中信证券：中东局势突变，关注持续影响

6月13日，以色列对伊朗境内多处与核计划以及其他军事设施相关的目标发动空袭，石油及黄金价格迅速大幅上行，美股等风险资产价格下跌。从各方动机来看，以色列试图削弱伊朗的同时巩固国内政治局势；根据特朗普近期表态，中信证券推测美国方面或无意直接卷入冲突，国会也有诸多意见分歧，可能延续不参与进攻但仅支持以色列防御的态度。此前以色列与伊朗之间分别于2024年4月与10月进行过相互袭击，但客观来看，鉴于核设施的敏感性，中信证券推测本次冲突的烈度与持续性可能明显超过去年的相互袭击。后续需密切关注以色列的袭击范围与烈度、伊朗的报复力度以及特朗普政府的态度。

▍事件：6月13日，以色列对伊朗境内多处与核计划以及其他军事设施相关的目标发动空袭，石油及黄金价格迅速大幅上行，美股等风险资产价格下跌。

今年以来，美伊已就核问题完成五轮间接谈判，但双方仍在铀浓缩浓度这一关键问题上存在重大分歧，导致谈判进程缓慢。期间，以色列多次威胁将袭击伊朗核设施但并未实施行动。6月11日，美国国务院要求美国驻伊拉克使馆非必要人员及其家属撤离伊拉克，释放中东局势可能升级的第一个明确信号。据《纽约时报》《以色列时报》等媒体报道，当地时间6月13日凌晨，以色列空军空袭伊朗，伊朗首都德黑兰传出连续爆炸声。以色列总理内塔尼亚胡已召集安全内阁，以色列全国进入紧急状态。内塔尼亚胡当日在视频讲话中表示，此次行动的目标是“打击伊朗的核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力”。受到以色列与伊朗冲突消息影响，黄金、原油、美股等资产价格均出现显著波动。截至北京时间6月13日上午11点，标普500期货下跌2.0%，COMEX黄金和布伦特原油价格分别上行1.8%和13.2%。

▍各方考量：以色列试图削弱伊朗的同时巩固国内政治局势，预计美国方面或无意直接卷入冲突，国会也有诸多意见分歧，可能延续不参与进攻但仅支持以色列防御的态度。

以色列方面，其长期以来视伊朗为“头号威胁”。2023年巴以冲突爆发以来，哈马斯、黎巴嫩真主党、叙利亚阿萨德政权等以伊朗为轴心的“抵抗之弧”力量遭遇接连打击。近期，伊核问题加剧了以色列的安全焦虑。据新华社报道，国际原子能机构理事会于6月12日通过决议，称伊朗违反《不扩散核武器条约》义务。在此背景下，以色列试图通过先发制人的袭击进一步削弱伊朗。同时，内塔尼亚胡本人始终面临着严峻的国内政治压力，当前其领导的政治联盟仅在议会占据微弱多数，而近期极端正统派正以征兵令改革为由发难解散议会。美国方面，特朗普或无意直接卷入中东的地区冲突。在伊核问题上，特朗普在延续对伊朗“极限施压”的同时，仍希望通过外交渠道推动解决伊核问题。根据Axios报道，特朗普在6月9日与内塔尼亚胡通话时指出，他反对目前对伊朗采取军事行动，因为他认为有机会与伊朗达成核协议。在对以色列的态度上，近期美国在多个关键事项中“绕开”以色列，包括与胡塞武装达成停火协议、与伊朗积极探讨管控核问题、解除对叙利亚制裁等，均显示出特朗普不愿深陷中东地区冲突，美国与以色列的利益分歧正日益凸显。据央视新闻网6月12日报道，美国政府告诉以色列政府，美国不会直接参与以色列对伊朗的打击。同时在美国内部，结合沃伦·戴维森等议员在社交媒体上的最新表态，国会方面当前对于美国是否应直接干涉冲突意见出现分化。

▍历史复盘：此前以色列与伊朗之间分别于2024年4月与10月进行过相互袭击，但冲突烈度在一个月内基本平息；而回顾更久远的历史，中东也曾发生过更为重大的地缘冲突。

2024年4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆附属领事建筑发动空袭，导致伊朗与以色列之间发生自本轮巴以冲突以来的直接军事对抗。2024年4月13至14日伊朗从其本土向以色列发射了大规模、多波次的攻击，2024年4月19日以色列对伊朗本土发动了有限度回击。继2024年4月份首次直接交火后，伊朗与以色列在2024年10月再次爆发了规模更大、意图更明确的直接军事对抗，主要原因在于哈马斯领导人哈尼亚、真主党领导人纳斯鲁拉、哈马斯加沙领导人辛瓦尔陆续被杀。伊朗于2024年10月1日从其境内陆续向以色列发射了近200枚弹道导弹，随后于2024年10月25日以色列发动了大规模报复性空袭，目标在于削弱和摧毁伊朗的战略军事能力。而回顾更久远的历史，中东也曾发生更为重大地缘冲突，20世纪中东发生过五次大规模战争，持续时间多为年度级别，与局部短时冲突模式完全不同。

▍后续推演：客观来看，鉴于核设施的敏感性，推测本次冲突的烈度与持续性可能明显超过去年的相互袭击。后续需密切关注以色列的袭击范围与烈度、伊朗的报复力度以及特朗普政府的态度。

本轮以色列的军事行动直接针对伊朗的核设施，而针对核设施的打击被伊朗方面认为是“红线”问题，与此前因大使馆遭袭和代理人领导人被刺杀的模式完全不同。以色列方面，本轮袭击态度极为坚定，内塔尼亚胡在6月13日的视频讲话中表示“只要需要，行动就会持续下去，直到任务完成。”伊朗方面，据伊朗官方通讯社报道，伊朗表示正计划采取“果断回应”。美国方面，特朗普政府虽不愿深度介入中东冲突，但伊核谈判的复杂性或已明显提升，整体对伊态度调整灵活度将大为受限。中信证券推测，本轮冲突升级的影响或超2024年4月及10月的两轮伊以互袭。往后看，需要密切关注以色列的袭击范围、伊朗的报复力度以及特朗普政府的态度。若冲突局限在伊以双方互袭，伊朗报复力度相对克制且美国及中东域内其他国家积极斡旋调停，冲突可能在后续逐渐平息。但是，极端情形假设下，若伊朗将报复扩大到海湾国家的美军基地、对霍尔木兹海峡进行封锁等，将对航道和重会础设施造成巨大影响，并有冲突扩散的可能。

▍风险因素：

中东地缘政治形势超预期恶化；美国中东政策超预期调整；全球地缘风险超预期上升。