“果链三巨头”在近日已交出了上半年的成绩单。
其中，立讯精密上半年营业收入1245.03亿元，同比增长20.18%；归母净利润66.44亿元，同比增长23.13%；归母扣非净利润为55.99亿元，同比增长12.90%。
此前在8月21日晚，歌尔股份（002241.SZ）也披露了上半年财报。歌尔股份上半年实现营业收入375.49亿元，同比减少7.02%；归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%；归母扣非净利润10.33亿元，同比减少了12.72%。
同时，三巨头均在推进多元化业务布局，收入结构进一步优化。从半年报来看，立讯精密更关注汽车、通信与数据中心；蓝思科技重点布局汽车、AR眼镜，在具身智能领域也有突破；歌尔股份则下注在了XR终端、AI眼镜和汽车电子等领域。
业绩分化
在业务端，歌尔股份上半年在智能声学整机业务上收入83.24亿元，同比降低了34.92%，该项业务占总营收比例为22.17%。另外两项占比较大的业务精密零组件和智能硬件分别实现了20.54%和2.49%的增长。
图源：截图自歌尔股份2025年中报
从几大主业务的毛利率来看，歌尔股份也是三巨头中唯一均保持上涨的，其精密零组件、智能声学整机和智能硬件的毛利率分别为23.49%、9.93%和11.51%，同比上涨了1.03%、0.10%和2.27%。
立讯精密在三家公司中营业收入增速最快，营收体量也远超其他两家。据其财报，营业收入的增加主要是因为企业合并增加及产品出货增加，其消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块的营收分别为977.99亿元、110.98亿元、86.58亿元，增速分别为14.32%、48.65%、82.07%。
图源：截图自立讯精密2025年中报
不过，立讯精密和蓝思科技各有一项主营业务发生毛利率下滑。立讯精密的消费电子业务毛利率为10.10%，同比下滑了0.39%，蓝思科技的智能手机与电脑类业务的毛利率为13.18%，同比下跌0.56%。
第二曲线成色如何？
立讯精密的业务结构中，消费性电子业务收入占总营收的78.55%，去年同期为82.57%。2024年年报显示，立讯精密的第一大客户销售额占年度销售总额比例为70.74%。而据公开报道，立讯精密为苹果代工iPhone、AirPods、Apple Vision Pro等产品，公司第一大客户是苹果。
同时，立讯精密的汽车互联产品及精密组件、通讯互联产品及精密组件两项收入增长最快的业务在总营收中的占比有所提升，占比分别为6.96%和8.91%。立讯精密称，公司的汽车Tier 1业务持续获得国内外多家主流车企的新项目定点，公司汽车业务正处在高速发展的爬坡期。通信和数据中心方面，立讯精密称在全球头部云服务商（CSP）及AI服务器客户中的份额持续提升，多款高速率、高附加值产品已实现批量交付。
摩根大通证券研报表示，立讯精密公布2025年3季度盈利指引，中点对应同比增速为22%，认为这是可以实现的。原因是iPhone出货量有所上修，且高端机型占比上升，而立讯精密在高端机型市场占据主导性份额，同时汽车电子和通信业务强劲增长（得益于新能源汽车和AI产业链的强劲需求）。摩根大通证券认为，上述驱动因素将推动立讯精密在2025年4季度及之后持续增长。
从歌尔股份的业务结构来看，营收占比最大的为智能硬件，占比54.17%，智能硬件业务聚焦于与休闲娱乐、智能助理、运动健康、家居安防等相关的产品方向，主要产品包括VR虚拟现实产品、MR混合现实产品、AR增强现实产品、AI智能眼镜产品、智能可穿戴产品等。
从今年歌尔股份披露的两份投资者关系活动记录表格来看，公司看好VR/MR业务、智能眼镜业务的发展前景并已积极布局。另外，在汽车电子业务方面，歌尔股份在汽车电子相关的麦克风、传感器、光学零组件等领域内也取得了一定的进展，但汽车电子相关的营收规模在公司整体营收规模中的占比仍然较低，未来将继续积极拓展汽车电子相关的业务。
蓝思科技的智能手机与电脑业务、智能汽车与座舱类业务、智能头显与智能穿戴收入在总营收占比分别为82.48%、9.6%、5%，比例与去年基本持平。公开报道显示，蓝思科技为苹果生产的产品包括iPhone、Apple Watch、Mac和Apple Vision Pro等。据蓝思科技2024年年报，其第一大客户销售额占年度销售总额比例为49.45%。
智能头显与智能穿戴业务上，蓝思科技在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等工艺领域实现突破，并对国内头部客户AI眼镜整机的规模化量产交付。
在今年8月1日披露的投资者关系活动记录表中，蓝思科技表示，其在2016年即成立智能机器人公司，已在2024 年与国内外头部人形机器人公司合作，量产人形机器人，开发头部、灵巧手、关节电机等关键模组。
此外，蓝思科技为国内外多家人形机器人公司提供头部模组、关节模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机组装服务；与北美机器人头部客户已确定头部模组和结构件份额，灵巧手和结构件在送样过程中。随着北美头部客户加快新型号定型节奏，后续进行大规模量产，蓝思科技相关模组和结构件有望实现大批量供货。
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