来源丨时代商业研究院
编辑丨郑琳
美亚科技是一家泛商旅综合解决方案提供商，提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行服务。2024年6月，美亚科技的IPO申请获受理，此次IPO拟募资3.60亿元，用于智能化泛商旅业务及管理系统研发、国际业务拓展及业务系统开发建设、品牌宣传及营销渠道建设和补充流动资金。
2021—2024年（报告期），美亚科技的营收波动性较大，而净利润却相对平稳，两者变动趋势出现背离，美亚科技自称受到业务结构调整的影响。不过，报告期内美亚科技经营活动产生的现金流净额变动趋势也一度与净利润背离，收益质量待考。
拥有145家航司BSP授权，携程集团既是竞对也是客户
美亚科技将携程集团（09961.HK）、同程旅行（00780.HK）、腾轩旅游（833741.NQ）、易飞国际（873192.NQ）、岭南控股（000524.SZ）、众信旅游（002707.SZ）列为同行可比公司。
招股书显示，2021—2022年，携程集团及其下属企业分别为美亚科技的第二、第三大客户，贡献的销售额分别为1551.20万元、1258.09万元，占美亚科技总营收的比例分别为4.22%、2.75%。若不考虑航司后返佣金的影响，2023年，携程集团及其下属企业也是美亚科技的第三大客户，贡献的销售额为1060.00万元，占美亚科技总营收的比例为3.00%。
在航旅票务方面，招股书和第一轮问询回复显示，美亚科技手握145家航司的BSP授权，可开票航司近540家，覆盖超220个国家或地区，资源丰富度与携程集团接近，主要向旅行社、票务代理等旅业同行客户开展机票B2B分销。
从机票定价权来看，美亚科技在第一轮问询回复表示，由于该公司与部分航司合作关系密切、代理层级相对较高，部分产品能够获得更优惠的佣金政策或私有运价，因此在销售端的机票定价更具竞争力。
航旅票务收入“腰斩”致业务结构调整，商旅管理客户信用账期较长
招股书和年报显示，2021—2024年，美亚科技的营收分别为3.67亿元、4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元；2022—2024年，其营收同比增速分别为24.50%、-22.71%、13.42%。
对于营收和净利润变动趋势背离的问题，美亚科技在招股书中表示，这主要是由于2021—2022年泛商旅出行服务行业受到公共卫生事件冲击，该公司通过包机包位形式整合票源，相关业务适用总额法核算收入，对业绩平稳增长形成支撑。自2023年以来，美亚科技业务实现较快增长，而随着票源供应逐步充裕，包机包位类业务营收金额及占比显着减少，导致该公司营业收入指标降低，与其持续向好的经营情况产生背离。
相比之下，商旅管理业务收入持续增长，报告期内从0.97亿元增长至1.74亿元，收入占比从26.51%上升至43.78%；会奖旅游业务收入也从0.34亿元增长至1.09亿元，收入占比从9.17%上升至27.37%。
对此，美亚科技在招股书中指出，2021年经营活动产生的现金流净额与净利润出现背离，主要是因为当期该公司应付账款平均账期缩短、经营性应付项目减少，导致现金流出增加；2023年，由于美亚科技商旅管理业务收入增长，而商旅客户的信用账期较长，加上供应商给予该公司的信用账期缩短，上下游信用期差异扩大，经营性应收项目增幅明显大于经营性应付项目增幅，导致两者出现背离。
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