2025年以来（截至4月22日），中国“魔芋第一股”一致魔芋涨幅超过200%。如果从前一年9月低点算起，股价更是大涨超600%，坐稳北交所“涨幅王”。
炸裂表现背后的逻辑，到底是什么？
【业绩创新高】
自2007年吴平在家乡湖北长阳创立一致魔芋以来，公司发展一路顺遂。从最初的魔芋初加工起步，如今已成为全球魔芋粉产销量第一的企业，业务还拓展到魔芋食品和魔芋美妆领域。
近日，一致魔芋交出了2024年成绩单。全年营收6.17亿元，同比增长28.8%，归母净利润为0.87亿元，同比增长64%，双双刷新历史纪录。
分产品看，魔芋粉收入4.3亿元，增长近20%。魔芋食品收入1.7亿元，同比大增63%，源于休闲食品与茶饮小料放量，背后对应大客户包括蜜雪冰城、康师傅、三只松鼠和卫龙食品等。
一致魔芋业绩高增与魔芋产业高景气度密不可分。2024年12月，鲜魔芋市场价格攀升至7600元/吨，同比翻了一倍。供给端，2024年全国魔芋种植面积连续三年萎缩23%，叠加干旱导致减产15%，原料紧缺支撑涨价。
需求端，卫龙魔芋爽、蜜雪冰城晶球等产品销售火爆，带动上游市场。不过，魔芋是多年生的草本植物，2~3年后需要轮作，短期内难以快速扩产，而需求还在增长，预计2025年价格还会居高不下。
2024年，一致魔芋盈利能力有所回升。尤其是第四季度，销售毛利率为35.8%，同比上升超16%。同期净利率升至13.6%，高于同行绿色亲水胶体的6%。
尽管鲜魔芋价格暴涨，但公司通过“成本加成”定价模式将成本压力转移给下游，反而实现了毛利率的提升。这说明一致魔芋在产业链中拥有一定话语权。
总体来看，一致魔芋这份年度财报超市场预期，且证实了魔芋行业高景气度，成为本轮股价大幅上涨的重要因素。
【站上“魔芋热”风口】
一致魔芋业绩高增，背后是“魔芋热”席卷国内多个市场的真实写照。
在茶饮市场，魔芋晶球可直接添加，无需二次加热，操作更方便，且低脂低糖愈发受消费者欢迎，因此也得到了蜜雪冰城等品牌的认可。在头部带动效应下，原有木薯原材料被魔芋晶球替代的趋势将加快。
在休闲零食市场，魔芋制品更是火爆。
2023年，卫龙食品、盐津铺子相继推出魔芋素毛肚单品，一炮而红。当年两家企业魔芋产品收入总计26亿元，同比增幅超三成。2024年上半年收入17.7亿元，同比又增50%，消费者对魔芋零食的喜爱可见一斑。
魔芋火爆出圈，并非偶然。
魔芋干片富含葡甘聚糖50%以上，而葡甘聚糖作为一种膳食纤维，具有降低血脂、调节糖代谢、改善大肠功能、减肥的作用。正是因为有此种特质，魔芋制品被一些年轻人视为“减肥神器”。
不仅如此，魔芋粉还可以应用在魔芋棉等美妆领域，慢性病管理以及药用辅料等医疗领域，以及可降解材料、环保吸附剂等工业领域。
目前，魔芋下游食品领域需求已经爆发，且其他多个行业领域还有潜在需求增量，整个魔芋市场料将维持较长时间的高景气度。
据中国魔芋协会数据统计，2020年魔芋整体市场规模突破400亿元，2010-2020年复合增长率为26%。再对比日本市场，2020年日本人均魔芋年消费量是2KG，消费金额约40元人民币，而中国人均年消费量还不到0.2KG，增长潜力巨大。
一致魔芋作为魔芋行业重要玩家（在国内魔芋粉市场占比11%~12%），将受益于整个赛道增长红利。
【爆发后劲】
在魔芋这个赛道，并不是谁都可以来分一杯羹。
一方面，魔芋粉属于魔芋深加工，相较于初加工，技术、资金等方面的壁垒会更高，决定了市场玩家数量相对有限，市场竞争没那么激烈。另一方面，一致魔芋持续多年研发，产品竞争力较强，市场份额又位居第一，可阻挡一部分行业外资本介入。
2024年，一致魔芋研发投入2378万元，同比增长32%，用于魔芋粉制造、工艺、应用等方面的研发。目前，公司手握知识产权84项，其中发明专利28项，实用新型专利45项，外观专利11项。
持续研发带来了一些成果。在纯度方面，公司通过低温萃取技术，把魔芋胶体纯度做到95%，高于行业平均的90%；在粒度上，量产纯化魔芋胶粒度达到200目以上，比行业普遍的120-180目更高。要知道，纯度、粒度越高，品质越好，产品溢价能力就越高。
正是靠着产品竞争力，一致魔芋才坐上了魔芋粉市场“一哥”的位置。未来，随着下游需求持续增长，一致魔芋的魔芋粉业务将拥有中长期增长基础。
值得一提的是，募资投入超1亿元的“魔芋精深加工智能制造技改项目”预计将于2025年6月达产，届时魔芋粉产能将达1.24万吨，能进一步推动主营业务增长。
一致魔芋不满足于只做上游，早在2018年便开始拓展魔芋食品系列，现已经成为公司第二大增长点。
2019-2024年，魔芋食品收入从0.19亿元增长至1.72亿元，年复合增速达55%，营收占比也从5%提升至28%。
具体来看，公司魔芋晶球业务已经和蜜雪冰城、沪上阿姨等茶饮品牌建立供货合作。其中，蜜雪冰城在中国现制茶饮市场按终端零售额口径占比20%，出杯量口径占比50%，远超其他对手，对公司业绩增长贡献不小。未来，公司还有机会给现有大客户供应成品冻、免煮西米、水晶冻粉等新品类。
目前，魔芋晶球业务只与20家头部品牌中的4家合作，未来还有很大提升空间。而且这项业务还能拓展到预制饮料、乳制品、冷冻食品等领域。
魔芋休闲食品业务，一致魔芋坚持的是两条腿走路。一来，公司绑定了下游魔芋制品头部品牌，采用OEM、ODM模式开展业务，借着下游需求增长分得一杯羹。
二来，一致魔芋也推出了自主品牌“魔乐哥”，重点布局线上电商、旅游场景及经销商线下渠道。目前，这块业务占比较小，但其增长潜力不小。为此，公司计划加大投入，运用短视频推广等新媒体营销打法，提升品牌知名度和销售业绩。
魔芋膳食纤维的饱腹感强烈，且热量很低，是天然的减重减肥食品，2025年两会期间国家卫健委提出“体重管理年”三年计划，这给魔芋行业增长带来了新的机遇。
总而言之，一致魔芋从魔芋粉到魔芋食品，凭借自身竞争力，都将受益于赛道红利的释放，业绩也会有持续增长的基础。正因如此，资本市场对一致魔芋有一些乐观也就不难理解了。
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