直冲3600点！牛市板块大爆发

作者| 深鹏

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随着沪指盘中突破3600点，沪深北三市成交额达18987亿元，A股牛味浓烈。

别看“3600”只是一个数字，但却是非常具有标志性的事件。

因为这不仅是去年“924”之后，沪指再一次冲上3600点，而且不同于去年，目前不管是宏观环境，还是流动性，亦或是市场对于后市的预期，都要明显好于去年。

除了沪指之外，同样值得一提的，是创业板指，今日盘中再创年内新高。自6月23日以来创业板指涨幅达15%，领涨宽基指数。

在多重有利因素的共同推动之下，市场继续向好的概率是比较高的，后市不管是大盘指数，还是科技创新指数，都值得期待。

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热度不减

有券商先前就已经指出过，一旦牛市启动第二阶段，会经历明显的增量资金正反馈阶段，呈现的是“资金流入—市场上涨—驱动资金进一步流入”。

而要形成增量资金正反馈机制，需要指数突破扭亏阻力位，从过去五年密集成交区域来看，上证指数扭亏阻力为3450点左右，而Wind全A指数为5400点左右。

当指数突破3500点的时候，这个机制大概率已经被激发，今天突破3600点，则是更进一步的表现。

鉴于上证指数已经突破扭亏阻力位，市场逐渐产生了增量资金流入的正反馈，牛市第二阶段的宏大叙事正徐徐展开，这个阶段目前看来，不仅包括“科技大爆发牛”、“内在价值牛”、“资产重估牛”，还多增加了诸如“反内卷牛”等新的叙事。

至于今天的热点板块，雅下水电概念股依然处在C位，多股走出3连板；证券板块则在临近中午的时候发力，数个证券股触及涨停板。

雅下水电概念火热，自然不需要多做解释。

而证券板块造好，板块业绩好是重要原因。截至7月20日，27家上市券商中报净利润平均预增74%（扣非口径），其中国泰海通2025年中报预告净利润同比增205%-218%（主因合并负商誉及业务协同）；国联民生因合并民生证券，净利润预增1183%。

另外，25Q2金融股主动权益基金仓位环比提升，券商仓位环比提升0.28pct至0.64%，约80%的券商股较Q1环比获增持，也是重要的催化因素。

资本市场景气度持续提升叠加交投活跃度回暖，外加金融科技投入加码有望提升运营效率，财富管理转型顺应居民资产配置趋势，都使券商盈利增长预期得到了强化。

除此之外，“反内卷”板块走强，多个钢铁股封板涨停，主要是得益于国内政策；CRO概念因为龙头公司业绩好，带动整个板块股价走高。

特别要提到的一个方向，是科技创新，以创业板、科创板、北证50等为代表的，都是国内创新科技股集中地。

虽然今天科技指数的表现，要低于雅下水电概念，但7月至今，科技指数的表现是较为强劲的，例如创业板指，又如锂电、CPO、半导体、机器人等板块，表现也都相当抢眼。

回顾前两轮牛市期间，创业板表现也非常突出，创业板指在此前两轮牛市涨幅均超过100%，自去年924以来涨幅超50%。

如果结合目前全球的产业发展趋势，以及中长线的投资逻辑，科技创新这个方向，毫无疑问是值得重点考虑，而创业板指为代表的科技创新指数，同样值得高看一眼。

同时，创业板指最新市盈率34.39倍，处于上市以来19.23%分位，意味着比过去80%的区间便宜。此外，其估值低于成长类宽基。

历次牛市创业板都表现非常好，成长空间巨大。

02

科技行情再起？

先不说美股那边，天天创新高的，正正是以AI、btc为主的科技板块，推动纳指、标普的力量，也全靠科技股。虽然年初有过一轮资金逃离科技股，但现在的情况证明，全球资金对于科技资产的热情依旧，甚至有可能比过去更强烈。

这个热潮也有机会，或者说已经在A股这边复制，实际上，A股这边的预期还要更高一些。

原因何在呢？

要回答这个问题，就需要倒回去，看看今年年初发生的事。

2025年初，不同于海外科技股被抛售，以DS、宇树科技为标志的中国科技资产重估潮，轰轰烈烈地展开，很多科技股股价大涨，翻倍翻数倍的，都不在少数，全球投资者都见证了这一盛况。

虽然后面行情进入调整，军工、银行、保险等板块成功接力，但这个科技股重估潮并未结束，调整更像是中途休息，为日后的新一轮上涨行情蓄力。

经过几个月的调整，估值已经重新具备性价比。此外，压制科技板块的因素，基本都已大幅改善。

首先，是宏观层面的。例如对等关税问题，7月9日暂停期结束后，非但没有出现像数月前的再次挥刀大砍的情况，反而出现了持续向好的情况，多个国家陆续达成协议，今天又传出日本和美国达成贸易协议，其他大国虽然尚在谈判，但进展良好，包括欧盟和中国。

这一向好态势有望继续下去，这对于全球经济来说，是一个从不确定性逐步转为确定性的过程，有利于改善资本市场的预期。

其次，流动性层面。海外距离降息越来越近，先别管是不是人为因素干扰（特朗普），只要降息，所释放出的流动性，是非常利好科技板块的。

即使不算降息，现在日均过万亿的交易额，市场的高活跃度，机构投资者、个人投资者持续涌入股市，也是利好科技板块的。

最后，回归到基本面。科技板块的业绩预期，并没有原先市场所担忧的，诸如增速放缓，投资回报率过低等问题，相反，从各个机构的调研、行业数据以及公司自身公布的信息，科技行业的投资热潮得到延续。

最典型的，如各大科技公司对于AI算力的投资，继续维持高增长，已经打破了算力需求放缓的担忧；而H20恢复供应，则使得市场对于海外科技限制的担忧进一步接触，这不仅明显利好像AI算力的板块，也为后面更大的AI应用提供了想象力。

因此，以创业板为代表的科技创新指数，值得投资者高看一眼。

除了科技板块，牛味浓烈市况下的另一个确定性较高的板块，就是有着“牛市旗手”之称的证券板块了。

从具体行业板块来看，回顾A股历史牛市行情演绎，大多都出现券商股带领市场突破。

券商引领市场突破是一个有力的信号，自4月7日底部，本轮证券公司指数已经上涨超22%。

历史上，券商引领市场突破后，风险偏好会提升，市场倾向于到创新药、人工智能、机器人等偏成长的行业找寻结构性机会。

与以往不同的是，本轮行情越来越多的投资者选择指数基金。

指数基金是一个便捷的投资工具，通过一揽子股票为投资者提供布局股市的渠道，没有证券账户的投资者，也能通过支付宝、天天基金，京东金融等渠道购买。

上支付宝APP搜索“天弘创业板(A:001592；C：001593）”、“天弘中证全指证券公司(A：008590、C：008591)”等了解详情。

03

结语多重利好因素的合力共振，市场持续上行，而这些利好因素也并没有消退的迹象，所以展望后市，可以乐观一些，下半年市场冲击新高的概率是有的，而且不小。

当然，即使是上涨行情，也不可能从头到尾一直涨，中间也难免会有波折，何况接下来会出现会有什么消息面的冲击，没有人知道。

比较确定的，是目前处于业绩期，投资者需要更多地关注上市公司半年报业绩披露，也可以藉此机会，去验证究竟哪些公司，尤其是科技板块，是真正有能力兑现业绩的公司，哪些只是靠故事支撑的公司。

从这个角度上看，财报期就是一次去伪存真、去粗留精的过程。

如果用更加长远的眼光看，从去年“924”开始，市场行情就已经正式从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，中间有过一些波折，甚至一度被全球负面的宏观因素带到坑里去，不过很快就走出深坑，恢复上涨。

实际上，目前的行情走势，还有今年初的重估潮，一直都在去年“924”以来的大逻辑框架里，具体就是结束数年的调整，进入新一轮的复苏、转型、重估，以及高质量新成长周期。

在这个长期逻辑框架下，尽管目前市场可能仍然存在一些预期差，中间也会有一些走势波动，但胜在持续向好的趋势是没有变的。

至于哪些是主线？

内需、消费、科技、红利等等，都可以考虑，不同阶段有不同的主线，以及不同的市场风格偏好。

如果既要确定性，又要考虑成长性，证券板块、科技板块，尤其是AI科技，是始终无法绕开的。（全文完）