而出现1、2个基点的忽上忽下,而是需要足够多银行报价同向变化,并且累积到一定的幅度,才会发生至少5个基点的调整。这样,LPR一旦调整,就有比较强的方向性和指导性。

综合正反两方面的因素看,单次降准(50BP及以下幅度),银行资金成本的下降幅度很难达到使LPR整体下调的阈值(5BP)。要达到阈值,至少得两次降准(2021年两次降准降低银行资金成本280亿),并有其他改善银行负债的措施才行。(详见:复盘历次降准后LPR走势,4月LPR利率大概率不变)

值得注意的,本次降准在4月25日才落地,4月20日银行资金成本难以有效改善。如果5月没有更多降低银行资金成本的措施,5月LPR可能也会保持不变。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示,本次降准时点安排在了4月25日,跨过了4月20日LPR报价时点。若按照边际成本定价法,4月20日的LPR报价参考的是3月20日-4月19日期间的银行综合负债成本变化情况。在此期间:一方面,3月下旬NCD利率仍处于高位运行,在跨季之后出现回落。另一方面,核心存款成本依然较高。因此,预计综合负债成本改善不足以驱动LPR报价达到5BP的步长调整幅度。

标签:, ,

相关推荐相关推荐

银行股狂飙!到底发生了什么?

银行股狂飙!到底发生了什么?

小作文情绪共振 昨晚,美股几大科技巨头集体下跌引发纳指一度重挫,给全球市场吓出了一身冷汗。 今天A股早盘也承压低开,但随着盘中传出的一些小作文持续发酵,市场情绪再次明显提升,资金也跟着不断涌入,北上资金从昨天的大幅流出罕见转为流入13 ...

经济 10 2024-02-22
赵伟:看多A股的三大理由

赵伟:看多A股的三大理由

基本面修复、风险偏好抬升与长线资金支撑 摘要 2023年8月以来,A股市场情绪低迷、一度调整至近5年低位。随着基本面筑底改善、流动性风险相继释放,股市的利多因素正在累积。看多市场的三大“理由”、后续值得关注的“逻辑链”?本文分析,可供参考。 ...

经济 7 2024-02-22
隔夜美股全复盘(2.22)| 英伟达盘后一度涨逾10%,本季业绩和下季指引均高于预期,黄仁勋称AI达到“引爆点”

隔夜美股全复盘(2.22)| 英伟达盘后一度涨逾10%,本季业绩和下季指引均高于预期,黄仁勋称AI达到“引爆点”

英伟达盘后一度涨逾10%,本季业绩和下季指引均高于预期,黄仁勋称AI达到“引爆点” 01 大盘 昨夜美股三大股指涨跌不一,纳斯达克中国金龙指数涨0.97%。截至收盘,道指涨 0.13%,纳指跌 0.32%,标普涨 0.13%。美国十年国债收益率涨 0.958%,收报4.32%, ...

经济 14 2024-02-22
早报 (02.22)| 美联储重磅信号!英伟达业绩炸裂,一度暴涨10%;蹭Sora热点?中科金财收关注函;国资委最新部署

早报 (02.22)| 美联储重磅信号!英伟达业绩炸裂,一度暴涨10%;蹭Sora热点?中科金财收关注函;国资委最新部署

富力地产遭上交所公开谴责;波音公司替换737MAX项目负责人 民营经济促进法起草工作已经启动。21日,司法部、国家发展改革委、全国人大常委会法工委共同召开的立法工作座谈会明确,民营经济促进法起草工作已经启动,立法进程将加快推进。提到 ...

经济 11 2024-02-22
中金:重返历史巅峰的日本股市

中金:重返历史巅峰的日本股市

2024年日经指数或突破40000点 摘要 日股已经上涨了10年、过去10年日经指数与标普500并驾齐驱 2013年初至2024年2月,全球主要股指中纳斯达克表现最强(上涨400%以上),其次是日经指数与标普500并驾齐驱 (涨幅约270%)、再其次为东证指数与道琼斯 ...

经济 12 2024-02-22
电影票价,下降了吗?

电影票价,下降了吗?

电影票价上涨仍是大势所趋 吐槽电影票价太贵的人,今年好像变少了。 刚刚过去的2024春节档,电影票均价不到50元,低于前两年同期。以价换量奏效,观影人次逆袭,造就了“史上最强春节档”。 实际上,电影票价持续多年的上涨趋势,也在2023年被打断。2 ...

经济 11 2024-02-22
合资车企路向何方?

合资车企路向何方?

合资车企的电动化、智能化转型慢的本质原因在管理机制上注定了其难以应对中国市场需求变化。

经济 5 2024-02-22
中信证券:政策聚力,港股迎来风格切换

中信证券:政策聚力,港股迎来风格切换

建议关注港股的消费、非银金融行业以及恒生科技指数的右侧行情。 受益于1月下旬以来国内的一系列政策刺激,港股自1月22日触底以来已反弹超过10%。历史上,港股的大金融、消费和科技板块与地产行业表现相关性较高,而恒生综指的对应板块权重显著高于 ...

经济 9 2024-02-22
电子:英伟达发布Chat with RTX加速助力AI PC

电子:英伟达发布Chat with RTX加速助力AI PC

PC市场见底信号明确 英伟达近期发布本地大模型应用Chat With RTX,我们认为对于AI PC软硬件定义有标杆意义,有望加速PC从AI Ready向AI On阶段发展。我们看好端侧AI的中期发展机遇,AI PC作为toC产品中算力最强的重量级AI产品之一,有望成为兵家相争 ...

经济 8 2024-02-22
利率太高还是太低:降息后的思考

利率太高还是太低:降息后的思考

以上现象的根本原因是实体经济投资回报率下行的环境下,广谱利率体系存在下行压力,市场利率调整较快,而部分领域利率存在粘性。

经济 10 2024-02-22