斑马消费 陈晓京
敢相信吗，中国椰子水市场老大IF，去年营业收入、净利润约为11.57亿元、2.45亿元，整个公司员工居然只有46人。
代工厂向椰农采购椰子水，包装后通过第三方分销商销售，这种绝对轻资产的模式，造就了IFBH公司的业绩神话。
但是，椰子水市场规模有限且干扰因素颇多，为了实现更高维度的成长，IF正试图从一家椰子水品牌运营商，转型升级为一家多品牌、全品类的饮料公司，咖啡、无糖茶、植物蛋白食品，均有涉足。
走出舒适圈后，IFBH公司的轻资产模式，能够继续下去吗？
轻资产
最近几年，饮料市场的品类崛起层出不穷，无糖茶、电解质水、椰子水先后爆火，成为推动市场增长的重要力量。
椰子水，成为其中增长最快的细分领域。大中华区椰子水市场规模，2019年-2024年复合年均增长率超过60%，从1亿美元跃升至10亿美元；行业预计，接下来的2024年-2029年，将继续保持接近20%的年均复合增长率。
在这一轮椰子行情中，来自泰国的IF品牌，成为最大的受益者之一。
绝大部分中国消费者，对这个品牌了解不多。但它就是这样水灵灵地出现在了各大渠道的货架上，成为大家品尝椰子风情的重要选择。
尽管，这个品牌2017年才进入中国市场，但是，随着最近几年的高速增长，IF从2020年开始稳坐中国椰子水第一品牌的宝座，2024年市场占有率为34%，超越第二大竞争对手七倍以上。
同时，它也是香港椰子水第一品牌，从2016年以来连续9年蝉联榜首，市场占有率60%。
依靠在中国市场的成功，IF成为2024年全球椰子水饮料市场第二大公司。
在椰子水这个大单品的带动下，IF品牌的母公司IFBHPte. Ltd.（简称IFBH）4月9日晚间披露IPO招股书，冲击港股主板上市。
2023年-2024年，公司收入8744.2万美元、1.58亿美元，净利润1675.4万美元、3331.6万美元。去年IFBH收入、净利润约合人民币11.57亿元、2.45亿元（按2025年4月10日汇率匡算），分别同比增长80.3%和98.9%。
如此之高的业务增速和盈利能力，放在全球饮料行业，绝对独树一帜。根本原因还是在于，IFBH的轻资产模式。
IFBH的代工厂，向椰农及采集商采购椰子水；包装后，通过第三方物流供应商运输；并通过第三方分销商负责销售与配送。公司真正掌握在自己手里的，只有品牌。
于是，这家年销售额超过10亿元快消品小巨头，2024年底只有46名员工。注册地新加坡3名员工；业务所在地泰国43人，销售、研发、仓配、行政财务人事员工数量分别为20人、5人、6人、12人。
一家46名员工的公司，2024年实现营业收入11.57亿元、净利润2.45亿元，这人效，放到全球快消品市场，恐怕也绝无仅有。
难破圈
泰国80后Pongsak，2003年取得美国威斯康星大学白水分校工商管理学士学位后，在食品及饮料分销行业工作数年，2011年创立饮料工厂General Beverage。
不想做品牌的工厂主，绝对不是好生意人。2013年，Pongsak推出IF品牌，早期由General Beverage公司运营，后来独立出来，工厂与品牌分立。
Pongsak，同为General Beverage和IFBH公司的实际控制人。General Beverage公司，不仅是IFBH的重要股东；也是IF品牌的重要代工厂，最近两年一直名列前五大供应商名单；同时，General Beverage还代理销售IF椰子水在泰国的销售业务。
正因为有关联公司General Beverage的产业支撑，IFBH公司才能够通过轻资产模式，稳定发展。
然而，在饮料市场，椰子水是一个更倾向于农业而不是轻工业的细分品类，这就意味着它的规模很难发展到瓶装水、可乐、无糖茶这样的量级；而且，受自然环境、农业周期甚至贸易环境的影响较大。
随着椰子水的爆火，行业乱象频发。此前有媒体测评称，市面上大量椰子水产品为添加剂勾兑糖水，造假概率大。这些，也会在一定程度上制约椰子水行业的发展。
更为关键的是，在这个规模并不算大的细分市场，竞争却异常激烈。外资的三麟，本土快消巨头椰树、佳果源、欢乐家等，零售商盒马鲜生等，都在加码椰子水。
如果说，从General Beverage到IF品牌，是IFBH公司的从0到1；布局中国市场，实现规模和业绩的惊人增长，是从1到10；那么，仅靠IF椰子水，这家公司很难实现从10到100的进阶。
于是，IFBH公司依托于IF椰子水的成功，2022年前后推出运动功能饮品品牌Innococo；通过这两大品牌，陆续推出气泡椰子水、椰子咖啡、椰青红茶等创新品类；并开始从泰国、中国等市场，向澳洲、美洲、东南亚市场进发。
这家公司，正在试图从一个区域型的椰子水品牌运营商，转型升级为多品牌、全品类的全球饮料公司。
但是，一旦走出舒适区，IFBH最核心的轻资产模式，便会遭遇严重挑战。
IFBH与General Beverage的关联关系，让IF在椰子水领域高枕无忧。一旦业务线拓展至咖啡、无糖茶等领域，新的供应商、新的渠道，都会对公司的业务稳定性产生影响。届时，40多个人掌管10亿级公司的轻资产深化，可能也不再合适了。
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