2025.06.20
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作者 |第一财经 王媛丽
短短两个半月内，永安药业（002365.SZ）股价从9元飙升至28元，累计涨幅超200%。
截至6月19日收盘，永安药业市盈率（TTM）高达261倍，远超医药制造业平均市盈率32倍，但支撑这波行情的牛磺酸价格，已从5月的2.5万元/吨的峰值回落至1.6万元/吨。
目前，永安药业仍面临主营业务“失血”和新业务能否持续的双重挑战。2022年-2024年，该公司营收累计下跌42.6%，今年一季度续亏400多万元。
2个月股价暴涨200%
自4月启动行情以来，永安药业经历了三波涨势，股价从不足9元一路涨至最高时的29.19元，累计最高涨幅高达224%。在经历了新一轮上涨后，永安药业6月19日跌停，报收25.44元/股。
市场次轮炒作永安药业的核心逻辑，围绕牛磺酸“供需缺口”展开。2025年4月，美国食品药品监督管理局（FDA）要求婴幼儿奶粉和宠物食品必须添加牛磺酸。中国作为全球90%产能的供应方，因国内环保限产和海外同行企业停产，进一步加剧供应紧张。
永安药业2024年报称，该公司现有牛磺酸生产能力5.8万吨/年，占50%左右的市场份额，公司牛磺酸产品大部分出口世界各地，2024年海外营收占比60.23%。
市场分析人士称，美国本土无规模化生产牛磺酸的企业，完全依赖进口，中国供应占比超90%，直接拉动出口需求，更有市场传言称牛磺酸价格暴涨几倍。
受上述消息影响，永安药业4月开始启动上涨行情，4月8日录得首个涨停后短暂回调，21日到29日录得7天6板，股价快速飙升至14.34元。
4月29日晚间，永安药业发布股价异动报告回复称，近期网络上流传“牛磺酸价格暴涨几倍”等传闻，经向公司有关部门了解，相关消息不实，次日永安药业跌停。
5月5日，永安药业公告称，实际控制人、董事长陈勇被立案调查并实施留置。永安药业6日再次跌停。
然而，在实控人被立案留置的情况下，永安药业也仅仅短暂调整了不到7个交易日，股价回调至10元附近，并在5月14日再次涨停开启下一轮涨势，录得11天7板，股价来到24.63元，涨幅高达146.3%。
而此轮遭热炒的原因是由于，除了牛磺酸主业，永安药业在保健品领域的尝试也引发市场关注。子公司推出的固体功能饮料“易加能”，在淘宝、抖音、拼多多、京东、快手等平台热卖，5月12-18日五大平台合计销量2.5万单，日均环比增长60%。但根据永安药业2024年报，其保健食品营收1.03亿元，仅占其整天营收的12.37%。
在经历了5月29日到6月5日的短暂回调后，永安药业再次上涨，在6月17日录得29.19元/股的新高后，19日终于跌停。
永安药业股价这波大幅上涨背后是游资接棒炒作，龙虎榜数据显示，自然人投资者近两个月上榜25次，“拉萨天团”、甬兴证券宁波和源路、东莞证券南京分公司、联储证券上海松林路等游资席位频繁现身推升股价。
根据2024年报披露的前十大股东明细，知名“牛散”王成华也参与其中，新进持股403.0467万股，持股比例为1.37%，成为第4大股东。
主营业务持续“失血”
股价暴涨超200%的背后，永安药业正上演着“冰火两重天”的经营困局。财务数据持续恶化、核心业务萎缩叠加管理层震荡，这家牛磺酸龙头企业的基本面危机，与二级市场的疯狂炒作形成反差。
披露数据显示，2022年-2024年，永安药业营收从14.62亿元断崖式下滑至8.39亿元，三年累计跌幅达42.6%。其中，2023年33.48%的营收暴跌直接将永安药业拖入亏损深渊。尽管2024年凭借成本控制实了6176.6万元的净利润。
扭亏并未持久。进入2025年，该公司业绩“失血”加剧，一季度营收降至1.71亿元，同比下滑12.96%；净利润亏损436.72万元，同比降幅高达115.23%。
作为占总营收75.67%的核心业务，该公司牛磺酸板块2024年营收6.35亿元，同比下滑4.14%。量增价跌的畸形格局下，销量虽增长16.32%，但销售均价下跌，直接导致毛利率从上年的29.4%骤降至24.02%。
而今年5月市场传闻牛磺酸价格暴涨，根据商品报价网站数据，牛磺酸价格仅在5月前5天短暂升至2.5万元/吨的峰值，目前已回落至1.6万元/吨的正常价格区间，未来牛磺酸的价格是否能持续上涨仍存在不确定性。
为逆转牛磺酸业务的颓势，永安药业通过子公司永安康健的易加能产品实现对大健康板块的C端布局。永安药业在互动平台回答投资者提问时称，子公司永安康健易加能自有品牌产品于2024年年底前正式上线运营。在渠道拓展方面，除了线上销售外，永安康健易加能产品目前已开始在部分地区连锁药房铺货并进行终端推广，持续强化品牌消费端布局。
但目前上述业务占比仍较小，2024年，永安药业保健食品营收1.03亿元，仅占其整体营收的12.37%。
业绩危机尚未缓解，管理层震荡接踵而至。2025年5月5日，公司公告实控人、董事长陈勇被湖北省鹤峰县监察委员会立案调查并留置。尽管次日董事会火速任命其子陈子笛代为履职，但市场仍以次日跌停予以回应。
在牛磺酸价格暴涨传闻催生的股价狂欢中，永安药业的基本面危机已浮出水面。当潮水退去，这家深陷业绩泥潭、管理层更迭的企业，能否完成自救仍需要进一步观察。
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