红星冷链赴港IPO，三年累计派息2亿，却欠缴员工社保公积金

在泓盈城市服务港股上市后，湖南长沙又有企业赴港IPO。

格隆汇获悉，近日，红星冷链（湖南）股份有限公司（简称“红星冷链”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，建银国际、农银国际为其联席保荐人。

作为省会城市，湖南省有一半的A股上市公司聚集在长沙，包括爱尔眼科、中联重科、方正证券、芒果超媒等知名企业。

据Wind数据，截至2025年4月27日，有73家A股上市公司的注册地为长沙市（文末附详细名单），远超本省第二名株洲市（10家）和第三名浏阳市（9家）、岳阳市（9家）。

本次冲击港股上市的红星冷链，为冷冻食品交易和冷冻仓储服务综合服务平台，2024年红星冷链是我国中部地区和湖南省最大的冷冻仓储服务提供商。

如今我国冷冻仓储服务行业情况如何？不妨通过红星冷链来一探究竟。

红星冷链总部位于湖南省长沙市雨花区，其前身湖南红星冷冻食品有限公司成立于2006年，由红星实业及其他早期股东成立，开始经营冷冻食品交易平台营运及冷冻仓储业务，后来业务慢慢做大，并在2019年12月改制为股份有限公司。

招股书显示，红星冷链曾与A股保荐人订立辅导协议，并在2020年3月向中国证监会作出上市辅导备案，但由于A股市场的整体市场情况，公司于2024年8月与A股保荐人终止辅导协议，如今转而寻求港股上市。

截至2025年4月21日，红星冷链的控股股东红星实业、红日景明、红日明升及红星中心合共控制公司已发行股本总额70.97%。其中，红星实业控制红星冷链已发行股本总额的58.25%，而红星实业背后是红星中心（一家2011年成立的集体所有制企业）。

红星冷链的董事长罗跃今年55岁，2006年10月加入公司。他2014年7月毕业于湖南大学，并取得工商管理硕士学位。罗跃自2005年10月起先后担任红星实业的总经理、副董事长及董事长；还曾担任湖南红星旭日典当有限公司的董事长。

公司副董事长李俊今年45岁，2014年1月加入红星冷链。他2014年6月毕业于湖南师范大学，并通过自学考试课程取得经济学学士学位。李俊目前还是湖南红星旭日投资有限公司的董事长、湖南红星旭日典当有限公司的董事长兼总经理。

红星冷链在上市前有多次派息行为，2022年、2023年及2024年（简称“报告期”），红星冷链分别宣派现金股息3000万元、3000万元、1.4亿元，其中2024年的现金股息超过同期净利润，三年累计派息2亿元，均已悉数派付，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。

值得注意的是，红星冷链在大手笔派息的同时，还存在欠缴员工社保公积金的情况。

招股书显示，截至2022年、2023年及2024年末，公司估计社会保险及住房公积金供款累计欠缴款项分别约550万元、480万元、490万元。根据中国法律法规，红星冷链可能须额外缴纳社会保险基金或住房公积金供款以及滞纳金及罚款。

截至2024年年末，红星冷链有368名员工，其中仓储人员有256名，一般行政及管理、交易平台、研发人员数量分别为92名、11名、9名，所有员工均位于湖南省长沙市。

按职能部门划分的公司员工明细，图片来源于招股书

红星冷链的业务运营由冷冻食品交易平台、冷冻仓储服务两条核心业务线组成，这两条业务线有着协同效应。

其中，公司经营的冷冻食品交易平台，是冷冻食品品牌商、批发商及零售商这些冷冻食品行业参与者的批发中心。

公司的冷冻食品交易平台，图片来源于招股书

红星冷链还经营着自动化温控仓库，为冷冻食品行业参与者提供专业的冷冻仓储服务。公司在长沙经营两个冷冻仓储基地，截至2025年4月21日，设计的总库容超过一百万立方米，每天处理的出入库量超过4000吨。

红星冷链的冷冻仓储仓库，图片来源于招股书

公司的冷冻食品交易平台能增强供应链的连接性和运营效率，吸引冷冻食品行业的各类参与者租用门店寻找商机。而租用红星冷链门店的客户通常会在其业务经营场所附近寻找可靠的温控仓储服务，这有助于推动冷冻仓储业务增长。

按业务线划分，2024年，冷冻仓储服务业务为红星冷链贡献了68.5%的收入，占比较大；租赁服务、装卸服务的收入占比分别为18.1%、11.1%。

红星冷链的客户主要是中国冷冻食品行业的各利益相关者，包括在湖南省从事冷冻食品生产、批发及零售的当地商户及小微企业，他们租用公司的门店或使用冷冻仓储服务。

近几年，红星冷链的业绩存在波动。2022年、2023年、2024年，红星冷链的营业收入分别约2.37亿元、2.02亿元、2.34亿元，毛利率分别为50.1%、57.7%、52.8%，对应的净利润分别约0.79亿元、0.75亿元、0.83亿元。

按业务线划分的毛利及毛利率明细，图片来源于招股书

红星冷链2023年收入同比下降，主要由于其在2022年终止了冷冻食品销售业务，以及冷冻仓储服务、租赁服务收入下滑。其中，租赁服务收入下滑由于在疫情期间，公司为减轻部分冷冻食品交易客户的负担，提供了一个月的一次性门店租金减免。

由于五期项目的冷冻仓储设施竣工并投入运营，以及2023年初因疫情而授予的先前租金减免终止，门店的租赁单价增加，公司2024年冷冻仓储服务、租赁服务业务的收入也随之增加，2024年收入同比增长。

冷链是控制温度保持恒定的供应链，一些需要保鲜的食品和对温度敏感的医药品对冷链有较高的需求，其中食品的占比达到90%以上。

现代社会，人们对食品质量的要求日益提高，但食品的产地和消费地经常相隔较远，这就给冷链服务提供了市场，像水果、蔬菜、肉制品、水产品、乳制品等都需要冷链运输。

食品冷链贯穿从食品生产到流通的全过程，在食品的采购、加工、仓储、运输、交易、分销、零售等环节中让食品始终保持在恒定温度下，使食品在周转过程中保证质量和新鲜度、降低损耗。

图片来源于招股书

中国人口众多，地域辽阔，气候多样，各地特色食品丰富，这些食品需要通过冷链交易服务才能实现在全国范围内流通，这就形成了规模巨大的食品冷链市场。

据灼识咨询报告，按吞吐额计算，2020年至2024年，中国食品冷链交易服务交易总值由4.7万亿元增加至5.2万亿元，年复合增长率为2.7%；预计到2029年将增长至7.4万亿元，2024年至2029年的年复合增长率为7.5%。

资料来源于灼识咨询报告，图片来源于招股书

目前，超过70%的食品冷链物流任务由第三方服务商承担，按照服务内容分为仓储服务、运输服务两部分。其中，冷链仓储服务指将食品临时存放在冷库、进行出入库和库存管理的服务环节。

据灼识咨询报告，2024年食品冷链仓储服务市场规模达到735亿元，预计将在2029年增长至1008亿元，2024年至2029年期间的年复合增长率为6.5%。

红星冷链聚焦于冷冻食品交易及冷冻仓储服务领域，供应商主要包括电力及水的公用事业提供商、装卸服务提供商。报告期内，公司五大供应商每年的采购额分别占同年总采购额的78.1%、89.2%及86.4%，其中最大供应商每年的采购额均在40%以上，占比较大，存在供应商集中风险。

此外，如果公司的温控冷冻仓储设施发生故障导致冷冻食品变质，高峰期产能不足，发生不可抗力事件、第三方蓄意破坏及僱员不良行为等，均可能会影响公司的业务运营。

我国冷链物流行业参与者众多，行业竞争激烈。中商情报网显示，2025年中国冷链物流行业最具发展潜力企业包括顺丰冷链、京东物流、中外运冷链、希杰荣庆物流、万纬冷链、鲜生活冷链、中集冷链、苏宁物流等。

我国冷冻食品交易服务仍以在各地区内提供为主，尚未形成全国范围内的服务辐射，市场高度区域化。以交易总值来算，2024年华中冷冻食品交易服务市场前四大企业合共占市场份额的31%；其中，红星冷链占中国中部地区市场份额的8.9%排名第二， 占湖南省市场份额的52.7%，排名第一。

冷冻仓储服务市场也较为分散，按2024年的收入计算，我国中部地区前五名参与者合计占市场份额的9.7%，红星冷链在中国中部地区和湖南省均排名第一，所占市场份额分别为2.6%及13.6%。

整体而言，尽管目前红星冷链在湖南省及我国中部地区的冷冻仓储服务市场已占据一定地位，但与顺丰、京东等全国巨头相比仍存在差距，而且盒马、美团等新零售企业都在大规模自建冷链，在激烈的行业竞争下，红星冷链等传统冷链企业也面临着不小的竞争压力。