中信证券:国有大行注资方案出台,实现防风险促发展并举

3月30日,建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行发布公告,以向特定对象发行A股股票的方式募资5200亿元,其中财政部认购5000亿元,募集资金用于补充核心一级资本。至此,以5000亿元特别国债资金补充国有大型商业银行核心一级资本的政策落地。中信证券认为,为国有大行注资不仅能够在净息差收窄的背景下未雨绸缪防范风险,而且有利于更好发挥国有大行金融服务实体经济主力军作用。

事件:

3月30日,建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行发布公告披露向特定对象发行A股股票预案。具体来看,建设银行拟向财政部募资不超过1050亿元;中国银行拟向财政部募资不超过1650亿元;交通银行拟向财政部、中国烟草和双维投资募资不超过1200亿元,其中财政部拟认购金额为1124.2亿元;邮储银行拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团募资1300亿元,其中财政部拟认购金额为1175.7994亿元。募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充各行的核心一级资本。

▍以特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本是“9.24”以来一揽子增量政策的重要一环。

2024年9月24日,金融监管总局局长李云泽在国新办发布会上宣布国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本,将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路,有序实施。10月12日,财政部部长蓝佛安在国新办发布会上明确了注资来源,即以发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。

▍1998年财政部曾以2700亿元特别国债补充国有大行资本金,有效防范了金融风险。

1998年,在四大国有商业银行不良贷款率较高、资本充足率偏低的背景下,财政部发行2700亿特别国债补充国有大行资本金。具体操作上,央行将法定存款准备金率从13%降至8%,为四大行释放出大约2700亿资金,四大行再以这些资金定向购买财政部发行的特别国债,财政部再将特别国债资金作为资本金注入四大行。一方面,在亚洲金融危机的背景下,注资有效防范了金融风险、维护了社会稳定;另一方面,时任央行行长戴相龙表示,在金融机构贷款中,国有商业银行占64%,因此注资也有利于支持国有大行贷款投放,进而支持经济发展。此后至今,国有大行还经历了汇金注资、配股以及定增等股权融资。

▍一方面,注资主要起到未雨绸缪防范金融风险的作用。

与1998年注资国有大行的背景不同的是,当前国有大行的经营状况和资产质量整体良好。在10月12日的新闻发布会上,财政部副部长廖岷提到,工、农、中、建、交、邮储6家国有大型商业银行主要指标均处于“健康区间”。截至2024年中报,工、农、中、建、交、邮储六大国有商业银行核心一级资本充足率分别为13.84%、11.13%、12.03%、14.01%、10.30%和9.28%,较监管要求高1.28%-5.01%。但是,近年来银行息差不断收窄,截至2024年末,大型商业银行净息差已从前一年末的1.62%下滑至1.44%,这影响了银行的利润增长并增大了内源性资本补充压力。李云泽局长在2024年9月24日新闻发布会上也指出“随着银行减费让利的力度不断加大,净息差有所收窄、利润增速逐步放缓,需要统筹内部和外部等多种渠道来充实资本”,因此以特别国债资金为国有大行注资或是未雨绸缪防范风险之举。

▍另一方面,当前经济基本面稳中向好,宏观经济风险缓释,注资能使大行进一步支持实体经济。

一方面,政府工作报告再次明确“持续用力推动房地产市场止跌回稳”;另一方面,2025年2万亿元置换债券发行相关工作也已经启动,房地产、地方债等宏观经济风险缓释。在此背景下,为大行补充资本金释放出了支持信贷扩张、推动经济回暖的积极信号。中信证券测算截至2024年四季度,国有大行的贷款余额占商业银行贷款余额的比重约为52%,是支持全社会信贷扩张的主力军。注资能够有效支持国有银行信贷投放,更好发挥国有大行金融服务实体经济主力军作用。此前财政部副部长廖岷也在2024年10月12日新闻发布会上指出支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本“可以发挥资本的杠杆撬动作用,增强信贷投放能力,进一步加大服务实体经济发展的力度,为推动宏观经济持续回升向好、提振市场信心提供更加有力的支撑”。中信证券估计为国有大行补充资本5000亿元,在假设资本充足率维持不变的情况下,或将从中长期撬动资产投放约4.5万亿元。

▍风险因素:

政策不及预期风险;房地产超预期下行风险;地方债务风险超预期;宏观经济增速下行超预期。

注:本文节选自中信证券研究部已于2025年3月31日发布的《新发展格局系列之三十四—国有大行注资方案出台,实现防风险促发展并举》报告,分析师:杨帆S1010515100001;于翔S1010519110003

主题测试文章,只做测试使用。发布者:北方经济网,转转请注明出处:https://www.hujinzicha.net/12068.html

(0)
北方经济网的头像北方经济网
上一篇 2025年4月1日 上午11:03
下一篇 2025年4月1日

相关推荐

  • 老龄化进程下的消费变迁和银发经济

    核心观点 我国人口老龄化进程有所加速 近些年以来,我国人口结构进一步发生变化,65岁以上老年人口占比有所增加,2020年-2024年我国65岁以上人口占比年均提升约0.6个百分点,纵向比较来看,2015-2019年该比重年均提升约0.5个百分点,而2010-2015年该比重年均提升约0.3个百分点;而横向比较来看,在主要经济体中,包括我国、韩国和日本在内的亚…

    2025年6月1日
    2500
  • 3月信用策略:由短及长

    主要观点 2月,债市主要影响因素为资金面偏紧,在此制约下,利率震荡上行,信用调整幅度更大。年后资金从居民部门回流到金融系统,2月第一周债市短暂走强,2月6日,10年国债收益率向下突破1.60%。此后,随着央行在公开市场持续回收流动性,中旬资金面逐步收敛,债市压力从短端向长端传导。2月17日,民营企业座谈会引发权益市场上涨,股债跷跷板效应下债市随之调整。同时,…

    2025年3月25日
    4700
  • 海南椰岛再次站到悬崖边

    不会有太大意外,本月末,海南椰岛披露2024年年报后,将又一次披星戴帽。 扛着椰岛鹿龟酒的金字招牌,掌握“保健酒第一股”的先发优势,海南椰岛在20多年的调整和动荡中,已被耽误了太久。 重新回到海口国资怀抱,在“健康+”目标引领下,公司对旗下保健酒产品大幅调整,推出了一系列高端化的鹿龟酒产品。 拥有悠久历史的椰岛鹿龟酒,品质毋庸置疑,但品牌如何华丽转身,重返主…

    2025年4月15日
    5800
  • 魔芋行业报告:魔力食品,高速成长

    核心观点:魔芋健康概念突出,产业价值链深化。魔芋本质是蔬菜制品,具备低热、低脂、低糖特征,魔芋中含有大量的葡甘聚糖,是一种大分子量可溶性膳食纤维,有助于体重控制与胆固醇控制。近年来健康消费、健康食品产业政策支持文件频出,魔芋制品作为健康食材符合居民健康化消费趋势。魔芋产业链可划分为上游种植、中游加工及下游应用三大环节,中上游相对分散,下游魔芋零食品牌份额相对…

    商业 2025年4月21日
    4800
  • 中信证券:3月理财规模季节性回落1.1万亿,4月有望超额修复

    我们测算,2025年3月末,银行理财规模环比下降1.1万亿元至29.10万亿元。其中,现金理财规模下降3346亿元,占回落规模比例仅30%;纯固收产品规模下降4504亿元,含权的固收+产品规模下降3004亿元。我们分析认为,3月规模下降主要系季节性回落,近期债券收益率实现曲折修复,理财收益率小幅回暖,破净风险降低,预计4月理财规模将重新回到高点。展望全年,理…

    商业 2025年4月18日
    5800

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信