国盛固收：工业品价格有所企稳

主要观点

本期国盛基本面高频指数为 125.8点（前值为 125.7点），当周（5月 19日-5 月 23日，以下简称当周）同比增加 4.9点（前值为增加 4.8 点），同比增幅回升。利率债多空信号为多头，信号因子为6.3 %（前值为6.4%）。

工业生产高频指数为 125.3，前值为 125.3，当周同比增加 4.7 点（前值为增加 4.7 点），同比增幅不变。

商品房销售高频指数为 44.9，前值为 45.0，当周同比下降 6.6 点（前值为下降 6.7 点），同比降幅收窄。

基建投资高频指数为 117.7，前值为 117.4，当周同比增加 0.9 点（前值为增加 0.5 点），同比增幅扩大。

出口高频指数为 144.5，前值为 144.6，当周同比增加 6.8 点（前值为增加 7.2 点），同比增幅收窄。

消费高频指数为 119.4，前值为 119.4，当周同比增加 1.4 点（前值为增加 1.3 点），同比增幅增加。

物价方面，CPI 月环比预测为 0.0%（前值 0.0%）；PPI 月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。

库存高频指数为 160.0，前值为 159.8，当周同比增加 9.9 点（前值为增加 10.0 点），同比增幅收窄。

交运高频指数为 127.4，前值为 127.1，当周同比增加 7.8 点（前值为增加 7.6 点），同比增幅增加。

融资高频指数为 227.3，前值为 226.7，当周同比增加 29.1 点（前值为增加 29.0 点），同比增幅增加。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

正文

总指数：基本面高频指数平稳

根据国盛证券在 2023 年 9 月 5 日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，国盛证券基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。

本次基本面高频数据更新时间为 2025 年 5 月 19 日-2025 年 5 月 23 日：

本期国盛基本面高频指数为 125.8 点（前值为 125.7 点），当周同比增加 4.9 点（前值为增加 4.8 点），同比增幅回升。利率债多空信号为多头，信号因子为 6.3%（前值为 6.4%）。

生产方面，工业生产高频指数为 125.3，前值为 125.3，当周同比增加 4.7 点（前值为增加 4.7 点），同比增幅不变。

总需求方面，商品房销售高频指数为 44.9，前值为 45.0，当周同比下降 6.6 点（前值为下降 6.7 点），同比降幅收窄；基建投资高频指数为 117.7，前值为 117.4，当周同比增加 0.9 点（前值为增加 0.5 点），同比增幅扩大；出口高频指数为 144.5，前值为 144.6，当周同比增加 6.8 点（前值为增加 7.2 点），同比增幅收窄；消费高频指数为 119.4，前值为 119.4，当周同比增加 1.4 点（前值为增加 1.3 点），同比增幅增加。

物价方面，CPI 月环比预测为 0.0%（前值 0.0%）；PPI 月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。

库存高频指数为 160.0，前值为 159.8，当周同比增加 9.9 点（前值为增加 10.0 点），同比增幅收窄。

交通运输方面，交运高频指数为 127.4，前值为 127.1，当周同比增加 7.8 点（前值为增加 7.6 点），同比增幅增加。

融资方面，融资高频指数为 227.3，前值为 226.7，当周同比增加 29.1 点（前值为增加29.0 点），同比增幅扩大。

生产：电炉开工率继续回升

当周电炉开工率为 66.0%，前值为 64.7%；聚酯开工率为 93.3%，前值为 93.9%；半胎开工率为 78.2%，前值为 78.3%；全胎开工率为 65.0%，前值为 65.1%；PTA 开工率为 77.2%，前值为 74.6%；PX 开工率为 76.6%，前值为 78.0%。

地产销售：新房销售同比持续为负

当周 30 大中城市商品房成交面积为 27.3 万平方米，前值为 27.3 万平方米；100 大中城市成交土地溢价率为 1.4%，前值为 6.4%。

基建投资：石油沥青开工率回落

当周石油装置开工率为 30.8%，前值为 34.4%。

出口：义乌商品价格指数有所回落

当周的 CCFI 指数为 1107 点，前值为 1105 点；RJ/CRB 指数为 297.2 点，前值为 297.3 点；义乌小商品出口价格指数为 104 点，前值为 105 点。

消费：乘用车厂家零售下降

当周乘用车厂家零售为 51175 辆，前值为 60896 辆；乘用车厂家批发为 56286 辆，前值为 48492 辆；日均电影票房为 3396 万元，前值为 3427 万元。

CPI：蔬菜价格继续回落

CPI 方面，最新一期猪肉平均批发价为 20.8 元/公斤，前值为 20.9 元/公斤；最新一期28 种重点监测蔬菜平均批发价为 4.2 元/公斤，前值为 4.3 元/公斤；最新一期 7 种重点监测水果平均批发价为 7.8 元/公斤，前值为 7.9 元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.4 元/公斤，前值为 17.3 元/公斤。