五一假期数据表现如何？

五一消费恢复环比提速，看好居民消费需求持续释放

据商务部，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速相较24年国庆（4.5%）、25年春节（5.4%）呈环比提速；各省市及线上平台发布的消费数据显示，长线游、出入境游均有亮眼表现，同时品类上以旧换新备受欢迎，演唱会、潮玩等体验型消费亦表现较好。展望后续，我们继续看好消费提振政策逐步显效，全年居民消费需求持续释放。

1、五一期间商圈客流及消费延续回暖。根据各省市数据，高线城市重点商圈客流较火热，北京60个重点商圈（+8.3%）、上海35个重点商圈（+12.9%）、长沙五一商圈（峰值+22.2%）同比增幅明显，显示假期外出客流及消费意愿高涨。消费意愿方面，5月1至5日境内微信支付总消费订单同增10%，显示出较好的消费热情。分地区看，根据各省市商务局披露，南京、上海、杭州等重点旅游城市消费数据（具体口径详见下方图表）分别同增8.7%/13.1%/9.0%。

2、出入境游“双向奔赴”，品质游、长线游表现优。交通运输部预计5月1日至5日全社会跨区域人员流动量约14.7亿人次，日均同比增长约8.0%，好于春节及去年国庆；据飞猪统计，高星酒店/定制游预订量同增20%/80%，品质游受到青睐。同时，免签、离境退税等政策激发入境游热情，携程数据显示五一假期上海/深圳/义乌等地入境游订单分别同增138%/188%/60%，古镇游、农耕体验等成为外国游客打卡新方式。出境游方面，途牛报告显示五一期间出境游人次同增190%，其中长线游占35%。

3、以旧换新品类延续较好势头，演唱会、潮玩等体验型消费表现亮眼。假期期间，商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，重点监测电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%。此外，美团数据显示“五一”期间全国5000人以上大型演出超百场，观众人数超200万人次，上海、成都等地通过 “票根经济”等模式延长消费链条，提升消费黏性。同时，以潮玩为代表的新消费备受瞩目，如上海南京路泡泡玛特、卡牌龙头旗舰店、百联ZX创趣场等门店节日期间吸引大量消费者驻足，进一步展示潮玩相关等悦己消费的潜力。

风险

行业竞争持续加剧；宏观经济下行风险。

图表：五一假期国内部分省市消费数据统计

资料来源：同花顺，青瞳视角，天津广播，钱江晚报，苏州新闻，湖北商务，中金公司研究部

图表：五一假期全国部分商圈消费情况概览

资料来源：新华网，新浪网，央视网，中新经纬，掌上长沙，中金公司研究部

图表：五一假期国内部分零售平台及企业消费数据

资料来源：新京报，新浪网，上游新闻，商务部，中金公司研究部

图表：五一假期全国旅游/出行相关消费情况概览

资料来源：新华网，i口岸，新浪网，中青报，交运部，商务部，灯塔专业版，中金公司研究部

五一假期出行热情高涨，休闲需求显韧性

我们观察到五一假期出行热情高涨，进一步验证休闲旅游需求韧性，酒店表现有望好于预期。

旅游：“五一”假期出行热情高涨，旅游消费呈现稳中有进、多元并发态势；出入境游表现亮眼。

►据交通运输部[1]数据，“五一”假期前4日全社会跨区域人员流动量同比增长约7.2%（vs.春节假期8天+5.8%），尤其铁路、水路和民航增幅环比提升较明显。分目的地来看，部分旅游目的地游客人次明显增长（如祥源文旅旗下景区假期前3日接待游客人次和收入分别同增58%和56%，峨眉山假期首日游客人次同比+38%，黄山假期5天游客人次同比+14%）；长白山受天气影响客流或有承压。

►我们观察到长线游和异地自驾出行规模扩容，差异化、品质化趋势延续（高线城市消费者追求差异化体验，如“五一”假期县城酒店预订量同增30%，且一线和新一线城市居民在客源地中占比超六成；低线城市消费者追求品质化体验，如三线及以下城市居民预订高星酒店增幅达到50%，增幅远高于一线城市消费者）。

►出入境游表现亮眼，携程[2]数据显示，“五一”假期出境游订单量同比增长两成、入境游订单量同比激增130%；“五一”假期前4天中国内地旅客入境中国香港/中国澳门人次同增23%/40%。

酒店：五一表现有望好于预期，关注暑期RevPAR潜在拐点。CADAS交通大数据显示五一前四天国内航司日均客流量同比增长13%，平均单价下滑9%，对比春节假期（客运量持平，票价下滑15%）均有所改善。根据锦江酒店数据，锦江中国区5.1/5.2RevPAR同比分别增长8.5%/12.9%，首旅酒店节前预计五一RevPAR同比基本持平，我们预计五一假期行业量价表现有望好于预期，整体RevPAR同比变化幅度环比三、四月（以商务需求为主，同比下滑10%左右）或有所改善，建议关注休闲需求韧性对暑期RevPAR改善的积极影响。

餐饮：关注假期对餐饮消费带动作用。商务部大数据[3]显示，“五一”假期全国重点监测餐饮企业销售额同比增长8.7%（vs. 春节假期同比+6.2%）。

风险

消费力修复弱于预期；竞争格局恶化；企业未能提升管理能力应对变化。

图表：2025/5/1至2025/5/4全社会跨区域人员流动量

资料来源：交通运输部，中金公司研究部

图表：2023-2025年“五一”假期前三天上海迪士尼度假区日均人次及同比增速

资料来源：神奇等候时间小程序，中金公司研究部

图表：2023-2025年“五一”假期前三天北京环球影城度假区日均人次及同比增速

资料来源：乐园等候时间小程序，中金公司研究部

传媒

影视院线：2025年五一档票房表现相对平淡，建议关注后续暑期档影片定档进展。截至2025年5月5日上午8时，根据艺恩，2025年五一档前三日含服务费票房为5.2亿元，同比2024年五一档前三日（2024年4月29日至5月1日）下降3.4%。其中，观影人次同降1.1%至1,306万人，平均票价同降2.3%至39.5元。《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》分别以1.29亿元/9,210万元/4,794万元的票房位列档期前三日票房前三。

我们认为，五一档本身是小档期，叠加《哪吒之魔童闹海》放映时间延长至5月31日，部分影片可能因希望避免受头部效应挤出而选择延迟定档，今年档期商业化头部影片较少，票房表现相对平淡。

展望后续，根据猫眼专业版，暑期档已定档《恶意》（7/5）、《长安的荔枝》（7/25）、《浪浪山小妖怪》（8/2）等，其他储备影片包括《东极岛》《蛮荒禁地》《刺杀小说家 2》《聊斋：兰若寺》等。

我们认为，一方面，部分影片对定档的观望情绪或有所持续，另一方面，当前国内电影市场档期效应相对明显，建议关注重点档期暑期档的影片定档节奏和票房表现。

本文摘自中金公司2025年5月6日已经发布的《五一消费恢复环比提速，看好居民消费需求持续释放》，分析师：

徐卓楠 分析员 SAC 执证编号：S0080520080008 SFC CE Ref：BPR695

王杰睿 分析员 SAC 执证编号：S0080523070006

袁华远 联系人 SAC 执证编号：S0080123090077

2025年5月6日已经发布的《五一假期出行热情高涨，休闲需求显韧性》

林思婕 分析员 SAC 执证编号：S0080520080005 SFC CE Ref：BPI420

蒋菱钢，CPA 分析员 SAC 执证编号：S0080523040002 SFC CE Ref：BSD447

赖晟炜 分析员 SAC 执证编号：S0080524070013 SFC CE Ref：BUN389

2025年5月5日已经发布的《周报：业绩期收官，后续关注新内容周期》

张雪晴，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080517090001 SFC CE Ref：BNC281

焦杉 分析员 SAC 执证编号：S0080521070012 SFC CE Ref：BRQ187

余歆瑶 分析员 SAC 执证编号：S0080523060010 SFC CE Ref：BSX518

吴同 联系人 SAC 执证编号：S0080124060006 SFC CE Ref：BVQ300