图源：图虫创意
作者丨陆烁宜
A股IPO折戟不到1年，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司（下称“瀚天天成”）又开始冲击港股IPO。
招股书显示，瀚天天成是一家碳化硅（SiC）外延供应商。根据灼识咨询的报告，自2023年以来，按年销售片数计算，该公司是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年的市场份额超过30%。
4月23日、5月13日，就公司盈利可持续性、控股股东被指出资不实未决诉讼的影响、实控人获股权激励等问题，时代商业研究院向瀚天天成发送邮件并致电询问。但截至发稿，对方仍未回复。
2022—2024年（下称“报告期”），瀚天天成业绩整体实现快速增长。
结合瀚天天成申报A股IPO的招股书（下称“A股招股书”）中披露的数据来测算，报告期各期，其营收同比增速分别为151.83%、159.25%、-14.72%，净利润同比增速分别为601.81%、-14.98%、36.52%。尽管部分年份出现下滑，但是整体仍保持增长态势。
Wind数据显示，同期同行可比公司的毛利率均值分别为25.17%、22.41%、13.68%，远低于瀚天天成。从单个企业来看，报告期各期，瀚天天成的毛利率在同行可比公司中均处于最高水平。
招股书显示，2025年1月，该公司前股东及独立第三方汤秀豪对控股股东赵建辉提起诉讼，指控并请求法院确认赵建辉于瀚天天成2011年成立时认购50%股权属于出资不实。截至最后实际可行日期，该诉讼尚未解决。
汤秀豪于2013年入股瀚天天成，截至当年10月，赵建辉、汤秀豪分别持有瀚天天成46.47%、33.5%的股权，分别是该公司第一、第二大股东。
而对于汤秀豪的指控，瀚天天成在招股书中表示，在公司成立及赵建辉出资时，汤秀豪并非公司股东或投资者，且其已于2018年撤资。瀚天天成的法律顾问确认，赵建辉当时的出资已履行必要程序及注册规定，符合中国当时的法律法规，不存在出资不实的情况。
除了存在控股股东出资不实的未决诉讼，瀚天天成A股IPO前实施低价股权激励也值得关注。
本次员工持股计划共授予股份2559.89万股，其中赵建辉获得963万股，瀚天核芯获得1596.89万股，授予价格为1元/股。从招股书来看，此次股权激励后，赵建辉的持股数量就从1.09亿股增加到1.19亿股，持股比例也从30.3764%上升至30.6511%。
A股招股书显示，2023年6月28日，上海敏申实管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“敏申实”）、宁波华锦铭嘉德创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“华锦铭嘉德”）、宁波华锦煜兴创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“华锦煜兴”）、江阴银润股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“江阴银润”）、诸暨东证睿坤股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“诸暨东证”）入股瀚天天成。
可见，若以64.7773元/股作为市场估值来计算，同期赵建辉通过股权激励获得的963万股股份，价值或达到6.24亿元。
招股书显示，2023年瀚天天成营收高速增长，毛利率却出现下滑，主要是因为2023年核心人员的股权激励费用增加。另外，A股招股书也显示，截至2023年6月30日，该公司累计未弥补亏损为1818.49万元，主要是2023年因股权激励计提股份支付费用所致，其中，2023年上半年的股份支付费用为1.62亿元。
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