来源丨时代商业研究院
编辑丨郑琳
上市后业绩持续下降，四成产品陷入亏损销售，康鹏科技的盈利能力为何大打折扣？
自2023年上市以来，康鹏科技业绩持续下滑，2024年净利润甚至由盈转亏。今年6月14日，康鹏科技披露的《关于2024年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》（下称“问询回复”）显示，受到行业竞争加剧及境内销售的CDMO产品技术门槛较低等因素影响，该公司负毛利率产品收入占比达到四成；而对境外销售毛利率虽然维持在较高水平，但是收入同比大幅下降，也给其盈利能力带来冲击。
CDMO业务收入腰斩，毛利率“断崖式”下降
Wind数据显示，在康鹏科技上市前一年，即2022年，该公司的营收达到12.38亿元，创下自2016年以来的最高水平。而2023—2024年，该公司的营收分别为9.80亿元、6.75亿元，同比变动率分别为-20.89%、-31.11%。
康鹏科技的收入主要来自新材料和CDMO两大业务。其中，2022—2024年，其新材料业务收入分别为6.83亿元、3.81亿元、3.58亿元，CDMO业务收入分别为5.27亿元、5.70亿元、2.95亿元。
2024年康鹏科技CDMO业务收入暴跌，与大客户采购额下降有关。问询回复显示，2024年，其CDMO业务来自第一大客户的收入同比减少1.15亿元，主要是受前期境外物流紧张关系影响，客户超量采购导致库存水平较高，随着超量采购库存基本消化完毕，今年一季度业绩已有回暖迹象。
Wind数据显示，2022—2024年，康鹏科技的毛利率分别为29.37%、28.24%、12.65%，呈持续下降趋势。分产品来看，2024年康鹏科技新材料产品、CDMO产品的毛利率分别为2.70%、23.17%，同比分别减少7.90个、16.06个百分点。
竞争加剧叠加技术门槛低，四成产品亏损销售
康鹏科技的新材料产品可以细分为显示材料、新能源电池材料及电子化学品（下称“新能源材料”）、有机硅材料，CDMO产品可以细分为医药化学品和农药化学品。其中，2024年其显示材料的毛利率为24.76%，向境外销售的医药化学品、农药化学品的毛利率也分别达到53.84%、23.01%，远高于整体毛利率。
在问询回复中，康鹏科技表示，2024年上半年新能源车销售增长有所放缓，叠加原材料锂盐价格影响，在产品单位成本减少的同时，行业竞争持续加剧。公司主要通过主动降价方式维持市场份额，影响了新能源材料产品的毛利水平。有机硅产品毛利率偏低，主要是因为目前业务规模较小，单位生产成本较高。
时代商业研究院注意到，尽管康鹏科技向境外销售的CDMO产品毛利率较高，但是2024年其销售收入却出现锐减，对公司整体盈利能力的支撑力度也有所下降。
今年一季度，受CDMO业务回暖的影响，康鹏科技营收和净利润分别为2.43亿元、0.30亿元，同比增速分别为44.27%、56.75%，呈现大幅增长趋势。不过，问询回复显示，一季度其新材料产品的盈利能力仍未修复，整体毛利率降至1.19%，跟2024年相比下降1.51个百分点。
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