海阳科技即将上会，聚焦尼龙6系列产品，主营业务毛利率逐年下滑

今天上交所有企业上会。

格隆汇新股获悉，上交所上市审核委员会定于3月14日召开2025年第6次上市审核委员会审议会议，将审议海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）的首发事项，保荐人为东兴证券股份有限公司。

海阳科技系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一，尼龙6下游应用领域广泛，目前主要用于尼龙纤维、工程塑料、薄膜等领域。

本次申请上市，海阳科技拟募集资金约6.12亿元，用于年产10万吨改性高分子新材料项目（一期）、年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

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江苏泰州跑出一家尼龙产品IPO，主营业务毛利率逐年下滑

海阳科技的注册地位于江苏省泰州市海阳西路，其最早可追溯至泰州市合成纤维厂，后更名为泰州市帘子布厂。

1993年泰州市帘子布厂整体并入南化集团，更名为南化集团泰州化纤公司，并在2006年改制为海阳有限，2020年海阳有限整体变更设立为海阳科技。

本次发行前，陆信才直接持有海阳科技8.44%的股份，并通过赣州诚友控制公司12.34%的股份；陈建新、沈家广、季士标、吉增明及茆太如等五人合计直接持有公司24.26%的股份，上述六人合计控制海阳科技45.05%的股份。

海阳科技的董事长陆信才出生于1952年，本科学历。他曾在南京化学工业公司磷肥厂工作多年，从工人做到副厂长；陆信才还陆续在南京化学工业公司化工建材厂、南化集团泰州化纤公司任职，2006年至2020年任海阳化纤董事长、总经理。

公司的主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，其中帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布。

其中，尼龙6切片是尼龙工业中链接化工原料和下游应用的中间体，广泛应用于纺织、汽车、电子、薄膜等多个领域，对应的下游市场涉及民用纺丝、工业纺丝、电子元器件、汽车工业等多个终端行业；帘子布主要应用于车辆轮胎。

2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），尼龙6切片业务为公司贡献了约60%的营收，占比较大。

公司主营业务收入分产品的构成情况，图片来源于招股书

近几年，尽管海阳科技的营业收入呈增长趋势，但净利润却有所下滑，主营业务毛利率也呈逐年下滑趋势，公司称主营业务产品毛利率存在波动，主要是随着尼龙行业竞争的逐渐加剧，以及全球经济发展不稳定带来下游需求的波动导致。

报告期内，海阳科技的营业收入分别约39.47亿元、40.67亿元、41.13亿元、27.42亿元，主营业务毛利率分别为15.05%、10.37%、8.12%和7.83%，对应的净利润分别约2.82亿元、1.67亿元、1.4亿元、0.81亿元。

2024年公司营业收入约55.42亿元，较上年同期增加34.76%；归属于母公司股东的净利润约1.66亿元，较上年同期增加32.76%，其2024年业绩增长主要系尼龙6切片、涤纶帘子布产品销量较上年同期增长所致。

海阳科技预计2025年一季度营业收入在12.5亿元至13.5亿元之间，同比变动-2.42%至5.38%；预计归属于母公司股东的净利润为2750万元至3350万元，同比增长18.36%至44.19%。

值得注意的是，公司尼龙6系列产品生产所需的主要原材料为己内酰胺，涤纶帘子布产品生产所需的主要原材料为涤纶丝，属石油化工、煤化工衍生品，己内酰胺、涤纶丝价格受国家产业政策、市场供需变化、石油价格变化等多种因素的影响。报告期内，直接材料占海阳科技主营业务成本的比重在80%以上，占比较大，公司面临着原材料价格波动风险。

海阳科技前五大供应商包括恒申集团、平煤集团、兖矿能源、中国石化、旭阳集团等。报告期内，海阳科技向前五大供应商采购金额占当期原材料采购总额比例分别为70.69%、68.79%、65.23%和73.87%，采购集中度较高，如果公司与主要供应商的合作关系发生变化，可能会影响公司的生产经营。

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应收账款逐年上升，面临偿债风险

尼龙6行业产业链可分为上游原材料、中游尼龙6切片、下游应用领域。

上游原材料主要为己内酰胺；中游主要为尼龙6切片；下游应用领域主要分为尼龙6纤维（包括服装、面料等），以及工程塑料、薄膜等非纤维应用，其中尼龙纤维领域占主导地位。

公司主要产品所处的产业链结构情况，图片来源于招股书

据中国化学纤维工业协会的统计数据，2007年至2023年，我国尼龙纤维产量从95.12万吨增长至432万吨，年复合增长率达到9.92%。

当前，中国已是全球尼龙6第一大生产基地和消费市场。根据化纤信息网的统计数据，中国在尼龙6产量全球市场份额中的占比超过一半，亚洲地区的产量市场份额合计超过七成， 其次为欧洲和美洲地区。

受主要原材料己内酰胺供应商和下游应用客户所在地分布的影响，我国尼龙6生产企业主要集中在江苏、浙江、福建、山东等省份，企业通过选址在临近供应商或客户的方式进一步节约运输成本，呈现出一定程度的地域集聚效应，而海阳科技就位于江苏。

我国从事尼龙6切片的企业较多，近年来，随着行业内中小企业和落后产能的淘汰退出，行业集中度逐步提升，行业竞争较为充分。

据华瑞信息《2023锦纶产业链年报》统计的2023年国内尼龙6切片产量计算，海阳科技尼龙6切片国内产量市场占有率为5.6%；据中国橡胶工业协会骨架材料专业委员会发布的2023年度国内尼龙帘子布产量计算，2023年海阳科技尼龙帘子布产量国内市场占有率为15.71%。

目前海阳科技已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业合作。

报告期各期末，海阳科技的应收账款余额分别约3.21亿元、4.35亿元、5.52亿元、6.96亿元，呈逐年上升趋势，公司应收账款处于较高水平，如果应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

受应收账款及存货规模上升等影响，公司资产负债率整体也有所上升。报告期各期末，海阳科技的资产负债率分别为53.20%、48.80%、56.70%和61.21%，高于同行业可比公司平均水平，且公司流动比率、速动比率低于同行业可比公司均值，短期偿债能力有待提高。