“倒春寒”如何扰动经济？

摘要

一问：3月初“倒春寒”有何不同？本轮“倒春寒”发生早、强度低，较少见地出现在河南、山东。

3月初，全国多地回暖后断崖式降温，呈现“倒春寒”特征。“倒春寒”通常出现在3-5月，受冷空气影响，部分地区平均气温低于常年同期、且持续一段时间。2025年2月底全国多地最低温较常年同期偏高，长沙、济南、郑州日均最低温分别高达11.7、10.3、6.7℃，均显著超过往年同期；但3月1日起，上述地区气温大幅回落，武汉、济南、郑州等地单日最低温降幅分别达16、9、6℃。

相较过往，本轮“倒春寒”较往年出现得更早，但强度偏低。往年“倒春寒”集中于3月中下旬至4月中上旬，而本轮降温过程提前至3月初，为近10年最早一次。而从强度看，本轮“倒春寒”强度偏低。其一，相较于历史平均4.6天的时长，本轮“倒春寒”仅有3天，持续时间相对较短。其二，本轮“倒春寒”期间，全国气温降幅相对较小（6-12℃），低于往年15℃左右的降温幅度。

对比往年，本轮“倒春寒”较为少见地集中在中东部地区，山东、河南等地强降雪天气也较反常。过往来看，“倒春寒”多出现在河北、山西等地，主要影响苹果、梨等果树开花，对后续产量有较大的负面影响；而本轮“倒春寒”覆盖范围较广，较为少见地出现在河南、安徽等地区，并且山东、河南等地更是罕见地出现大范围暴雪，单日降雪量突破历史纪录。

二问：“倒春寒”对物价的影响几何？农产品产量受扰动较小，且前期供给充足，物价未明显上涨。

往年“倒春寒”多出现在水果开花期，对产量影响较大；但今年“倒春寒”提前至水果开花期前，对后续产量扰动或有限。水果生长周期为5-6个月，因此异常天气对产量影响存在两个月时滞。2013、2018年4月“倒春寒”正值果树花期，考虑两个季度传导时滞，9月水果供应偏紧，鲜果CPI环比分别5.4%、6.4%，超过季节性2.8、3.9pcts。而本轮倒春寒早于花期，或对水果产量影响有限。

“倒春寒”对蔬菜的影响并不取决于最低温，而与平均气温相关；今年3月平均温度接近常年同期，极端天气对蔬菜产量扰动相对较小。2013年倒春寒出现的4月，全国平均气温偏低，鲜菜生产受到抑制，当月CPI环比11.2%、超过季节性16.7pct。对比之下，2018年倒春寒发生当月均温偏高，当月鲜菜CPI环比-5.5%、持平季节性。今年3月全国气温接近常年同期，蔬菜供给扰动风险可控。

本轮“倒春寒”对农产品产量影响较小，加之前期供给充足，农产品价格尚未出现“异常”上涨，预计3月CPI回升幅度较温和。3月，农产品价格表现仍较弱，蔬菜、水果、猪肉价格环比分别-6.3%、-1.2%、-5%，均不及往年同期（分别-5.8%、-0.6%、-4.9），并且近期供给充足对通胀的压制较大。预计3月春节扰动消退后，CPI同比仍有较大概率升至0以上，但实际回升幅度可能较温和。

三问：“倒春寒”的其他潜在影响？建筑业开工、人流出行阶段性回落，但对投资、社零影响可控。

不同于往年，本轮“倒春寒”引起的降温会压制开工节奏，华北、中南等地建筑业开工率有明显回落。建筑业为室外作业，适宜施工的气温在5-35℃区间。今年3月初，多地最低温降至5℃以下，形成实质性施工约束。数据上受“倒春寒”影响较大的华北、中南地区，3月首周粉磨开工率环比分别-9%、-7.3%，弱于季节性（环比9.1%、9.6%）；且山东沥青开工率回落至历史同期低位（20.5%）。

3月首周建筑业开工明显回落或阶段性拖累基建投资，但后续伴随气温回升，天气对投资端影响的持续性或较短。考虑到河南、河北、山东等省基建投资占全国比重较高、2023年合计为18.1%，“倒春寒”对投资端的短期压制较大。但3月中下旬中东部地区或迎来升温，郑州、石家庄等代表性城市气温可能基本回升至5℃以上，因此“倒春寒”对月度基建投资的影响幅度相对可控。

强降雪也会影响人流出行，对消费复苏形成“间接”扰动；但月初人流出行强度回落较大的地区、社零占比较低，3月社零下行风险较小。迁徙指数与社零增速走势较一致，倒春寒使甘肃、山西等地迁徙指数同比下滑9.5、6.8pcts，但其社零占比较低，分别0.9%、1.7%；而社零占比较高的山东(7.8%)、河南(5.7%)等地，迁徙强度降幅较小；加之本轮倒春寒持续时间短，社零回落风险较小。

风险提示

经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，食品供给超预期偏紧。1.一问：3月初“倒春寒”有何不同？

3月初，全国多地回暖后断崖式降温，呈现“倒春寒”特征。“倒春寒”通常出现在3-5月，受冷空气影响，部分地区平均气温低于常年同期、且持续一段时间。2025全国多地最低温较常年同期偏高，长沙、济南、郑州日均最低温分别高达11.7、10.3、6.7℃，均显著超过往年同期；但3月1日起，上述地区气温大幅回落，武汉、济南、郑州等地单日最低温降幅分别达16、9、6℃，呈现“倒春寒”特征。

相较过往，本轮“倒春寒”较往年出现得更早，但强度偏低。往年“倒春寒”集中于3月中下旬至4月中上旬，而本轮降温过程提前至3月初，为近10年来最早一次。但从强度看，本轮“倒春寒”的强度偏低。其一，相较于历史平均4.6天的持续时长，本轮“倒春寒”仅有3天，影响时间相对较短。其二，本轮“倒春寒”期间，全国气温降幅相对较小（6-12℃），低于往年15℃左右的降温幅度。往后看，根据气象局预测，即便3月气温阶段性反复，但“倒春寒”强度可能依然较小。

2. 二问：“倒春寒”对物价的影响几何？

往年“倒春寒”多出现在水果开花期，对产量影响较大；但今年“倒春寒”提前至水果开花期之前，对后续产量扰动可能有限。由于水果生长周期为5-6个月，异常天气对水果产量的影响存在两个月传导时滞。每年4月正值果树花期，2013、2018年4月均出现较严重的“倒春寒”，且河北、陕西等“倒春寒”发生地是水果主要产地；因此两个季度后的水果产量受较大冲击，9月鲜果CPI大幅上行，环比分别5.4%、6.4%，超过季节性2.8、3.9pcts。而本轮“倒春寒”提前至3月初，果树尚未进入开花期，“倒春寒”对后续水果产量的负面影响可能较小。

“倒春寒”对蔬菜的影响并不取决于最低温，而是与平均气温相关；今年3月温度较常年同期偏高，极端天气对蔬菜产量的扰动相对较小。2013年4月“倒春寒”主要发生于河北、山西等蔬菜大省，加之全国平均气温较常年同期偏低0.4度，平均降水量较常年同期偏少17.9%，鲜菜的正常生产和供应受到影响，当月CPI环比11.2%、超过季节性16.7pct。对比之下，2018年4月“倒春寒”发生范围更大，涉及河北、陕西、山东等多省，但当月平均气温较常年同期（11.0℃）偏高1.3℃，对蔬菜产量影响有限，反映在价格上也是当月CPI环比-5.5%、基本持平季节性。据气象局预测，2025年3月全国大部地区气温接近常年同期，预计“倒春寒”对蔬菜产量影响也较小。

另外，“倒春寒”引发的强降雪也会对农产品加工、运输具有短期冲击，特别是农产品大省。2025年3月，受“倒春寒”影响较大的山东、河南、河北等地区、农产品产量居于全国前列；蔬菜、水果、猪肉产量合计占全国总产量比重较高，2023年分别是27.5%、22.4%、19.5%。“倒春寒”影响下，农产品运输受阻会导致运输成本表现弱于季节性、农产品加工企业开工率有所下滑，高频指标已有反映。3月首周，全国零担重货指数高于整车货运指数0.7点、较前周上行0.3点；河南生猪企业开工率较前周回落3.7%、弱于季节性，而全国生猪加工开工率较上周上行2.3%。

本轮“倒春寒”对农产品产量影响较小，加之前期供给充足，农产品价格尚未出现“异常”上涨，预计3月CPI回升幅度较温和。3月初，高频数据显示农产品价格仍较弱，蔬菜、水果、猪肉价格环比分别-6.3%、-1.2%、-5%，均不及往年同期。并且前期供给对通胀的压制较大，1-2月，鲜菜、鲜果CPI环比分别1.1%、2.6%，均不及往年同期（分别3.5%、3.4%）。另外，生猪存栏压力缓解，供给回升也约束猪肉价格上涨幅度，1-2月猪肉CPI环比-0.5%、也不及往年（-0.4%）。往后看，食品CPI表现或仍较弱，对通胀回升的支撑较小。3月春节扰动消退后，CPI同比仍有较大概率由-0.7%升至0以上，但实际回升幅度可能较温和。

3. 三问：“倒春寒”的其他潜在影响？

不同于往年，本轮“倒春寒”引起的降温会压制开工节奏，华北、中南等地的建筑业开工有明显回落。建筑业为室外作业，适宜施工的气温条件在5-35℃区间。2013、2018年“倒春寒”虽较为严重，但4月气温普遍高于5℃，对建筑业开工扰动较小；而今年3月初，多地最低温降至5℃以下，形成实质性施工约束。高频数据上表现为受“倒春寒”影响较大的华北、中南地区，3月首周粉磨开工率环比分别-9%、-7.3%，明显弱于季节性（环比分别9.1%、9.6%），其中河南、山东、河北等部分地区粉磨开工率环比降幅超10个百分点；同时山东省沥青开工率亦回落至历史同期低位（20.5%）。

3月首周建筑业开工明显回落或阶段性拖累基建投资，但后续伴随气温回升，天气对投资端影响的持续性或相对较短。考虑到河南、河北、山东等省基建投资占全国比重较高、2023年合计为18.1%，“倒春寒”对投资端的短期压制较大。但3月中下旬中东部地区或迎来升温，郑州、济南、石家庄等代表性城市，气温可能基本回升至施工临界温度（5℃）以上，因此“倒春寒”对月度基建投资的影响幅度相对可控。

强降雪也会影响人流出行，对消费复苏节奏形成“间接”扰动；但月初人流出行强度回落较大的地区、社零占比较低，3月社零下行风险相对较小。“倒春寒”带来的雨雪天气使甘肃、山西、河北等地人流出行强度较“倒春寒”出现前有所回落，迁徙指数同比分别下滑9.5、6.8、6.2pcts。由于人口流动能带动餐饮、购物等消费增长，数据上全国迁徙指数同比与社零增速保持较好的同步性，3月人流出行强度回落或指向社零存在下行风险。但甘肃、山西、河北等地社零占比较低，分别是0.9%、1.7%、3.3%；而社零占比较高的山东（7.8%）、河南（5.7%）等地，迁徙强度降幅较小，分别是-2.4%、-0.5%；加之本轮“倒春寒”持续时间短，因此社零回落风险较小。