2025.08.05
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作者 |第一财经 樊志菁
在石油输出国组织欧佩克（OPEC）和非欧佩克产油国同意9月份再次大幅增产后，周一国际油价继续探底，近两个交易日累计下挫逾5%。市场对于欧佩克进一步增产和关税威胁的担忧成为了供需平衡的利空因素，不过投资者正在关注美国总统特朗普对俄罗斯出口石油二级关税（Secondary Tariff）影响，这或将影响全球近2%的供应。
首轮复产结束
OPEC+上周末召开部长级会议，同意在9月份将石油日产量进一步提高54.7万桶。
行业统计显示，OPEC+每天供应全球约45%的石油，在新冠肺炎疫情冲击市场后，一直在削减产量以支撑油价。今年，该组织改变了方向，试图夺回市场份额。包括俄罗斯、沙特在内的八个主要生产国从4月份开始提高产量，复产13.8万桶/日，随后在5月、6月和7月均分别上调了41.1万桶/日，8月上调了54.8万桶/日。9月标志着该集团本轮复产行动提前结束，累计释放产能约为250万桶/日，约占全球需求的2.4%。
在声明中，OPEC+将健康的经济和低库存作为其决定的原因。尽管提高了产量，油价仍较4月份创下的2025年低点反弹近10%，部分原因是季节性需求的增加。Energy Aspects联合创始人阿姆里塔森（Amrita Sen）表示：“油价（表现）确实让OPEC+对市场基本面有了一些信心。”他补充说，市场结构也表明库存紧张。
媒体援引两名消息人士的话称，主要生产国计划于9月7日再次会晤，届时他们可能会考虑恢复另一轮总计约165万桶/日的减产，这部分产能压缩原本计划一直持续到明年年底。
投资者目前正在评估进一步增加供应的可能性。经纪商StoneX分析师霍德思（Alex Hodes）表示：“OPEC+保留了大量闲置产能，市场现在正在密切关注该组织是否会利用这些产能。”他补充道：“到目前为止，还没有明确的信号表明OPEC+打算部署这一额外产能，但可能性仍然存在。”
前欧佩克官员、Rystad Energy研究主管豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示：“OPEC+已经通过了第一次考验。但下一个任务将更加艰巨：决定是否以及何时释放剩余的166万桶石油，同时应对地缘政治紧张局势并保持凝聚力。”
关税阴影冲击经济前景
进入下半年以来，市场也在持续关注特朗普关税主张对油价的潜在影响 。
上周四，特朗普签署了一项行政命令，对来自数十个经济体的美国进口商品征收10%至41%的关税，他们未能在8月1日的最后期限前达成贸易协议，其中包括加拿大、印度等主要伙伴。
国际货币基金组织IMF更新世界经济展望称，受特朗普试图重塑国际贸易规则带来的扰动影响，全球经济增速料将从去年的3.3%放缓至2025年的3%，这将对能源需求造成冲击。
最新发布的美国非农就业报告加剧了人们对美国经济未来的担忧。美国劳工统计局上周五报告称，7月份美国非农就业人数增长7.3万人，远低于分析师的预期。与此同时，美国能源信息管理局EIA报告称，上周原油库存意外增加770万桶，显示国内需求低于预期，出口疲软。
研究机构BMI发布研报称：“供应增长将超过关税导致的需求增长下降，对未来几个季度的油价造成压力。”
二级关税：供应端存重大变量
近一周来，投资者对美国对俄罗斯的进一步制裁保持警惕。
8月8日将成为一个重要时间节点。美国总统特朗普威胁要对俄罗斯原油买家征收100%的二级关税，试图以此促成俄乌停火协议。摩根大通预测， 这可能会使俄罗斯每天275万桶的海运石油出口面临风险。
德国商业银行分析师弗利施（Carsten Fritsch）表示：“无论如何，短时间内不可能找到完全取代俄罗斯的石油供应，这就是为什么有效的制裁将导致油价大幅上涨。”
行业数据显示，今年1月至6月，印度每天进口约175万桶俄罗斯石油，比去年同期增长1%。面对此前的施压，印度官员曾否认有任何的政策立场变化。
特朗普周一表示，将大幅提高对印度商品的进口关税，指责该国不仅购买了大量俄罗斯石油，而且“对于购买的大部分石油，他们在公开市场上出售以赚取巨额利润”。
有迹象显示，印度态度有所改变。消息称，印度最大的炼油商IOC近日通过招标从美国、加拿大和中东购买了9月份抵达的原油，总量达到700万桶。据报道，该炼油厂购买了450万桶美国原油、50万桶加拿大西部精选原油和200万桶阿布扎比生产的达斯石油。两位消息人士表示，高于正常水平的购买量部分是为了取代俄罗斯的石油。
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