10月9日晚间，上交所官网发布公告，因企查查科技股份有限公司及其保荐人中信证券分别提交撤回发行上市申请，根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条规定，决定终止企查查首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核。至此，这家国内商业大数据龙头的IPO冲刺历时近一年后正式止步。
回溯IPO进程，企查查主板上市申请于2025年10月10日获得受理，同年10月29日即收到首轮审核问询函，涉及数据合规、数据采集、数据存储与处理、个人信息保护、数据跨境流动等11项核心问题。2025年12月公司及保荐机构对问询作出逐项回复，2026年3月更新招股书后，审核进程便停滞在“已问询”阶段，始终未进入上市委审议环节，直至本次主动撤回。
按照申报稿募资计划，公司原拟公开发行不超过4025万股，募集资金约15.002亿元，投向四大项目：4.58亿元用于C端商业大数据产品研发升级，1.71亿元用于B端商业大数据产品研发升级，3.68亿元用于多维大数据库升级，5.03亿元用于商业大数据人工智能研发，AI研发为金额最高的募投方向。
从基本面来看，企查查已是商业大数据赛道盈利能力突出的成熟企业。招股书显示，2023年至2025年公司营业收入分别为6.18亿元、7.08亿元、7.87亿元，归母净利润分别为2.59亿元、3.17亿元、3.77亿元，连续三年保持双位数盈利增长；2025年整体毛利率达到91.41%，较2023年的88.51%持续提升，盈利水平显著高于多数互联网服务企业。
业务结构上，公司形成C端会员服务与B端专业服务双轮格局，但C端仍占据绝对主导。2025年C端业务收入5.91亿元，占主营业务收入的75.06%，核心为VIP、SVIP等会员产品；B端收入1.96亿元，占比24.94%，涵盖专业版与数据接口服务。增长节奏上，B端增速显著领先，2023至2025年B端专业版、数据接口服务复合增长率分别达16.26%、21.19%，远超C端会员产品10.17%的复合增速。
用户层面，公司累计注册用户已突破1.62亿，但增长红利已逐步消退。2025年月活跃用户降至7863.18万人，较2024年的8420.75万人减少557.57万人；C端营收增速从2024年的11.64%放缓至2025年的8.53%。公司转而通过提升单用户价值挖掘存量，2025年付费用户ARPU提升至633.49元，SVIP会员占比持续提升，但存量挖掘的增长天花板仍待验证。
本次IPO撤回，本质是高盈利基本盘与增长不确定性之间的阶段性平衡。一方面，数据合规监管持续趋严，个人信息保护力度升级，传统数据采集与聚合模式面临合规成本上升的压力；另一方面，生成式AI正在重构商业信息服务的交互逻辑，用户需求从“检索信息”转向“获取结论”，传统会员制查询产品的价值边界面临压缩，公司虽已布局“知彼阿尔法”“汇智”两大商查大模型并完成生成式AI服务备案，但AI产品的商业化路径仍在探索期。此外，B端市场虽增长更快，但面临专业数据服务商、企业软件厂商的多维度竞争，拓展门槛显著高于C端市场。
整体来看，企查查当前仍拥有超90%的毛利率、稳定的亿元级利润与庞大的用户基础，经营基本盘扎实。撤回IPO并非基本面恶化，而是在增长换挡期、技术变革期的战略选择。后续AI技术落地成效、B端市场突破进度、数据合规体系的完善程度，将成为决定公司下一阶段增长高度的核心变量。
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