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我们统计了2Q25银行股公募基金仓位以及估值情况。
正文
►银行仓位环比上升。2Q25银行股基金仓位为4.33%，为2021年二季度以来最高水平，环比1Q25上升0.86ppt，主要源于银行板块表现较好，基金持仓偏好提升。相对于银行市值占比，基金低配程度仍然较深，2Q25银行板块整体被基金低配11.1个百分点，较1Q25低配程度加深1.1ppt。从股价表现看，2025年以来A股/H股银行分别上涨17.8%/37.8%，股份行及区域行股价表现较好。
►股份行及区域行仓位占比提升。2Q25国有行、股份行、区域行仓位分别为0.92%、1.32%、1.99%，环比1Q25分别下降0.01、上升0.36ppt、上升0.52ppt，国有行仓位延续1Q25下降趋势，股份行和区域行占比进一步提升。从个股看，杭州、江苏、南京仓位提升较多，江苏超越宁波成为第二大重仓股。除成都、常熟银行外，其他银行均被基金低配。2Q25国有行、股份行和区域行持股占比中分别为21.3%、30.5%和46.1%，环比1Q25分别下降5.4ppt/上升2.9ppt/上升3.7ppt，区域行持仓占比提升较多。
►仓位集中度下降。2Q25银行股前三大重仓股（目前为招商、江苏、宁波）的集中度为39%，环比下降3ppt。前两大重仓股（招行、江苏）集中度为29%，环比下降4ppt，仓位集中度下降反映出市场投资选择更趋多元化。
►北向资金保持稳定，南向资金持续流入。2025年二季度银行板块北向资金基本稳定，平安、中行、江苏北向资金流入较多，分别流入20.6/16.0/10.4亿元。南向资金大幅流入建行，近3个月累计流入306.4亿元，除建设银行外，招商银行、工商银行南向资金流入较多。
►银行股投资观点。对于银行股而言，近期股价表现较好主要来自宏观不确定性下基本面预期稳定，银行股息对保险等中长期资金吸引力提升。当前环境下，我们建议从银行负债能力、区域红利及组织效率等角度筛选银行股，更多关注盈利能力及稳定性。大行注资落地后对股息有所摊薄，关注摊薄比例与预期比例较低的大行；推荐经营管理能力领先的股份行以及具备区域红利的头部银行。
风险：经济复苏不及预期；房地产和地方隐性债务风险。
图表：2021年以来A股银行相对表现
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：2021年以来H股银行相对表现
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：2Q25银行股仓位上升
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：2Q25股份行、区域行仓位占比提升
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：偏股型公募基金十大重仓银行股排名变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：银行股“抱团”程度下降
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：北向资金持股变动
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：南向资金持股变动
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：A股银行市净率处于历史均值以下水平
注：股价截至2025年7月21日资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表：H股银行市净率处于历史均值水平
注：股价截至2025年7月21日资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
注：本文来自中金公司2025年7月21日已经发布的《银行仓位和估值到哪了？（2Q25）》，报告分析师：林英奇、周基明、许鸿明、张帅帅
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