国资百亿输血,*ST天沃获“翻身”,摘帽后能否逆袭?

4月13日,A股市场的一则公告掀起波澜。

*ST天沃公告称,在4月14日停牌一天后,公司股票交易自4月15日开市起撤销“退市风险警示”及“其他风险警示”,股票简称由“*ST天沃”变更为“天沃科技”,涨跌幅限制从5%调至10%。

国资百亿输血,*ST天沃获“翻身”,摘帽后能否逆袭?

这一消息让3.26万户股东沸腾,也让这家濒临退市的公司成为市场焦点。

从连续五年巨亏56亿元到惊天逆转摘帽,背后是一场由国资主导的资本局,更是一场关于短期救赎与长期隐忧的博弈。

国资的救援组合拳​

故事的转折始于2023年末。

彼时的*ST天沃已深陷退市泥潭,2018年至2022年累计亏损56亿元,2022年末净资产-21.39亿元,股价较历史高点缩水87%。按照退市规则,若2023年净资产不能转正,公司将面临强制退市。

关键时刻,控股股东上海电气集团(实控人为上海国资委)出手纾困——以1元价格收购上市公司旗下核心亏损资产中机电力80%股权。

尽管该标的资产评估值为-26.24亿元,意味着受需承担巨额债务,但通过特殊的会计处理,*ST天沃在合并报表中确认了59.57亿元投资收益。

这一操作成为扭转局面的关键,2023年年报显示,公司净资产由-21.39亿元暴增至1.14亿元,成功跨越摘帽门槛。

但再细看财报,扣除非经常性损益后,公司实际经营亏损达41.18亿元,主营业务依旧深陷泥潭。值得注意的是,59.57亿元投资收益中有40.59亿元来自被剥离资产中机电力的全年亏损,相当于将历史包袱“一次性出清”。

对于市场关注的会计处理争议,公司在回复深交所问询时解释:

合并报表层面的投资收益包含对中机电力全年经营亏损的抵减,实际剥离产生的净损益影响为18.98亿元,与业绩预告基本一致。

有分析也指出,此类操作虽符合会计准则,但本质上是通过剥离亏损资产实现“轻装上阵”,属于市场化重组中的常见策略。

后市怎么看?

上海国资的救援远不止于资产剥离。

为保住这个上市平台,控股股东打出“组合拳”,豁免上市公司10亿元债务,提供54.23亿元资金支持,追加37.34亿元信用担保。三重输血之下,公司资产负债率从109%降至95%,暂时摆脱资不抵债的窘境。

市场人士指出,国资的深度介入体现了对上市平台的战略重视。上海电气集团作为国内高端装备制造龙头,旗下拥有上海锅炉厂等优质资产,市场猜测未来不排除向天沃科技注入资源以强化主业。

资本市场的反应呈现冰火两重天。摘帽公告发布后,3.26万户股东涌入股吧狂欢,复牌首日股价涨停,评论区充斥着“国资兜底稳赚不赔”的呐喊。

国资百亿输血,*ST天沃获“翻身”,摘帽后能否逆袭?

但机构投资者异常冷静,公司2024年净利润预计仅2000-3000万元,同比暴跌98%,揭示出去年59亿元利润实为不可复制的“会计幻觉”;当前市净率高达29.5倍,远超行业平均水平的3倍。

更严峻的是,公司仍有94亿元有息负债,每年财务费用超过2亿元,若国资停止输血,流动性危机或将卷土重来。

值得一提是,A股市场中,类似的“保壳术”并不鲜见。2019年ST仰帆、2022年ST科林均通过“1元卖资产”规避退市,但部分企业因缺乏主业支撑再度陷入困境。与之相比,天沃科技的特殊性在于国资主导的深度重整——既有债务重组化解历史包袱,又有产业资源整合预期。

中信证券分析师指出,此类案例反映A股市场生态的演变。注册制下,单纯“保壳”的生存空间收窄,但具备产业协同价值的重组仍能获得市场认可。对于天沃科技而言,摘帽只是阶段性目标,未来需在高端装备制造、电力系统解决方案等保留业务上实现突破。

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