2025年政府工作报告,有哪些新变化?

如何应对“更趋复杂严峻”外部环境的新变化?这可能是今天政府工作报告最核心的问题——在有效需求依旧不足的背景下,贸易和科技领域将面临更大的冲击,这就需要政策进一步加码:

政策发力要早、要足:报告特别强调政策要前置发力,而且“看准机会要一次性给足”。结合这几年政策的灵活性,如果不够,政策后续可能还会加码。

科技要“加速”:与去年中央经济工作会议相比,更加强调“加快建设现代化产业体系”,新兴、未来产业已经成为破局全球竞争的关键;而和去年一样,科教兴国、创新引领发展也被摆到十分重要的位置。

外贸外资上要更加“积极”:外部压力集聚下,外贸上一方面是支持外贸多元化,另一方面则是完善出口内销渠道;而外资上的亮点则扩大互联网、电信、医疗、教育等服务业的综合开放。

提振消费则“谋已定”,伺机而动:除了3000亿超长期特别国债支持以旧换新外,可能更重要的是其他充分的政策储备,比如提升消费能力(收入)的机制,对健康、养老、托幼、家政等服务领域的拓展。

2025年政府工作报告,有哪些新变化?

具体来看,政府工作报告中有五大信号值得关注:

总量政策:面对不确定性“见招拆招”当关税遇上两会,面对美方频繁的加征关税,政府工作报告中的“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚,与各种不确定性抢时间,看准了就一次性给足”便给予了答案,这一次中国面对外部不确定性的“底气”更足、政策储备也更多。

消费:“见招拆招”的一大“后手棋”今年政府工作报告中“消费”出现的频次明显更高了,“劳动者工资正常增长机制”、“育儿补贴”、“健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给”等“促消费”机制也正在完善中,可见消费这个“后手棋”已经备好。后续经济下行压力较大之际,消费会择机出台。

2025年政府工作报告,有哪些新变化?

产业:科技的“含量”在边际提高。虽然“新质生产力”仍在重点工作排序的第二位,但是对于它的定调,多了“加快”二字,说明近期工作重心还是在科技。除了继续此前就强调过人工智能+、商业航天、低空经济等领域,具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人也亟需巩固和加快发展。除此之外,与去年相似,“新质生产力”的重要助推“科教兴国”(人才要素)被列在工作次序的第三位(图1),科教兴国下构建“教育-科研-人才”的支持体系。

2025年政府工作报告,有哪些新变化?

货币:延续“适度宽松”基调,“与不确定性抢时间”诉求下,降准或迎来兑现窗口。第一,以关税为代表的外部“不确定性”已近在眼前,降准等总量工具或已迎来“适时”落地窗口。第二,近期国内利率、汇率风险均有所缓释,尤其是此前“抢跑”的国债利率普遍回调,再度为货币宽松留出空间。第三,财政、货币的协调配合是打好政策“组合拳”的关键一环,年初以来政府债供给压力显著上行。我们预计货币政策或将迎来“出招”时点,以降准为代表的总量操作或率先落地。

2025年政府工作报告,有哪些新变化?

财政:迎来三大“突破”。2025年我国政府债规模将正式进入“13万亿+”时代,显示出新一年财政发力的最大“诚意”,背后伴随着三大亮点:

第一个“突破”,是赤字率定在4%不仅打破了我国财政史的赤字率最高纪录、3%赤字率隐形约束不再,同时也是历年目标赤字率的最大提升幅度。

第二个“突破”,是随着新增专项债用途拓展到化债、土储等,新增专项债额度首次突破4万亿元,不过若剔除掉化债的0.8万亿元,今年新增专项债额度比去年减少了0.3万亿元。

第三个“突破”,是特别国债首次以两种形式“亮相”,一类是用于“两重”、“两新”的超长期特别国债(1.3万亿元);另一类是用于国有大型商业银行补充资本的特别国债(0.5万亿元)。

2025年政府工作报告,有哪些新变化?

风险提示:信息统计不完全;未来政策不及预期;国内经济形势变化超预期;出口变动超预期。

注:本文来自民生证券2025年3月5日发布的《2025年政府工作报告点评:政府工作报告:哪些新变化?》,报告分析师:陶川 S0100524060005、邵翔S0100524080007、张云杰 S0100525020002、钟渝梅 S0100124080017

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