但斌执掌的东方港湾海外基金Oriental Harbor Investment Master Fund，近日向美国证监会提交了13F报告，公布了其2025年二季度的持仓动向。
首先，持仓规模上涨至11.27亿美元，折合人民币超80亿元，持仓标的增加到13只。
二季度美股在关税冲击后，迅速回暖，在震荡中不断突破新高，
自4月11日以来，截至7月29日，纳指涨幅达到28.75%，东方港湾持有的标的也呈现普遍上涨的态势。
第三方数据显示，截至7月18日，东方港湾有77只产品在网展示，其中近三个月收益超过40%的产品多达72只；
在这77只有数据披露的产品中，有57只产品在近三年内实现了超过50%的累计收益；
另有33只产品自成立以来年化收益超过15%；中长期业绩在百亿主观私募中处于头部阵营。
二季度，整体上东方港湾的持仓仍然以“Mag 7”为主旋律，抄底特斯拉，下跌中进一步增持谷歌，英伟达仍是第一大重仓。
同时，在加密资产等新兴领域也进行了尝试，
比如首次买入Coinbase，占组合比重为4.88%，当季Coinbase股价飙涨超103%；
同时还新进了奈飞，布局流媒体巨头直接买到了约5%占比。
在二季度减持的标的比较多，包括微软、亚马逊、Meta和苹果。
七巨头之间分化明显，4月美股大跌后表现不一，
微软、亚马逊和Meta已迅速地回弹，截至7月29日，微软和Meta都已再创新高，亚马逊也接近重回高点。
但苹果股价表现一般，虽然4月11日以来已经收复失地，但拉长到年初至今，仍有15.43%的跌幅。
另外，在杠杆工具上，将美国MicroSectors发行的三倍做多FANG+指数ETN清仓，换成了由加拿大Bank of Montreal发行的三倍做多FANG+指数ETF；
不过，根据投资报的汇总，其产品的杠杆比率仍保持平稳。
投资报整理的东方港湾截至2025年Q2的美股全部持仓：
来源：SEC，制图：投资报，今年以来涨跌幅截至2025.7.29，下同
投资报提炼了但斌二季报的特点如下：
1、规模增至11.27亿美元
持仓标的增加到13只
2025年第二季度，东方港湾的美股持仓规模较上一季明显增加。
13F报告显示，截至二季度末，东方港湾海外基金“Oriental Harbor Investment Master Fund”持股市值总计11.27亿美元，折合人民币超80亿元，
较一季度末的8.68亿美元有了显著上升。
规模的扩张一方面来自于二季度美股在关税冲击后，迅速回暖，不断突破新高，
自4月11日以来，截至7月29日，纳指涨幅达到28.75%，东方港湾持有的标的也呈现普遍上涨的态势。
与此同时，二季度持仓标的数量也从10只增加至13只，在保持主线投资的同时，为新兴方向也提供了配置空间。
2、抄底特斯拉、谷歌
以“Mag 7”为配置主线
二季度东方港湾仍然是以科技为主旋律，
尤其是再次把前一季度清仓的特斯拉买回来以后，前十大重仓标的重新集齐了“Mag7”，所谓的美股科技七巨头。
从特期拉的股价走势来看，其在今年一月份冲高后，连续下跌，一季度跌幅高达35.83%；
不过，特斯拉在4月份创下短期新低后，就开始修复，如果但斌是在4月份开始抄底特斯拉，目前应已实现盈利。
数据显示，特斯拉在二季度上涨了22.57%；不过，仍未回到其原先高点。
具体来看，英伟达毫无悬念地仍然位居但斌组合的第一大重仓，
从2024年三季度以来，英伟达在东方港湾的美股投资布局中始终扮演压舱石角色。
虽然，2024年四季度减持了近三分之一，且后面两个季度都有小幅减持，
但由于组合中有做多英伟达的杠杆产品，英伟达在组合中的仓位仍然很高。
其次，在仓位上变动较大的就是谷歌，
东方港湾在二季度增持了40%的谷歌，使其从上季度的第六位跃升到第二位。
这一加仓或与谷歌持续加大在AI大模型方向的投入密切相关。
与英伟达不同，谷歌在AI生态中的角色更多体现在应用端与平台搭建层，是人工智能向消费场景和开发者生态延伸的关键环节。
但这也不是东方港湾第一次增持谷歌，
从2025年一季度开始，就越跌越买不断抄底谷歌，截至7月29日，谷歌从4月11日以来，上涨约27%，已经接近重回高点。
3、出击加密资产
首次建仓Coinbase，奈飞
这次披露的持仓中，与上季度最为明显的差异，就是首次配置了Coinbase和奈飞；
分别持有15.69万股和4.28万股，占组合比重分别为4.88%和5.08%，
拿得也不算轻。
其实，这并不是但斌对加密资产的第一次出击。
对于新生事物，特别是可能改变世界的新生事物，但斌始终保持着积极的探索。
早在2021年，但斌就曾在社交平台表示，“已购买1%的比特币ETF基金！”
当时，比特币价格尚在5万美元一枚。
但斌同时表示，“随着特斯拉允许比特币作为支付’货币’，它的价值可能会被提升。
全世界比特币的总数为2100万枚，如果长期持有者增多，或者类似特斯拉这样的公司不断加入，达到ARK’牛市女皇’说的40万美元是非常有可能的……”
事实上，现在对于加密资产的投资逻辑已经进一步扩展，还涉及到了全球金融秩序的重构这样宏大的命题。
而但斌这次选择了Coinbase，或是个更稳健的布局。
资料显示，Coinbase是美国最大的数字货币交易平台，
其业务范围覆盖法币加密资产兑换、托管服务、链上基础设施及开发者工具平台，
近年来在Web3生态中地位逐步上升；相当于股市中的交易所，以后坐地收钱的能力让公司受到市场青睐。
Coinbase在一季度下跌30.6%后，在二季度一举大涨超过103%，7月以来继续上涨。
而对于奈飞的买入，是东方港湾首次涉猎流媒体平台，有消息称，奈飞已开始使用初创企业Runway AI的人工智能视频生成软件，
虽然社会舆论对这一技术争议不断，
但奈飞在今年二季度股价涨幅达到43.6%，7月3日创下历史新高，随后持续下跌。
结合东方港湾一贯强调的“投资改变世界的公司”逻辑，Coinbase和奈飞的入选某种程度上也可视作这一逻辑的延伸。
Coinbase是对数字加密技术的应用，而奈飞则是对AI技术的深度演绎。
就像但斌在6月底的一场演讲中所说，在投资领域，“选择比努力重要”，投资要到波澜壮阔的方向上去选择。
而对特斯拉和谷歌的抄底增持，
也印证了他曾经说的，当恐慌指数超过50时，每次都是最好的机会。当机会出现在我们眼前的时候，往往人被恐惧占据，而敢去抄底的人很少。
4、减持微软、亚马逊、苹果、META
减持的标的中，微软、亚马逊、苹果均被减持了约30%，Meta减持约25%，这四只个股在4月美股大跌后表现不一。
微软、亚马逊和Meta都迅速地回弹，
并且截至7月29日，微软和Meta都已经再创新高，亚马逊也接近重回高点。
但苹果股价表现一般，虽然4月11日以来已经收复失地，但拉长到年初至今，仍有15.43%的跌幅。
因此对这三只标的的减持虽然比例接近，但逻辑上可能并不一致。
5、总体杠杆比率保持平稳
新进三倍做多FANG+ETF
另外，值得一提的是，但斌比较喜欢用的几只杠杆产品较上季度也发生了一些变化。
他将之前持有了3个季度的由美国MicroSectors发行的三倍做多FANG+指数ETN清仓，
换成了由加拿大Bank of Montreal发行的三倍做多FANG+指数ETF。
两者的主要区别在于二季度新进的这只是ETF，通过持有期货、互换等衍生品复制杠杆收益。
资产由托管人隔离保管，信用风险更低，风险分散度更高。
除此以外，减持了少量的三倍做多纳斯达克100ETF，大幅减持了二倍做多英伟达ETF，
不过，从总体占比来看，其组合的杠杆比率和一季度相比保持平稳，
一季度末时，几只杠杆产品占比为21.18%，二季度末为21.53%。
6、未来必然诞生
市值10万亿美元公司
7月27日，但斌在社媒上发文表示，现在的SP500整体PE并不高，
尤其是核心成分股都是实打实的盈利能力和现金流支持，不靠讲故事，更不靠烧钱撑估值。
AI带来的生产力革命是历史级别的，过去的几个季度已经开始反映在企业利润上。
马太效应正在放大：强者愈强，资金抱团向巨头集中。
他判断，未来诞生市值10万亿美元的公司，是必然，不是猜想。
微软，英伟达，亚马逊，特斯拉都有这个潜力，而不是泡沫。
真正泡沫化的是IWM（罗素2000指数ETF）代表的那批中小盘股，
盈利能力薄弱，负债率高，利息成本飙升，一旦流动性紧缩，撑不住的是它们，而不是头部科技股。
与其担心“太高了会不会崩”，
不如问自己“万一这才是起点怎么办”？
但在7月30日，但斌又转发美国研究机构Citrini发出的预警，
指出当前美股市场在新高后，存在大幅回调的风险，
但也指出，当前市场杠杆水平尚未达到历史泡沫时期的危险程度。
但斌一直秉持“人类社会的财富增长主要还是由技术进步来推动”的理念，多次在社交媒体上表达对“改变世界的公司”的看好。
他认为，当下人工智能时代刚刚开始——
而作为投资者，就应该全力以赴地去迎接一个新的时代。
主题测试文章，只做测试使用。发布者：北方经济网，转转请注明出处：https://www.hujinzicha.net/39610.html
