如何应对“更趋复杂严峻”外部环境的新变化？这可能是今天政府工作报告最核心的问题——在有效需求依旧不足的背景下，贸易和科技领域将面临更大的冲击，这就需要政策进一步加码：
政策发力要早、要足：报告特别强调政策要前置发力，而且“看准机会要一次性给足”。结合这几年政策的灵活性，如果不够，政策后续可能还会加码。
科技要“加速”：与去年中央经济工作会议相比，更加强调“加快建设现代化产业体系”，新兴、未来产业已经成为破局全球竞争的关键；而和去年一样，科教兴国、创新引领发展也被摆到十分重要的位置。
外贸外资上要更加“积极”：外部压力集聚下，外贸上一方面是支持外贸多元化，另一方面则是完善出口内销渠道；而外资上的亮点则扩大互联网、电信、医疗、教育等服务业的综合开放。
提振消费则“谋已定”，伺机而动：除了3000亿超长期特别国债支持以旧换新外，可能更重要的是其他充分的政策储备，比如提升消费能力（收入）的机制，对健康、养老、托幼、家政等服务领域的拓展。
具体来看，政府工作报告中有五大信号值得关注：
总量政策：面对不确定性“见招拆招”。当关税遇上两会，面对美方频繁的加征关税，政府工作报告中的“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足”便给予了答案，这一次中国面对外部不确定性的“底气”更足、政策储备也更多。
消费：“见招拆招”的一大“后手棋”。今年政府工作报告中“消费”出现的频次明显更高了，“劳动者工资正常增长机制”、“育儿补贴”、“健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给”等“促消费”机制也正在完善中，可见消费这个“后手棋”已经备好。后续经济下行压力较大之际，消费会择机出台。
产业：科技的“含量”在边际提高。虽然“新质生产力”仍在重点工作排序的第二位，但是对于它的定调，多了“加快”二字，说明近期工作重心还是在科技。除了继续此前就强调过人工智能+、商业航天、低空经济等领域，具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人也亟需巩固和加快发展。除此之外，与去年相似，“新质生产力”的重要助推“科教兴国”（人才要素）被列在工作次序的第三位（图1），科教兴国下构建“教育-科研-人才”的支持体系。
货币：延续“适度宽松”基调，“与不确定性抢时间”诉求下，降准或迎来兑现窗口。第一，以关税为代表的外部“不确定性”已近在眼前，降准等总量工具或已迎来“适时”落地窗口。第二，近期国内利率、汇率风险均有所缓释，尤其是此前“抢跑”的国债利率普遍回调，再度为货币宽松留出空间。第三，财政、货币的协调配合是打好政策“组合拳”的关键一环，年初以来政府债供给压力显著上行。我们预计货币政策或将迎来“出招”时点，以降准为代表的总量操作或率先落地。
财政：迎来三大“突破”。2025年我国政府债规模将正式进入“13万亿+”时代，显示出新一年财政发力的最大“诚意”，背后伴随着三大亮点：
第一个“突破”，是赤字率定在4%，不仅打破了我国财政史的赤字率最高纪录、3%赤字率隐形约束不再，同时也是历年目标赤字率的最大提升幅度。
第二个“突破”，是随着新增专项债用途拓展到化债、土储等，新增专项债额度首次突破4万亿元，不过若剔除掉化债的0.8万亿元，今年新增专项债额度比去年减少了0.3万亿元。
第三个“突破”，是特别国债首次以两种形式“亮相”，一类是用于“两重”、“两新”的超长期特别国债（1.3万亿元）；另一类是用于国有大型商业银行补充资本的特别国债（0.5万亿元）。
风险提示：信息统计不完全；未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。
注：本文来自民生证券2025年3月5日发布的《2025年政府工作报告点评：政府工作报告：哪些新变化？》，报告分析师：陶川 S0100524060005、邵翔S0100524080007、张云杰 S0100525020002、钟渝梅 S0100124080017
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