美国2月通胀降温:车价落、租金稳

·投资要点·

美国核心通胀回落。2月美国CPI同比为2.8%,较1月小幅回落0.1个百分点。核心CPI同比为3.1%,较1月大幅回落0.2个百分点,为2021年4月以来新低。2月核心CPI季调环比折年率大幅回落至2.8%。

核心通胀为何回落?租金通胀仍偏稳。2月主要居住租金同比和业主等价租金同比均在进一步放缓;但是,二者环比也维持在0.3%附近,与过去3个月基本相当。车价回落有较大贡献。2月二手车通胀同比大幅回落至0.8%,环比也从1月的2.2%大幅回落至0.9%。非租金外的服务通胀缓解也有较大贡献。

总的来说,1月核心通胀反弹的关键在于二手车价格,而非住房。而2月核心通胀缓解的关键也不在于住房,而是二手车价格和非租金外服务通胀的贡献。

市场降息预期稳定。根据CME观察显示,截至3月13日,市场预期美联储大概率在6月降息,市场预期2025年总降息幅度在75BP附近。

风险提示:美联储货币政策超预期。

美国核心通胀回落。2月美国CPI同比为2.8%,较1月小幅回落0.1个百分点。核心CPI同比为3.1%,较1月大幅回落0.2个百分点,为2021年4月以来新低。

从环比来看,2月CPI环比为0.2%,较1月大幅回落0.3个百分点;而核心CPI季调环比则为0.2%,也较1月大幅回落0.2个百分点。此外,2月核心CPI季调环比折年率大幅回落至2.8%。

美国2月通胀降温:车价落、租金稳

从CPI结构来看,2月通胀的回落与能源和核心通胀回落有关。2月能源通胀同比为-0.2%,较1月回落0.8个百分点;能源通胀环比为0.2%,较1月上升0.9个百分点。2月核心通胀同比回落至3.1%,核心通胀环比回落至0.2%。可见,除了能源通胀外,核心通胀回落贡献也不小。

美国2月通胀降温:车价落、租金稳

核心通胀为何回落?从核心通胀权重来看,核心服务权重相对更高,接近8成左右,而核心商品权重则在2成左右。

租金通胀仍偏稳。2月主要居住租金同比和业主等价租金同比均在进一步放缓,带动核心服务通胀放缓0.2个百分点至4.1%。但是,二者环比也维持在0.3%附近,与过去3个月基本相当。因而,2月核心通胀环比的回落与住房无关。

美国2月通胀降温:车价落、租金稳

车价回落有较大贡献。2月二手车通胀同比大幅回落至0.8%,较1月回落0.2个百分点。环比也从1月的2.2%大幅回落至0.9%。二手车通胀的回落推动2月核心商品通胀环比下行0.1个百分点。因而,车价回落对2月核心通胀的回落有一定贡献。

美国2月通胀降温:车价落、租金稳

非租金外的服务通胀的缓解也有较大贡献。2月不含租金的服务通胀环比放缓至0.4%,其同比也下行0.1个百分点至3.8%。例如,2月公共交通通胀环比下跌3.4%、电影票通胀价格环比回落至0.3%、休闲服务通胀环比也回落至0.8%。

美国2月通胀降温:车价落、租金稳

总的来说,1月核心通胀反弹的关键在于二手车价格,而非住房。而2月核心通胀缓解的关键也不在于住房,而是二手车价格和非租金外服务通胀。

市场降息预期稳定。根据CME观察显示,截至3月13日,市场预期美联储大概率在6月降息,市场预期2025年总降息幅度在75BP附近。

美国2月通胀降温:车价落、租金稳

风险提示:美联储货币政策超预期。

注:本文来自海通证券于2025年03月14日发布的《通胀降温:车价落、租金稳——美国2025年2月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华)》,分析师:梁中华S0850520120001;李俊S0850521090002

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