中信证券:关税认定以制造地为准,半导体两条投资逻辑

中国半导体行业协会明确关税以晶圆流片工厂所在地认定原产地,因此对于美国晶圆厂制造的芯片需加征反制关税,在此背景下国内模拟芯片企业直接受益。不过我们认为关税只是直接影响因素,更深层次还是中美贸易战背景下自主可控重要性提升。建议关注低国产化率环节,以及本土晶圆制造环节。▍事件:

中国半导体行业协会于4月11日发布通知称,根据海关总署的相关规定,集成电路以流片地认定为原产地,无论已封装或未封装,进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地进行申报。

▍近期市场对关税加征时芯片原产地判定讨论较多,目前关税认定通用以制造地为准。

我国和美国的原产地认定原则一致,以最后完成实质性改变的国家(地区)为准,实质性改变以税则归类改变为基本标准,税则归类变化以四位数级税目归类变化为准。从 8542.1 未封装晶圆变为 8542.3 已封装芯片,HS编码都是8542,不算发生实质性改变。因此,我国进口芯片反制关税加征与否的核心是看芯片晶圆制造是否在美国。

▍在此背景下模拟芯片直接受益,不过我们认为关税只是直接影响因素,更深层次还是中美贸易战背景下自主可控重要性再次提升,更多板块有望受益,重点半导体领域两条投资逻辑:

投资逻辑一:关注低国产化率环节,尤其是海外龙头是美系厂商的细分领域。根据我们梳理,CPU/GPU/FPGA/高端存储/模拟/部分设备/设备零部件等细分领域目前国产化率尚低,其中CPU/GPU/FPGA/模拟均是美系厂商主导。若考虑关税影响,目前在美国有晶圆厂的包括了TI、Intel、Micron、ON Semi、Microchip、NXP、Qorvo、ADI等,模拟芯片板块受益更直接,确定性也更强;中期维度,建议关注更多低国产化率赛道的细分龙头。

投资逻辑二:China for China+本土化制造必要性提升,关注制造。我国晶圆制造厂商有望受益于在地化生产需求,海外大厂为避免关税影响,布局中国业务时可能更多采用Local for local生产策略,为本土制造企业带来增量需求。对国内芯片而言,制造本土化必要性增强。

▍风险因素:

贸易限制超预期加码,全球宏观经济低迷风险,下游需求不及预期,国产化推进不及预期,汇率大幅波动等。

▍投资策略。

4月初美国对我国出口商品加征关税,而我国亦宣布对原产美国的所有商品加征关税以应对。我国半导体产业国产替代正稳步推进,美国半导体进口关税的增加有利于已实现技术突破的细分领域加速实现份额提升或盈利能力改善,尤其是海外龙头以美系厂商为主且国产化率尚低的环节,建议关注模拟芯片领域;中期维度,建议关注更多低国产化率赛道的细分龙头;晶圆制造厂商有望受益于在地化生产需求,自主可控重要性提升。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,分析师:徐涛 王子源 夏胤磊

主题测试文章,只做测试使用。发布者:北方经济网,转转请注明出处:https://www.hujinzicha.net/14886.html

(0)
北方经济网的头像北方经济网
上一篇 2025年4月14日 上午11:01
下一篇 2025年4月14日 上午11:01

相关推荐

  • 主线熄火,“雪王”IPO狂潮救场,大消费“接棒”飚走

    2月27日,A股大消费板块午后持续走高,食品、零售方向领涨,一鸣食品、好想你、佳禾食品、中百集团、东百集团等十余股涨停,熊猫乳品、骑士乳业、田野股份涨超10%。 港股方面,消费股同样延续走强,蜜雪冰城创超额认购纪录,带动行业继续走高。其中,奈雪的茶涨超23%,盘中涨幅一度超过40%;海伦司、九毛九、百威亚太、蒙牛乳业等跟涨。 消息面上,商务部定于2025年2…

    2025年3月25日
    2300
  • 美股调整之鉴:当下与2024年有何异同?

    核心观点 共性:源于衰退担忧,叠加外部冲击。今年2-3月美股较快调整,而最近一次类似调整在2024年7-8月。两次调整时间均达到或超过14个交易日,标普500指数均下跌8-10%左右,纳指调整幅度达12-14%左右。两次美股调整的背景有不少共性。第一,导火索都是经济数据引发的衰退担忧。2024年7月,美国失业率上升触发“萨姆规则”,引燃衰退担忧;当前美国经济…

    2025年3月25日
    2500
  • 如何把握两会行情?

    核心观点 今年两会渐进,会议期间+会议后行情如何把握?中期向上趋势明确,短期有阶段暂缓酝酿可能,时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”兑现,AI等新质产业利好+提前交易两会&财政政策,行情持续上扬,热度也显著修复。当前,经历一轮估值修复+政策博弈关键点,行情反复加大,后续如何把握两会节奏?参考历史两会前后行情,连续震荡向上:会前提前上涨…

    2025年3月25日
    2700
  • 内资南下夺取港股定价权?

    核心观点 消费板块投资的核心因子是估值,在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头(哪怕是很弱的斜率),以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险,重视恒生互联网。 摘要 配置层面,以10年期中债收益率衡量的恒指股权风险溢价(ERP)处于突破向下一倍标准差、与2024年10月初相当的位置,较2023年2月初的水平也存在一定下行空间,因此港股对内地投…

    商业 2025年3月25日
    2900
  • “阉割版”FSD入华,特斯拉这回是真着急了

    特斯拉 FSD 入华了,但又还未完全进入。 2 月 24 日晚间,彭博社报道称特斯拉公司正在为中国客户准备一个软件更新,后者即将在中国部署 FSD 功能(Full Self-Driving,全自动驾驶,售价为 6.4 万元)。次日,特斯拉中国发布一则资讯,表示开始分批推送 2024.45.32.12 软件更新,升级城市道路 Autopilot 自动辅助驾驶,…

    2025年3月25日
    2600

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信