4月22日，步步高开盘一字涨停，成功二连板，报5.53元/股，封单超67万手，成交额3657万元，总市值为148.7亿元。
在股价接连走强下，昨日晚间披露的2025年一季度财报也引起市场关注。今年一季度，步步高实现营收11.55亿元同比增长24.1%，净利润1.19亿元暴增488.44%，扣非净利润0.42亿元，同比增长399.70%。
这份“摘帽”后的首份成绩单，也扭转了市场对其“依赖重整收益”的质疑。
移植“胖东来模式”成功摘帽
业绩狂飙的背后，是这家区域零售龙头历经数年的绝地求生。
时间倒回2022年，步步高因激进扩张地产和电商陷入绝境。2022年全年巨亏25。11亿元，流动负债高达160亿元，门店数量从巅峰期的300家锐减至59家，甚至因拖欠供应商货款被申请破产审查。
危急时刻，湘潭国资于2023年斥资5.18亿元入主，通过司法重整引入25亿元资金化解债务危机。但真正让步步高脱胎换骨的，是2024年初与“零售界海底捞”胖东来的战略合作。
胖东来团队深入一线，为步步高提供系统性改造方案，在超市板块，从民生品类资源倾斜、货架陈列规划到商品选品把控，进行全方位精细化调整；在百货业务方面，通过市场调研定位消费趋势，协助引进契合区域需求的品牌，同步优化店铺装修与服务流程。
最终“胖东来模式”的移植，让步步高在2024年业绩大增，成功摘帽。其2024年业绩报告显示，公司营收达34.31亿元，同比增长11.14%；归母净利润升至12.12亿元，同比大增164.16%，成功扭亏；扣非净利润虽为-9.78亿元，但同比减亏40.07%，经营性现金流显著改善。
光环下的挑战
转型成效在2025年一季度得到延续。一季度公司营收11.55亿元，同比增24.22%；实现归属净利润1.190亿元，同比增长488.44%；扣非净利润0.42亿元，终结连续三年经营性亏损。
业绩增长不仅来自以股抵债的重组收益，更源于核心业务的实质性改善。据悉，其供应链环节通过源头直采减少2-3个流通层级，采购成本下降15%；自有品牌“BL”首批6款商品上市即成爆款，计划年内将自有商品销售占比提升至15%。
尽管业绩回暖，质疑声仍未消散。其一，胖东来帮扶具有“输血”性质，调改门店热销商品多为其供应链产品，若合作终止可能影响持续性；其二，员工待遇与胖东来存在差距，基层月薪仅2000元左右，难以复制后者“利润共享”带来的服务内生动力；其三，品牌信誉修复仍需时间，黑猫投诉平台仍有“闭店不退卡”等遗留问题。
在财报中，步步高也提示面临市场竞争的风险。步步高指出，市场商业供应日益趋多且增长快速，同质化竞争进一步加剧，消费分流愈加严重。
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