中信证券基于四条逻辑强烈推荐现阶段可控核聚变行业投资机会：①判断行业政策信号将不断明确，后续或有潜在的行业顶层设计或支持资金预期；②中信证券认为行业具备强烈的认知差和预期差，市场普遍认为行业兑现较为远期，但中信证券认为大量订单将进入集中兑现期；③判断基于AI用电视角，核聚变为AI衍生概念，后续外部催化或将非常明显；④判断核聚变行业与三代核电及军工材料公司具备较高业务重叠，核电及军工材料行业业绩增速明确、估值合理，未来大量公司有望迎业绩和估值共振。
▍核聚变板块已初现涨幅，但判断板块内仍存在较大预期差。
对Choice的可控核聚变指数（861525.EI）进行分析，2025年1月6日至2025年3月24日，可控核聚变指数区间涨幅为17.44%，而同期沪深300指数涨幅为3.87%，可控核聚变指数大幅跑赢，市场关注度逐渐提升。但中信证券认为当前市场仍存在较大认知差，核心点在于行业短期业绩驱动因素不依托于远期商业化时间节点，短期储备项目充足、造价约百亿的实验堆即可充分打开零部件市场空间。
▍短期来看：实验堆短期需求强烈，释放零部件高弹性空间。
目前实验堆储备项目充足，单台平均造价在百亿元人民币以上，全球共有 9 台托卡马克装置在建，16 台托卡马克装置处于规划状态，我国目前计划于 2030 年前建成的在建装置总投资或超 600 亿元。同时融资端不断落地，资金充裕且行业催化明显。
▍长期展望：核聚变为革命性能源利用方式，有望拉动多行业估值提升。
核聚变具有释放能量高、成本低廉、安全可靠、环境友好等优点，被誉为“人类终极能源”，发展具有必然性。从资本开支角度考虑，核电市场先天性具有高投资额的特点，故判断后续核聚变实验堆及示范堆项目具备较大增长潜力。同时核聚变行业具有较强板块效应，有望拉动三代核电、军工等多行业估值提升。
▍风险因素：
可控核聚变发展政策不稳定风险；可控核聚变领域重大安全事故风险；可控核聚变项目建设延期风险；海外竞争对手低价竞争风险；商业化发展不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；新技术迭代风险。
▍投资策略：
中信证券认为行业近期将迎密集催化，长期发展空间广阔，坚定看好板块重大投资机会。
注：本文节选自中信证券研究部已于2025年3月25日发布的《新材料行业可控核聚变行业深度跟踪—短期实验堆打开空间，远期商业化星辰大海》报告，分析师：李超S1010520010001；陈旺S1010520090003；俞腾S1010524120014；郭柯宇S1010524080019
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