编者按：2025年，“谷子经济”依然是现象级消费热词。从动漫周边到潮玩、手办，这一源自二次元文化的消费现象，正悄然成为年轻人情感投射与身份认同的新载体。《吃谷青年》专题将以观察者的视角，走进这一充满二次元气息的经济现象。
不止在国内门店，为了抢购到时下最火爆的Labubu 3.0，最近，美国洛杉矶、英国伦敦等线下门店都出现了大排长龙的盛况。二手平台上，原价99元/盒的Labubu 3.0出现不同程度溢价，其中隐藏款盲盒出价高达2300元，相比官方售价溢价超20倍。
“一代人有一代人的‘茅台’。”泡泡玛特股价腾飞，折射出时下谷子经济的火爆发展。据艾媒咨询数据，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计到2029年市场规模将超过3000亿元。
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资本吃起了谷，泡泡玛特成为“大牛股”
2016年，在成立的第六年，泡泡玛特仍未摆脱亏损，王宁一天要见十几二十个投资人，却处处碰壁，甚至还登上综艺节目寻求融资。对于这门既非刚需也不高频、市场规模极其有限的生意，基金经理们并不感兴趣。
2020年12月上市时，王宁手持泡泡玛特大部分股份（持股比例达49.80%），机构股东红杉持股则不超过5%。“以前我们被大多数基金放过鸽子。”
转机发生在2023年底。当年12月，泡泡玛特悄然出现在了基金大户“景顺长城品质长青A”的股票配置名单中。
年初至今，泡泡玛特股价累计上涨已超120%，而与2024年初低点16港元相比，一年多的时间里，泡泡玛特股价累计涨了超10倍，蹿升为“大牛股”。“上一个这么强的是贵州茅台”“后悔年初只加仓了10%”“持有泡泡玛特3年半了，盈利接近400%”，股票交流平台上，中小股民们很难避开这一走出强势行情的潮玩企业。
“我们经历了艰难的一年。”王宁在2022年财报里直言。在那两年，泡泡玛特在盲盒之外开拓了毛绒、MEGA等产品线，在Molly之外相继培育了SKULLPANDA等大IP；并将海外市场培育成新的增长曲线。前IDG资本副总裁、投资人赵剑海对北方经济网指出，早期融资时泡泡玛特的商业模式并不成熟，经过摸索才逐渐解决了产品单一、IP单一等短板，让整个业务及商业模式发生根本性的转变。
有统计数据显示，在2023年第三季度末，泡泡玛特股价低谷时，仅有10余只基金重仓；而到了2025年泡泡玛特火爆海内外、股价飙涨时，截至第一季度重仓基金涨至207只。
近日，泡泡玛特的早期投资人蜂巧资本进行了清仓，在其股价190港元左右时高位套现22.67亿港元。若按照初期17-20港元/股的持仓成本计算，蜂巧资本预估浮盈近8倍。2020年泡泡玛特上市时，蜂巧资本曾发文提及，按照首日收盘价计算，其对泡泡玛特的首笔投资七年多来已经实现了650倍以上的回报。
作为泡泡玛特第一大股东，王宁的身价亦水涨船高。今年3月27日，王宁家族以505亿元人民币财富位列《2025胡润全球富豪榜》第474位，财富排名较去年上升了1564位。
曾错过泡泡玛特的投资人们，正在押注下一个“谷子概念股”。
“对企业来说，这个时间点上市肯定是最好的，趁市场还热、高估值的时候。”赵剑海对北方经济网称。这些公司的业绩表现及成长性同样惊人。2024年，布鲁可、卡游均实现营收与净利翻倍，卡游67.3%的毛利率水平甚至赶超了泡泡玛特。
上市首日，布鲁可股价一度大幅上涨82%，总市值超260.79亿港元；而在招股阶段，布鲁可斩获超6000倍的超额认购，申购额达8786亿港元。不少持有泡泡玛特股票的小股东，也在布鲁可上市前“举债”打新，撬动10个账户打新的股民不在少数。
正在冲刺上市的卡游背后则有红杉资本及腾讯资本坐镇，两者在2021年以A轮优先股方式入股，对价1.4亿美元，并签署了上市对赌协议，对赌期限为2026年。
资金如潮水般正在加速涌向“谷子”市场。
泡泡玛特之后，谁会可能成为下一个谷子造富神话？
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