日前，腾讯音乐（TME.N，01698.HK）发布公告称，公司与喜马拉雅控股及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划。
以腾讯音乐6月10日美股收盘价计算，上述股权价值约为16亿美元。加上现金部分，收购总成本约28.6亿美元，约合205亿人民币。
6月11日上午，有市场消息称喜马拉雅举行了一场内部沟通会，对交割期限、期权回购等消息做出了回应。喜马拉雅方面向北方经济网证实，确实举办了沟通会，不过是“日常的内部沟通会”。有接近喜马拉雅的行业人士向北方经济网表示，此次并购事项将于各项前置条件满足后正式交割，双方后续将共同推进相关流程。
腾讯音乐收购，各方最关注无非如下几点：品牌、产品、团队和方向。
在互联网分析师张书乐看来，两方“和而不同”比较合理。从内容生产模式上看，腾讯音乐更多的是购买版权，而喜马拉雅则是从UGC（User Generated Content）走向PGC（Professional Generated Content）。用户画像上，尽管比较接近，但腾讯音乐的用户需求是休闲向，在喜马拉雅则是学习向。“所以整合不大可能混为一谈。各自独立，由版权大户腾讯提供IP和AI技术，让喜马拉雅专注于深度生成内容（自我生产、提供版权和技术辅助用户生产）更为合适。”他表示。
然而，作为在线音视频领域的“一哥”，喜马拉雅的资本市场闯关路却并非坦途。
2021年，公司首次冲刺美股，当时的估值曾一度达到50亿美元，但在数月后，公司将申请撤回。
2023年底，有消息称喜马拉雅在港交所上市进程缓慢的原因之一是其融资1亿美元的IPO计划缺乏支持者，不得不放缓上市。
腾讯音乐则表示，TME将基于长期积累的娱乐行业经验与丰富技术储备，不断推动在线音频业务高质量发展，为用户打造更丰富多元的音频内容生态。
在线音频行业难题待解
从公司发展看，腾讯在2020年正式发布在线音频战略，同时推出旗下长音频品牌“酷我畅听”。当时，酷我畅听宣布启动对阅文集团旗下诸多超级IP的广播剧开发计划，包括《盗墓笔记重启之极海听雷》《诡秘之主》《白夜追凶》《雪中悍刀行》等。2021年，其又斥资27亿元，收购懒人听书，并入长音频业务线。
目前，坐拥QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、懒人听书等应用的腾讯音乐，截至发稿，市值为288亿美元（约合2068亿元）。2025年第一季度，腾讯音乐净利润为42.9亿元，同比增长两倍。在线音乐服务入账58亿元，贡献近八成营收。
与前些年的略显颓势相比，2024年以来，受播客行业发展的带动，整个市场有回暖的迹象。
如果喜马拉雅已经盈利，为何还是选择与腾讯音乐“合体”？喜马拉雅在公告中表态，“携手，能让我们走得更远、更稳。”还提到，这是一个“慎重的抉择”。不过有市场消息提到，在6月11日的全员沟通会上，喜马拉雅联席CEO余建军泪洒现场。
在张书乐看来，喜马拉雅在十余年发展间积累了大量“库存”和内容创作者。收购喜马拉雅也符合腾讯一贯通过“买买买”来直接晋级垂直领域巨头的打法。
腾讯音乐和喜马拉雅“合体”后，仍有难题待解。
另一方面，是行业发展增速放缓，似乎还未探索出一个可持续的盈利场景。
艾媒咨询数据显示，中国声音产业市场规模虽然一直保持增长，但自2019年后增长速率都在不断下降，未来也有可能保持这样的趋势。
“从这场收购来看，在营收场景无法打开的大前提下，腾讯音乐只能扩容（内容），去为自己争取更多机会，黏住用户。”张书乐表示。“在线音频行业如果没有场景突破，大盘格局不会有多少变化，当下的关键还是早日找到盈利场景。”他说。
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