5月9日，这家宁波城投控股的老牌上市企业宣布，因交易双方未能就最终方案达成一致，终止筹划收购宁波晶鑫电子材料有限公司控股权事项。
这场始于1月的跨界并购尝试，原本被视作房企转型新能源赛道的典型案例，却在四个月的尽职调查与多轮磋商后画上休止符。
截至今日收盘，宁波富达报4.50元/股，总市值65.04亿元。
双方理性“止损”
根据公告披露，宁波富达原计划以现金收购晶鑫材料不少于45%股权，并通过表决权安排实现控股。
标的公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，在光伏银粉领域已深耕二十余年，其核心产品“晶硅太阳能电池用正面电极银粉”直接关系光伏电池效率，属于产业链“卡脖子”环节。若能成功并购，宁波富达将在商业地产和水泥建材之外，开辟光伏材料新赛道。
但尽职调查过程中，交易双方在估值体系、资源整合路径等关键条款上产生分歧，最终选择理性终止合作。公司特别强调，该事项尚处筹划阶段，终止不会影响现有业务，并承诺一个月内不再启动重组。
这场未竟的转型背后，是宁波富达持续多年的业绩压力。
作为宁波最早从事住宅开发的企业，其前身宁房集团曾建造多个标志性社区。但2015-2017年房地产调控周期中，多个项目计提减值导致亏损，迫使企业在2018年剥离住宅开发业务。转型商业地产运营后，公司营收从2019年的45.6亿元锐减至2024年的17亿元，净利润也由4.3亿元下滑至2.1亿元。
今年一季度，剔除上年同期燃料油业务剥离因素，其营收同比增幅虽回升至9.75%，但水泥业务受基建放缓影响仍存隐忧。
生存突围战
宁波富达的探索并非孤例。2023年以来，中交地产、格力地产等超10家A股房企宣布业务转型，方向高度集中于新能源、半导体等战略性新兴产业。据华泰证券统计，目前A股具备转型意愿的房企达51家，与十年前房企扎堆金融、文娱的路径形成鲜明对比。这种转向既源于行业盈利空间收窄，也与“退市新规”下营收低于3亿元企业的保壳压力密切相关。
资本市场对这类转型展现出复杂态度。宁波富达1月16日披露并购意向后，股价在1月17日涨停，但随后四个月累计下跌25%，期间上海立龙资产旗下基金及自然人股东相继减持。时间再拉长，去年9月到12月，宁波富达的股价涨势迅猛，从3.38元/股（前复权）一度上涨至最高8.06元/股（前复权）。
正如某私募基金经理分析：“资本市场更愿为确定性买单，从拿地盖楼到研发纳米材料，这种跨越如同让田径选手改练体操。”
更深层次的挑战在于产业逻辑的转换。当前光伏银粉行业正经历“去银化”技术变革，TOPCon、HJT等新电池技术推动银浆耗量下降，而银包铜、电镀铜等工艺更试图颠覆传统技术路线。这些变化要求企业既要有持续研发能力，又需精准把握技术迭代窗口。宁波富达在公告中提及的“有效协同”愿景，在实操中面临管理机制、人才结构等多重现实阻碍。
行业观察人士指出，相较于2015年房企主动多元化，本轮转型更多是业绩压力下的被动选择。宁波富达案例的价值在于展示了理性转型的边界，四个月的尽调周期体现对交易风险的审慎评估，国资背景企业的决策纪律也为行业提供启示。当技术壁垒、产业周期等硬约束难以突破时，及时终止未尝不是对各方负责的选择。
毕竟，转型成功的关键不在于赛道热度，而在于企业能否构建真正的价值创造能力。
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