开门红后怎么看?

核心观点

随着两会临近,市场将再度聚焦国内政策博弈,届时将发布《政府工作报告》,而对于特朗普的关税政策,市场也可能预期国内将打出应对的“后手牌”。此外3月将发布1-2月经济数据,届时基本面改善验证或将重新纳入定价框架。

摘要

市场思考:开门红后怎么看?

我们在《元旦与春节:跨年行情的节奏感》(20241229)提示:春节后的表现往往要好于节前,《春的预兆:社融脉冲回升( 20250115)跟踪普林格周期先行信号,在春耕黄金坑( 20250119)指出:先前市场预期较为低迷,那么当影响资产定价的其他因子出现催化时往往会带来击球点,推动行情脉冲,在《A股2025的生力军》(20250126)中测算了中长期入市方案或带来的增量资金规模,春节归来攻坚。开门红后怎么看?

春节假期客运、旅游整体平稳增长,其中全社会跨区域人员流动量略高于
2024 年春节假期,旅游方面量端较价端增长更高,电影票房则表现亮眼,2025 年春节档票房打破历史记录。春节假期房地产销售整体平稳,929 房地产新政出台后,地产销售出现回暖迹象。中游生产方面,企稳好转仍需等待,随着各地复产复工加快,开工率逐步回升,中游生产高频数据回升趋势的形成需持续关注。中央政策方面,近期政策集中于资本市场高质量发展以及政府工作报告的准备工作。地方政策方面,各地纷纷召开“新春第一会”。随着两会临近,市场将再度聚焦国内政策博弈,届时将发布《政府工作报告》,而对于特朗普的关税政策,市场也可能预期国内将打出应对的“后手牌”。此外3月将发布1-2月经济数据,届时基本面改善验证或将重新纳入定价框架。

国内:证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》

1)交运高频指标方面,受春节假期结束返工影响,地铁客运量指数回升。2)工业生产腾落指数较春节前一周上升,纯碱、唐山高炉、轮胎回升,涤
纶长丝、山东地炼回落。3)国内政策跟踪:中央军委主席习近平签署命令
并发布新修订的《军队装备科研条例》;李强主持召开国务院第七次全体会议;第九届亚洲冬季运动会在哈尔滨隆重开幕,习近平出席开幕式并宣布本届亚冬会开幕;证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。

国际:美国25年1月非农数据不及预期,失业率环比下行

1)俄乌冲突跟踪:泽连斯基表示如果谈判是唯一和平途径,愿与普京会
谈;俄乌再次交换被俘人员共计 300 人;美国下周或公布一份旨在结束俄
乌冲突的计划。2)中东冲突跟踪:美国计划向以色列出售超 74 亿美元的
武器含导弹和弹药等;哈马斯称特朗普“接管加沙”言论不可接受;本轮巴
以冲突已致加沙 47583 人死亡。3)美国 25 年 1 月非农就业数据不及预期,失业率环比回落;据CME,截至2025/2/8,美联储 25 年 3 月降息 25
基点的概率为8.0%,维持现有利率的概率为92.0%。

行业配置建议:赛点2.0第三阶段攻坚不易,波折难免,重视恒生互联网

赛点2.0第三阶段攻坚,社融脉冲已出现回升,春节归来进一步观察基本面改善情况。根据经济复苏与市场流动性,可以把投资主线降维为三个方向:(1)Deepseek突破与开源引领的科技AI+,(2)消费股的估值修复和消费分层逐步复苏,(3)低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候,因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展,而AI产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值,在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头(哪怕是很弱的斜率),以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险,重视恒生互联网。

风险提示地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,流动性收紧超预期。

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