如何理解开年财政个税高增长?

今年1-2月的财政数据有些不寻常。一方面,公共财政收入同比增速由正转负;另一方面,个人所得税同比增速却又大幅提升,录得近10个月以来的最高增速。如何看待这种分化?我们列举了几个问题,并逐一分析开年财政的这份“成绩单”:

Q:如何理解1-2月个税不寻常的高增?

A:个税的高增更靠春节错位“加持”。从增速上看,1-2月个人所得税26.7%的同比增速为近10个月以来的最大值。不过,高增速的背后受春节错位的扰动并不小——以史为鉴,春节位于1月的年份,年内个税峰值将落在2月;而春节位于2月的年份,峰值落在3月。这不仅说明年终奖对应的个税入库时间通常会滞后一个月;同时这也意味着春节开启时间较早的年份,年终奖发放时间便会相应前置,自然也会抬高2月个税的规模。今年春节时间比去年更早,1-2月个税增速也因此被放大。

如何理解开年财政个税高增长?

Q:其他税种中,谁是拉动,谁又是拖累?

A:拉动项是政策发力留下的“痕迹”。与去年1-2月相比,除了春节错位“光环”下的个税,开年对财政收入形成有力支撑的还有证券交易印花税和增值税,背后都离不开政策的发力支持。以证券交易印花税来说,受益于“924”以来股市交易热情高涨,证券交易印花税已连续5个月保持两位数以上的正增长。

如何理解开年财政个税高增长?

拖累项是政策存在的“堵点”或“盲点”。一是1-2月企业所得税同比增速转负至-10.4%,企业运行还存在一定困难。二是内需不足的问题仍待进一步改善,比如与大宗消费相关的消费税、车辆购置税都比去年开年更弱,再如与进口相关的关税、进口环节增值税和消费税均为负增长。三是房地产拐点暂未显现,1-2月地产相关税同比增速为-11.4%,同时地方土地使用权出让收入增速为-15.7%。

如何理解开年财政个税高增长?

Q:开年财政支出“劲往何处使”?

A:从投资,走向科技、民生。正如我们此前的报告《今年预算报告的“新鲜事”》中所说,2025年基建相关支出重要性将会弱化——与去年相比,今年1-2月与基建相关的财政支出力度明显减弱(2024年1-2月基建类支出同比增速为17.9%,而2025年为-6.2%)。

如何理解开年财政个税高增长?

相反,与科技、民生相关的支出力度依旧“在线”。1-2月科技、教育、社保和就业支出依旧录得高增速,依次为10.5%、7.7%、5.5%(2024年1-2月依次为10.0%、7.6%、3.7%)。

如何理解开年财政个税高增长?

风险提示:未来政策不及预期;国内经济形势变化超预期;出口变动超预期。

注:本文为民生证券2025年3月25日研究报告《2025年1-2月财政数据点评:如何理解开年财政个税高增长?》,分析师:陶川 SAC编号 S0100524060005,钟渝梅 SAC编号 S0100124080017

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