中信证券:地缘政治带动军费高增,军工金属配置正当时

地缘政治紧张局势加剧背景下,全球军费开支高速增长,欧盟于2025年3月宣布“重新武装欧洲计划”,拟于2025-2030年间调动约8000亿欧元,重点支持导弹防御、无人机、网络安全等领域,中信证券认为军工领域需求有望保持景气,叠加印巴冲突、伊以局势升温,我国军贸规模有望持续扩大,进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长,上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复,当前时点建议关注军工金属板块配置机会。

全球军费开支高速增长有望带动军工金属需求高增。

全球地缘政治紧张局势加剧背景下军费开支持续增长。根据SIPRI数据,2024年全球军费开支总额约2.7万亿美元,同比增长9.4%,其中欧洲和中东地区增长尤其快速。近十年来军费开支总额逐年增加,2015年至2024年间累计涨幅达37%。2025年3月,欧盟宣布“重新武装欧洲计划”,拟于2025-2030年间调动约8000亿欧元打造一个安全有韧性的欧洲,重点支持导弹防御、无人机、网络安全等领域,叠加印巴冲突、伊以局势升温,我国军贸规模有望持续扩大,进而大幅增加钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求,上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复。

▍钛:军工装备轻量化的核心金属。

钛密度低、强度高,且具有良好的耐腐蚀能力,广泛用于航空航天、船舰及兵器等领域。根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会,2024年航空航天领域全球钛材用量为3.2万吨,同比增长9.6%,是增量最多的领域。随着我国军用飞机的升级换代和新型号列装,以及商用飞机的产能释放,我国未来航空航天领域钛材用量具备较大的增长潜力。根据金天钛业招股书,2033年我国航空航天用钛材量有望达21.68万吨。此外,舰船和海洋工程等领域有望成为钛材新的消费亮点。

▍钨:现代国防体系不可或缺的战略金属。

钨具备高熔点、高硬度等特性,在军工领域应用广泛,如弹药、火炮内衬、飞机配重及热屏蔽部件等关键军工部件。根据国际钨业协会数据,2024年全球军事领域钨需求约为1.1万吨,占比约为12%,已连续四年保持两位数的增速,地缘冲突加剧背景下军工领域需求有望保持高增。考虑到供给端增量有限,叠加光伏钨丝、硬质合金等需求景气,中信证券认为2025/2026年对应钨行业供需缺口为1800/2992吨,供需缺口将为钨价形成有力支撑,中信证券预计2025年钨精矿价格或将上行至16.5-17.5万元/吨。

▍钼:提升军工装备高温强度的关键金属。

钼在军工领域的高温合金、装甲材料、导弹推进系统等应用中具有重要作用,钼还常作为高温合金的主要添加元素以提高高温强度和使用寿命。根据IMOA,2024年国防/航空航天领域钼需求占比约为5%,对应全球军工领域钼需求约为1.47万吨,为钼下游细分领域中需求增速最快的领域。中信证券预计未来两年钼行业仍将面临供给紧张,叠加稳健需求或放大供需缺口,预计2025-2026年供需缺口将增至1.3/0.8万吨,供需紧张的关系有望支撑钼价中枢上行,预计2025年钼价或将上行至3600-4000元/吨度。

▍高温合金:航空发动机热端部件的关键金属材料。

航空航天领域是高温合金最主要的应用领域,根据新材料在线,2023年占下游需求比例约为55%。航空发动机材料热端以镍基高温合金为主。在新型的先进航空发动机中,高温合金用量占比约60%,主要用于燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件。中信证券认为随着军机升级换代进程的加速叠加耗材属性,高温合金需求将显著受益。

▍锗/铼/钽/铍:

锗是红外光学系统的核心金属,主要用于热成像仪与夜视仪、光探测器、红外探测器、激光与红外雷达等方向;铼是发动机叶片镍基高温合金的关键材料,可以显著提高涡轮叶片的耐高温性和抗蠕变性能;钽是军用电容领域重要金属,军工信息化有望驱动军用钽电容持续发展;铍是国防、航空航天、聚变领域战略金属,军工应用包括惯性导航系统、飞行器结构件及光学系统等。

▍风险因素:

国际政治形势波动的风险;产品研发和升级不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;产业政策超预期变化的风险;金属价格超预期波动的风险。

▍投资策略:

地缘政治紧张局势加剧背景下,全球军费开支高速增长,欧盟于2025年3月宣布“重新武装欧洲计划”,拟于2025-2030年间调动约8000亿欧元,重点支持导弹防御、无人机、网络安全等领域,中信证券认为军工领域需求有望保持景气,叠加印巴冲突、伊以局势升温,我国军贸规模有望持续扩大,进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长,上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复,当前时点建议关注军工金属板块配置机会。

注:本文节选自中信证券研究部已于2025年6月23日发布的《金属行业军工金属专题报告—地缘政治带动军费高增,军工金属配置正当时》报告,分析师:敖翀S1010515020001;商力S1010520020002

主题测试文章,只做测试使用。发布者:北方经济网,转转请注明出处:https://www.hujinzicha.net/31551.html

(0)
北方经济网的头像北方经济网
上一篇 2025年6月24日
下一篇 2025年6月24日

相关推荐

  • 政治局会议将如何影响你所关心的“价格”

    研究当前经济形势、部署下半年经济工作的政治局会议于7月30日如期召开。该会议之所以万众瞩目,因为这不仅为下半年经济政策的出台提供依据,还为下一个五年的经济发展提出了总体思路和框架。当然,普罗大众关注的还是楼市、股市,以及各类商品的价格走势会怎样,对自己的生活经营活动或资产配置会带来怎样的影响。本文对会议文件作简要解读。 下半年还会降息吗? 利率是资金的价格,…

    商业 2025年7月31日
    4700
  • 来自泰达币的启示:非美元稳定币能否破局?

    随着全球主要国家及经济体稳定币监管框架的落地,全球数字资产市场也正在经历历史性的变革。一方面,稳定币的野蛮生长期可能告一段落;另一方面,稳定币市场的格局也或将迎来转变,即USDC会否在美国监管机构的“护航”下迎来黄金时代,而泰达币(USDT)在新监管体系下又该何去何从?与此同时,非美元稳定币是否存在破局的可能? 监管趋严,泰达币将何去何从? 投资者普遍认为,…

    2025年7月8日
    6600
  • 6月大类资产如何配置?

    核心观点 从全球经济周期来看,美国正处于以AI人工智能为代表的科技浪潮发展阶段,经济长期增长的基础没变。从短周期看,关税政策搅动全球贸易,虽紧张局势缓和,但市场预期不确定性增加,全球经济的修复需要一定时间;由于美国政府债务和利息支付比例增加,穆迪宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA1,美元作为全球主要外汇储备的地位受到挑战;中东地缘紧张局势再次升温,形势…

    2025年6月1日
    9400
  • 同比涨2.8%!美联储紧盯的通胀数据仍“滚烫”,降息前景再添迷雾?

    周四晚间,美联储最青睐的通胀数据——6月核心PCE价格指数出炉。数据显示,6月核心PCE价格指数同比攀升至2.8%,不仅高于预期的2.7%,更创下2025年2月以来新高。 这一数据表明美国通胀压力有回升迹象,同时消费者支出也呈现疲态,这或让美联储的政策分歧进一步加剧,也给未来的降息前景增添变数。 通胀压力凸显 当地时间7月31日,美国经济分析局公布的数据显示…

    2025年8月1日
    2900
  • 中金:DeepSeek产业趋势演进,AI应用供需两端的新变化

    随着近期DeepSeek系列模型在国内全社会层面进一步的出圈,一方面是个人用户对于DeepSeek相关APP使用量持续上行,在本周末微信也官宣正在测试接入DeepSeek以提供AI搜索功能;另一方面我们更是注意到国内各类企业用户对于DeepSeek的相关的AI应用需求也在持续上行,同时各大AI应用厂商也在积极适配接入DeepSeek,并且推出新的相关功能应用…

    2025年3月25日
    9200

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信